Αγορές: Καμπανάκι από τους αναλυτές – Με «δανεικό χρόνο» η άνοδος

Με… «δανεικό χρόνο» ενδέχεται να συνεχίζεται η άνοδος των χρηματιστηρίων διεθνώς μετά από την εκρηκτική δυναμική του 2025, με έμπειρους επενδυτές να προειδοποιούν ότι οι πιθανότητες για διόρθωση αυξάνονται, καθώς οι υψηλές αποτιμήσεις θα έρθουν αντιμέτωπες με τους εντεινόμενους γεωπολιτικούς και πολιτικούς κινδύνους.

Αυτό αναφέρει νέα ανάλυση του CNBC, συνοψίζοντας τα σχόλια έμπειρων αναλυτών που φαίνεται να ανατρέπουν την εικόνα σταθερότητας μετά από ένα ισχυρό 2025. Ο MSCI All Country World Index, που μετρά την απόδοση περισσότερων από 2.500 μετοχών μεγάλων και μεσαίων επιχειρήσεων από ανεπτυγμένες και αναδυόμενες αγορές, εμφανίζει άνοδο άνω του 2% μέχρι στιγμής φέτος. Έφτασε σε νέο ρεκόρ στις 15 Ιανουαρίου, μετά την άνοδο 20,6% του 2025, σύμφωνα με δεδομένα από την LSEG.

Ωστόσο, ορισμένοι επενδυτές εκφράζουν ανησυχία, καθώς η έλλειψη σημαντικών διορθώσεων τους τελευταίους εννέα μήνες έχει αφήσει τις αγορές ευάλωτες σε ξαφνικές αλλαγές του κλίματος. «Οι αγορές, μετά από μια πολύ καλή χρονιά το 2025, ιδιαίτερα οι ασιατικές… και έχοντας περάσει εννέα μήνες χωρίς ουσιαστική διόρθωση, το ‘ιστορικό ρολόι’ χτυπάει…», δήλωσε ο Timothy Moe, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής μετοχών Ασίας στην Goldman Sachs.

Τι δείχνουν τα στατιστικά

Κατά τα τελευταία 15 έως 35 χρόνια, οι αγορές συνήθως βιώνουν μια διόρθωση 10% ή περισσότερο κάθε οκτώ έως εννέα μήνες, υπενθύμισε ο Moe. «Και δεν έχουμε δει κάτι τέτοιο», πρόσθεσε. «Αν υπάρξει κάποιος καταλύτης υπό τη μορφή γεωπολιτικού κινδύνου, οι επενδυτές πρέπει να είναι προετοιμασμένοι για κάποιας μορφής διόρθωσης».

Βέβαια, αρκετοί επενδυτές μέχρι στιγμής έχουν αγνοήσει τις γεωπολιτικές εντάσεις, θεωρώντας τα πρόσφατα περιστατικά, όπως η κρίση για τη Γροιλανδία, ως «θόρυβο» παρά ως διαρκή κίνδυνο. Οι αγορές ενισχύθηκαν επίσης μετά την τελευταία αναδίπλωση του Προέδρου Donald Trump σχετικά με τις απειλές για δασμούς, στην προσπάθεια επίτευξης συμφωνίας. Η αντίδραση αυτή αναζωπύρωσε τη συζήτηση για το λεγόμενο “TACO trade” («Trump Always Chickens Out»), που αντικατοπτρίζει την πεποίθηση ότι η επιθετική ρητορική τελικά θα υποχωρήσει μπροστά σε συμβιβασμό.

Ο Moe παρομοίασε τη σημερινή διάθεση των επενδυτών με ένα πείραμα χημείας όπου «τίποτα δεν φαίνεται να συμβαίνει, μέχρι που ξαφνικά συμβαίνει». «Συνεχίζεις να ρίχνεις, να ρίχνεις, να ρίχνεις, τίποτα δεν συμβαίνει, και με την τελευταία σταγόνα, αλλάζει το χρώμα», είπε. «Οι αγορές τείνουν να αγνοούν τον γεωπολιτικό κίνδυνο μέχρι να γίνει πραγματικά σημαντικός», παρατήρησε.

Μακροπρόθεσμη αισιοδοξία

Παρά τις ανησυχίες, ο Moe παραμένει γενικά αισιόδοξος, ιδιαίτερα για τις ασιατικές μετοχές, αλλά τόνισε ότι η διαχείριση κινδύνου είναι πλέον πιο σημαντική από ποτέ. Όταν οι αποτιμήσεις είναι υπερβολικές και το επενδυτικό συναίσθημα «ισχυρό», οι διορθώσεις μπορεί να είναι πιο σοβαρές.

Ο Kevin Gordon, επικεφαλής μακροοικονομικής έρευνας στο Schwab Center for Financial Research, προειδοποίησε να μην υπερεκτιμάται η σημασία του χρόνου από την τελευταία διόρθωση για την αξιολόγηση της ευαλωτότητας των αγορών. «Όταν οι αποτιμήσεις είναι υψηλές και το συναίσθημα έντονο, οι πιθανότητες για σοβαρές διορθώσεις αυξάνονται», είπε. «Αλλά για να συμβεί κάτι, χρειάζεται αρνητικός καταλύτης». Οι πιθανοί καταλύτες περιλαμβάνουν γεωπολιτικές εντάσεις, πολιτικές αλλαγές ή απογοητεύσεις στα κέρδη.

Ο Miroslav Aradski, αναπληρωτής αντιπρόεδρος της ομάδας παγκόσμιας στρατηγικής επενδύσεων της BCA Research, τόνισε ότι διαφορετικές μέθοδοι μέτρησης των πτώσεων μπορούν να δώσουν πολύ διαφορετικά συμπεράσματα.

Χρησιμοποιώντας τα «rolling peaks», δηλαδή τις πτώσεις από το πιο πρόσφατο υψηλό της αγοράς και όχι από ημερολογιακές περιόδους, ο S&P 500 δεν είχε πτώση 10% για 185 ημέρες, γεγονός που από μόνο του δεν σηματοδοτεί επικείμενη διόρθωση. Ωστόσο, προειδοποίησε ότι η παρατεταμένη ηρεμία μπορεί να γεννήσει εφησυχασμό.

Η γεωπολιτική παραμένει ιδιαίτερα απρόβλεπτος κίνδυνος, ακόμα και όταν οι αγορές φαίνεται να έχουν «απομυθοποιήσει» την πολιτική ρητορική. «Υπάρχει ένα βαθύ παράδοξο στην καρδιά του ‘TACO trade’», είπε ο Aradski, αναφερόμενος στην τάση των αγορών να υποτιμούν τις πολιτικές απειλές με την πεποίθηση ότι τελικά θα υποχωρήσουν.

«Χωρίς πειθαρχία στην αγορά, ο Trump έχει περισσότερα περιθώρια να ακολουθήσει πιθανώς αποσταθεροποιητικές πολιτικές. Αυτό σημαίνει ότι η επόμενη κρίση μπορεί να είναι μεγαλύτερη από την προηγούμενη».

Τεχνική εικόνα

Από τεχνική σκοπιά, ο Jay Woods, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της Freedom Capital Markets, είπε ότι οι αγορές εμφανίζουν κλασικά σημάδια συμπεριφοράς στο τέλος κύκλου. Ισχυρά κέρδη δεν έχουν μεταφραστεί σε διαρκείς αυξήσεις τιμών, ενώ η ηγεσία των δεικτών έχει περιοριστεί σε μετοχές μεγάλου κεφαλαίου. «Οι κύριοι δείκτες έχουν σταματήσει προς το παρόν, αλλά το συνολικό εύρος της αγοράς παραμένει υγιές», είπε, αναφερόμενος σε μετατοπίσεις προς μικρότερες μετοχές, υλικά και ενέργεια.

Ωστόσο, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι οποιοδήποτε στραβοπάτημα στις μεγαλύτερες τεχνολογικές μετοχές μπορεί να έχει δυσανάλογο αντίκτυπο. «Ο Nasdaq 100 δεν έχει φτάσει νέο υψηλό από τον Οκτώβριο και μπορεί να είναι ο πρώτος από τους μεγάλους δείκτες που θα διορθώσει», πρόσθεσε ο Woods.

Ο Gordon από το Schwab Center επισήμανε επίσης την ανθεκτικότητα της έκρηξης τεχνητής νοημοσύνης ως βασικό ρίσκο. Οι αγορές εμφανίζονται όλο και πιο σκεπτικιστικές ως προς το αν η εκτεταμένη δαπάνη κεφαλαίου από τους hyperscalers θα συνεχίσει να μεταφράζεται σε αύξηση κερδών. «Αυτό δεν θα συνεχιστεί για πάντα», είπε, επισημαίνοντας ότι η ηγεσία έχει ήδη αρχίσει να μετατοπίζεται προς μικρότερες μετοχές και πιο κυκλικούς κλάδους.