Χρυσός: Φρενίτιδα δίχως τέλος – Γιατί τα πολύτιμα μέταλα σπάνε όλα τα ρεκόρ

Ο χρυσός συνεχίζει αδιάκοπα την ανοδική του πορεία και σήμερα, 29 Ιανουαρίου 2026, ξεπερνώντας το επίπεδο των 5.500 δολαρίων η ουγγιά και καταγράφοντας νέο ιστορικό υψηλό.

Οι τιμές spot του χρυσού ενισχύονται κατά περισσότερο από 3% και διαμορφώνονται στα 5.501,18 δολάρια η ουγγιά, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για τον Φεβρουάριο σημειώνουν επίσης άνοδο άνω του 3%, φθάνοντας τα 5.568,66 δολάριαη ουγγιά.

Την ίδια ώρα, το ασήμι κινείται επίσης έντονα ανοδικά. Οι τιμές spot αυξάνονται πάνω από 2%, στα 119,3 δολάρια η ουγγιά, ενώ τα αμερικανικά futures για τον Μάρτιο ενισχύθηκαν σχεδόν κατά 5%, στα 118,73 δολάρια. Σύμφωνα με την LSEG, το ασήμι ξεπέρασε για πρώτη φορά τα 117 δολάρια την Πέμπτη, έχοντας καταγράψει άνοδο άνω του 145% το 2025. Από την αρχή του τρέχοντος έτους, το «λευκό μέταλλο» έχει ενισχυθεί σχεδόν κατά 65%.

Οι αναλυτές αποδίδουν τη ζήτηση σε επενδυτές που αναζητούν προστασία από έναν συνδυασμό γεωπολιτικών εντάσεω

Η εκρηκτική αυτή άνοδος δεν περιορίζεται στον χρυσό και το ασήμι, αλλά επεκτείνεται σε ολόκληρο το σύμπλεγμα των πολύτιμων μετάλλων, από την πλατίνα έως το παλλάδιο, ακόμη και σε βασικά μέταλλα. «Προβλέπαμε ένα “melt up” στην τιμή του χρυσού από τις αρχές της περασμένης χρονιάς», σχολίασε ο Ed Yardeni, πρόεδρος της Yardeni Research, στο CNBC. «Όμως αυτό έχει εξελιχθεί σε ένα “melt up” σε όλα τα πολύτιμα μέταλλα, σε πολλά βασικά μέταλλα και σε σπάνιες γαίες».

Τι πυροδοτεί την άνοδο

Οι αναλυτές αποδίδουν τη ζήτηση σε επενδυτές που αναζητούν προστασία από έναν συνδυασμό γεωπολιτικών εντάσεων, διογκούμενου δημόσιου χρέους και αβεβαιότητας γύρω από τις προοπτικές των επιτοκίων και των νομισμάτων.

Η ταχύτατη άνοδος του ασημιού ακολουθήθηκε και από εξίσου απότομη διόρθωση νωρίτερα μέσα στον μήνα

Οι συνεχείς αγορές από κεντρικές τράπεζες έχουν στηρίξει τον χρυσό, ενώ οι προσδοκίες για μελλοντική νομισματική χαλάρωση ενισχύουν την ελκυστικότητα των μη αποδοτικών περιουσιακών στοιχείων έναντι ασφαλών καταφυγίων όπως τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα.

Εκρηκτική άνοδος στο ασήμι

Το ασήμι έχει ενισχύσει ακόμη περισσότερο την ανοδική κίνηση, χάρη και στον διπλό του ρόλο ως πολύτιμο αλλά και βιομηχανικό μέταλλο. Η ζήτηση που συνδέεται με την ηλιακή ενέργεια, τα ηλεκτρονικά και τις τάσεις εξηλεκτρισμού προσθέτει ανοδική δυναμική σε μια αγορά που ήδη αντιμετωπίζει περιορισμούς προσφοράς.

«Θα χαρακτήριζα τις αγορές πολύτιμων μετάλλων ως “χαλασμένες”, δεδομένης της πρωτοφανούς μεταβλητότητας», σχολίασε δήλωσε η Nicky Shiels της MKS PAMP στο CNBC. Όπως εξηγούν αναλυτές, οι τιμές καθοδηγούνται πλέον λιγότερο από τη φυσική προσφορά και ζήτηση και περισσότερο από ασταθείς ροές ρευστότητας, προκαλώντας ακραίες διακυμάνσεις και επαναλαμβανόμενες αποσυνδέσεις από τα θεμελιώδη μεγέθη.

Η ταχύτατη άνοδος του ασημιού ακολουθήθηκε και από εξίσου απότομη διόρθωση νωρίτερα μέσα στον μήνα. «Τα πολύτιμα μέταλλα έχουν εκτοξευθεί τους τελευταίους δύο μήνες και σε τακτικό επίπεδο είναι υπεραγορασμένα», πρόσθεσε η Shiels.

Ο Maximilian Tomei, διευθύνων σύμβουλος και συνδιαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Galena Asset Management, συμφώνησε ότι η πρόσφατη πορεία των τιμών έχει περιορισμένη σχέση με τα θεμελιώδη στοιχεία. «Η κίνηση που βλέπουμε σήμερα στα μέταλλα δεν αφορά απαραίτητα τη θεμελιώδη ζήτηση για το ίδιο το μέταλλο. Είναι μια κίνηση που καθοδηγείται από την αποδυνάμωση του παρονομαστή», ανέφερε. «Ο χρυσός λειτουργεί κάπως σαν νόμισμα, αν αποδυναμώνεται το νόμισμα έναντι του οποίου τιμολογείται, τότε η τιμή του χρυσού ανεβαίνει».

Η πίεση στο δολάριο

Ο δείκτης του δολαρίου, που μετρά τη δύναμη του αμερικανικού νομίσματος έναντι ενός καλαθιού άλλων νομισμάτων, έχει υποχωρήσει σχεδόν κατά 11% τους τελευταίους 12 μήνες. Ο Tomei προειδοποίησε, ωστόσο, ότι τα θεμελιώδη μεγέθη από μόνα τους δεν επαρκούν για να δικαιολογήσουν το μέγεθος της ανόδου.

«Τα θεμελιώδη δεν εξηγούν ένα εμπόρευμα που ανεβαίνει 200%», είπε. «Η συμπεριφορά του ασημιού είναι υπερβολική, πρόκειται για μια σειρά αποσυνδέσεων. Η αγορά είναι χαλασμένη».

Ο ίδιος σημείωσε ότι ένας ακόμη παράγοντας που ωθεί τα πολύτιμα μέταλλα είναι η υπερβάλλουσα ρευστότητα που κυκλοφορεί στις παγκόσμιες αγορές. Καθώς οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων αυξάνονται, οι επενδυτές μπορούν να δανείζονται περισσότερο έναντι των χαρτοφυλακίων τους, μέσω margin loans και άλλων μορφών μόχλευσης που συχνά δεν είναι ορατές, δημιουργώντας ουσιαστικά νέο χρήμα στο σύστημα. Όταν οι αποτιμήσεις των μετοχών γίνονται υπερβολικές, μέρος αυτής της ρευστότητας αναζητά νέες διεξόδους.

Κατά την άποψη του Tomei, μέταλλα όπως ο χρυσός και το ασήμι λειτουργούν ολοένα και περισσότερο ως «χώρος στάθμευσης» αυτού του κεφαλαίου — όχι επειδή τα θεμελιώδη έχουν αλλάξει δραματικά, αλλά επειδή η ρευστότητα χρειάζεται κάπου να κατευθυνθεί. Ορισμένοι αναλυτές επισημαίνουν επίσης ότι τα κρατικά ομόλογα έχουν χάσει μέρος της παραδοσιακής τους ελκυστικότητας ως ασφαλές καταφύγιο, εν μέσω διογκούμενων χρεών, όπως φάνηκε και στις πρόσφατες παγκόσμιες ρευστοποιήσεις στην αγορά ομολόγων.

Αποκομμένες από την πραγματικότητα οι τιμές;

Το αποτέλεσμα είναι υπερβολικές κινήσεις τιμών, ιδίως σε μικρότερες αγορές πολύτιμων μετάλλων, όπου σχετικά περιορισμένες εισροές κεφαλαίων μπορούν να εκτοξεύσουν τις τιμές, δίνοντας την αίσθηση ότι το ράλι έχει αποκοπεί από την παραδοσιακή δυναμική προσφοράς και ζήτησης.

Στο ίδιο μήκος κύματος, ο Guy Wolf, επικεφαλής παγκόσμιας ανάλυσης αγορών στη Marex, σημείωσε ότι η πορεία των τιμών σε τμήματα του συμπλέγματος των πολύτιμων μετάλλων εμφανίζεται ολοένα και πιο παραμορφωμένη.

Αγορές όπως το ασήμι και η πλατίνα είναι κλάσμα του μεγέθους του χρυσού ή μεγάλων χρηματιστηριακών δεικτών όπως ο S&P 500, γεγονός που σημαίνει ότι η πρόσφατη εισροή κερδοσκοπικού κεφαλαίου έχει δυσανάλογα μεγάλη επίδραση στις τιμές.

Οι περιορισμοί στην παραγωγική δυναμικότητα δεν επιτρέπουν στη φυσική προσφορά να αυξηθεί αρκετά γρήγορα ώστε να καλύψει την εκρηκτική ζήτηση, οδηγώντας σε τιμές που έχουν καταστεί «πλήρως αποκομμένες από το επίπεδο στο οποίο η φυσική ζήτηση είναι ισχυρή», όπως ανέφερε. Πρόκειται για μια δυναμική που θα μπορούσε να ανατραπεί εξίσου απότομα, μόλις οι κερδοσκοπικοί επενδυτές αρχίσουν να κατοχυρώνουν κέρδη και η ρευστότητα στερέψει.

Ωστόσο, δεν συμφωνούν όλοι ότι η διαδικασία διαμόρφωσης τιμών έχει καταρρεύσει πλήρως. Ο Gautam Varma, managing director της V2 Ventures, απέφυγε να χαρακτηρίσει την αγορά πολύτιμων μετάλλων ως «χαλασμένη», σημειώνοντας ωστόσο ότι η πρόσφατη άνοδος αντανακλά τη διευρυνόμενη επιρροή του κερδοσκοπικού κεφαλαίου.

«Αυτό που βλέπουμε είναι ότι πολύ περισσότερο κερδοσκοπικό κεφάλαιο έχει μπει στο παιχνίδι, και αυτό το κεφάλαιο μπορεί να βρίσκεται εκεί για λόγους που δεν σχετίζονται άμεσα με τα θεμελιώδη της προσφοράς και της ζήτησης», εκτίμησε.