Το μεγαλύτερο premium των τελευταίων 15 χρόνων πληρώνουν οι traders για να στοιχηματίσουν σε μια βαθύτερη ρευστοποίηση του δολαρίου, καθώς το ασταθές πολιτικό τοπίο των ΗΠΑ πυροδοτεί δυναμικά τα bearish hedgαρίσματα.
Το premium για βραχυπρόθεσμα δικαιώματα προαίρεσης που επωφελούνται από το ασθενέστερο αμερικανικό νόμισμα έχει διευρυνθεί στο υψηλότερο επίπεδο από τότε που το Bloomberg άρχισε να συγκεντρώνει τα δεδομένα το 2011. Το bearish κλίμα δεν περιορίζεται στο front-end. Οι επενδυτές είναι οι πιο απαισιόδοξοι για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές του δολαρίου τουλάχιστον από τον Μάιο του 2025.
Η βουτιά του Bloomberg Dollar Spot τις προηγούμενες τρεις ημέρες είναι η πιο απότομη από την αναταραχή στους δασμούς των ΗΠΑ τον Απρίλιο του περασμένου έτους. Σε περίπτωση που οι απώλειες συνεχιστούν, όπως υποδηλώνουν οι τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης, το νόμισμα θα μπορούσε να φτάσει στο ασθενέστερο επίπεδό του σε τέσσερα χρόνια.
«Η απρόβλεπτη πολιτική των ΗΠΑ είναι αναμφίβολα αρνητική ως προς το δολάριο» εξηγεί ο Jesper Fjarstedt, ανώτερος αναλυτής στην Danske Bank A/S. «Οι εξελίξεις της περασμένης εβδομάδας έχουν ωθήσει τις αγορές να ενσωματώσουν ένα ανανεωμένο ασφάλιστρο πολιτικού κινδύνου».
Η ανησυχία της αγοράς γίνεται αισθητή στο κόστος αντιστάθμισης
Το δολάριο βρίσκεται φέτος στο κάτω μέρος της κατάταξης των νομισμάτων της G-10, γεγονός που υποδηλώνει μια μετατόπιση στον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές βλέπουν το παραδοσιακό περιουσιακό καταφύγιο. Αντιμετωπίζει πιέσεις από την ανησυχία για τα αυξανόμενα ελλείμματα των ΗΠΑ και τις εμπορικές τριβές, καθώς και από μια επιταχυνόμενη διαφοροποίηση σε χρυσό και άλλα αποθεματικά περιουσιακά στοιχεία.
Τι δείχνουν οι πεταλούδες για το δολάριο
Πίσω από αυτή την κίνηση κρύβονται σημαντικές ροές, όχι μόνο το κλίμα της αγοράς.
Τη Δευτέρα, ο όγκος συναλλαγών μέσω του Depository Trust & Clearing Corporation έφτασε στο δεύτερο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί και ξεπεράστηκε μόνο από το sell-off στις 3 Απριλίου 2025. Σε έναν τετραήμερο κυλιόμενο μέσο όρο, η συμμετοχή στην αγορά έχει φτάσει σε ιστορικό υψηλό.
Και η τοποθέτηση είναι σε μεγάλο βαθμό μονόπλευρη. Από την Πέμπτη, περίπου τα δύο τρίτα των συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης στο ευρώ και το αυστραλιανό δολάριο έχουν στοιχηματίσει σε περαιτέρω αδυναμία του δολαρίου.
Η ανησυχία της αγοράς γίνεται αισθητή στο κόστος αντιστάθμισης: η μεταβλητότητα του δολαρίου σε διάστημα μίας εβδομάδας έχει εκτοξευθεί στο υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές Σεπτεμβρίου.
Εν τω μεταξύ, οι πεταλούδες, που μετρούν τη ζήτηση για προστασία από υπερβολικές διακυμάνσεις των τιμών, έχουν ανέλθει στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων επτά μηνών, σηματοδοτώντας ότι οι επενδυτές προετοιμάζονται για την περαιτέρω άνοδο του δολαρίου πέρα από τα πρόσφατα επίπεδα.
Επιπτώσεις στο γιεν
Εκτός από τις άλλες ανησυχίες, η πτώση του δολαρίου έχει επιδεινωθεί από τις εικασίες ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ μπορεί να είναι πρόθυμη να συνεργαστεί με τις ιαπωνικές νομισματικές αρχές προκειμένου να θέσει ένα κατώτατο όριο κάτω από την πτώση του γιεν.
Ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot δεν άλλαξε σημαντικά στις αρχές της συνεδρίασης της Νέας Υόρκης την Τρίτη, κυμαινόμενος κατά 0,3% πάνω από το χαμηλό του 2025.
«Η μεταβλητότητα της πολιτικής των ΗΠΑ υποβαθμίζει τώρα το δολάριο», δήλωσε ο Luis Costa, επικεφαλής στρατηγικής αναδυόμενων αγορών στην Citi. «Αυτό, σε συνδυασμό με πιθανά κλεισίματα της κυβέρνησης, προκαλεί μια αναδιάταξη της αγοράς σε σορτς δολαρίου».
