Χρειαζόταν μια… αποσυμφόρηση λίγο η χρηματιστηριακή αγορά και φυσικά την άρχισαν οι τράπεζες.
Με το «καλημέρα» χτες η αγορά έδειξε ασταμάτητη, φτάνοντας έως τις 2.372 μονάδες, όμως μετά το μεσημέρι ήρθε η απότομη προσγείωση.
Ένας καταιγισμός πωλήσεων, με επίκεντρο τον τραπεζικό κλάδο, έκοψε τη φόρα του ΧΑ, δίνοντας μια πρώτη γεύση από τις αναταράξεις που φέρνει η πορεία προς τις ανεπτυγμένες αγορές.
Δεν χρειάζεται να ακολουθούν οι μικρομέτοχοι αυτές τις βίαιες κινήσεις.
Η ψυχραιμία είναι ο καλύτερος οδηγός.
Άλλωστε έχουμε πολύ δρόμο ακόμη μπροστά μας.
——————-
Το «έργο» έχει αρχίσει
Όσοι νομίζουν ότι το «έργο θα παιχτεί» τον Αύγουστο, όταν και τυπικά έρχεται η ανακατάταξη στους δείκτες του MSCI, μάλλον υποτιμούν το σενάριο.
Τον Σεπτέμβριο ακολουθεί ο FTSE Russell και, για να μη ξεχνιόμαστε, υπάρχει και ο STOXX που αποφασίζει ήδη από τον Απρίλιο.
Αν τα βάλετε όλα αυτά στην ίδια εξίσωση, καταλαβαίνετε τι έχει να γίνει μέχρι τότε.
Διότι τα funds των ανεπτυγμένων αγορών δεν είναι άπειρα.
Ούτε περιμένουν την τελευταία στιγμή για να χτίσουν θέσεις, ούτε θα βγουν στο ταμπλό ψάχνοντας «χαρτιά» που δεν θα υπάρχουν.
Έχουν γνώση οι φύλακες – και χθεσινοί δεν είναι.
Γι’ αυτό και η στήλη το έχει γράψει εγκαίρως… υπάρχουν οι front runners, αυτοί που λειτουργούν ως «γέφυρα» για όλους τους υπόλοιπους.
Στο «κόκκινο»
Αυτοί θα κάνουν και τη δουλειά. Μεταβιβάσεις, πακέτα, κινήσεις είτε στο ταμπλό είτε OTC, χωρίς φανφάρες αλλά με απόλυτη στόχευση.
Για την ιστορία, αυτή την εβδομάδα οι τζίροι κινούνται στα υψηλότερα επίπεδα από το 2008.
Και για να προλάβω τη θυμηδία σας, να σας θυμίσω κάτι βασικό… τότε η αγορά δεν ήταν ίδια.
Ούτε οι αποτιμήσεις στο ταμπλό, ούτε η σύνθεση, ούτε καν αριθμητικά τα μεγέθη είχαν οποιαδήποτε σχέση με το σήμερα.
Οι συγκρίσεις καλό είναι να γίνονται, αλλά να γίνονται σωστά.
———————
Πάρτι στην… Euronext
Βέβαια, αν κάποιος χαρεί πολύ από τα παραπάνω, αναμφισβήτητα αυτή θα είναι η Euronext.
Θυμίζω… Το 2025, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών ήταν στα 218 εκατ. ευρώ από 138,7 εκατ. ευρώ το 2024.
Και μόνο τον πρώτο μήνα του 2026, τα νούμερα φαίνεται να εκτινάσσονται στα 400 – 450 εκατ. ευρώ.
Ούτε ο πιο αισιόδοξος αναλυτής δεν περίμενε τέτοια «έκρηξη» τζίρου.
Και ποιος ωφελείται από αυτό;
Η ΕΧΑΕ, η οποία ήδη είχε δει στα μεγέθη της τη μεγάλη αλλαγή της τελευταίας διετίας.
Στο 9μηνο του 2025, τα καθαρά της κέρδη διπλασιάστηκαν, ενώ οι βασικοί δείκτες κερδοφορίας ενισχύθηκαν σημαντικά.
Ο κύκλος εργασιών του Ομίλου εκτοξεύτηκε 62,6%, φτάνοντας τα 64,7 εκατ. ευρώ, με την πλειονότητα των εσόδων να προέρχεται από τα δικαιώματα συναλλακτικής και μετασυναλλακτικής δραστηριότητας.
———————–
Συνωστισμός και στο ομόλογο
Στο μεταξύ, το ισχυρό ενδιαφέρον για τα ελληνικά assets επιβεβαιώθηκε και στο ομόλογο που εξέδωσε η Τιτάν, χωρίς εμπράγματες εξασφαλίσεις (senior unsecured), συνολικής 350 εκατ. ευρώ, λήξεως το 2031.
Το επιτόκιο μειώθηκε στο 3,5%, από 4% στο αρχικό guidance, καθώς προσέλκυσε εξαιρετικά ισχυρό επενδυτικό ενδιαφέρον, με τις συνολικές εντολές να φθάνουν τα 3,2 δισ. ευρώ, υπερκαλύπτοντας κατά περίπου εννέα φορές το ζητούμενο ποσό.
Όπως μαθαίνει η στήλη, στο βιβλίο προσφορών συμμετείχαν θεσμικοί επενδυτές υψηλής ποιότητας, γεγονός που, σε συνδυασμό με την έντονη ζήτηση, κατέστησε ιδιαίτερα απαιτητική τη διαδικασία κατανομής (allocation).
Καθοριστικό ρόλο στην επιτυχία έπαιξε και το timing της έκδοσης, στις αρχές του έτους, περίοδος που παραδοσιακά χαρακτηρίζεται από αυξημένη ρευστότητα και επενδυτική διάθεση.
———————–
Ρεκόρ…
Την ίδια ώρα, στο Παρίσι πραγματοποιήθηκε το 8ο Greek Investment Day της Πειραιώς ΑΕΠΕΥ, το οποίο φέτος έσπασε κάθε προηγούμενο ρεκόρ.
Πάνω από 200 συναντήσεις μεταξύ ελληνικών εισηγμένων και διεθνών θεσμικών επενδυτών στήθηκαν σε one-on-one και μικρά groups, δείχνοντας ότι το «ελληνικό story» εξακολουθεί να ενδιαφέρει.
Άλλωστε, συμμετείχαν δυνατά ονόματα, όπως οι ΑΔMHE, Aegean, Alpha Bank, Alter Ego, Alumil, Athens International Airport, AVAX, BriQ Properties, Cenergy, ElvalHalcor, GEK TERNA, HELLENiQ ENERGY, Ideal, Κρι Κρι, Lamda Development, Metlen, Motor Oil, Optima Bank, Piraeus Bank, PPC, Profile, Q&R, Sarantis και Titan.
Στην άλλη πλευρά, 50 θεσμικοί από 30 διεθνείς επενδυτικοί οίκοι, κυρίως από τη Γαλλία και την ευρύτερη ευρωπαϊκή αγορά, μεταξύ των οποίων οι AXA, Amundi, Edmond de Rothschild, DNCA, Moneta και Amiral.
———————–
Ποιοι ξεχώρισαν…
Ανάμεσα όμως στις εισηγμένες που ξεχώρισαν μαθαίνω ήταν και ο ΑΒΑΞ, η μετοχή του οποίου έχει αφυπνιστεί το τελευταίο δίμηνο.
Όχι τυχαία βέβαια, καθώς πλέον η διοίκηση δρέπει τους καρπούς των προσπαθειών της.
Βήμα βήμα άλλωστε έχει δημιουργήσει ένα προσεκτικά διαμορφωμένο portfolio, το οποίο της έδωσε «αέρα» για την ανάληψη νέας γενιάς μεγάλων έργων.
Παράλληλα, «έτρεξε» και το νοικοκύρεμα με τη σημαντική περιστολή του δανεισμού.
Αποτέλεσμα σήμερα, η ΑΒΑΞ μετά από πέντε γεμάτες δεκαετίες πορείας, να καταγράφει ιστορικά υψηλά σε επιδόσεις και άλμα στην κεφαλαιοποίηση.
Πάντως στο χθεσινό roadshow της Πειραιώς στο Παρίσι, έκανε πάνω από 10 ραντεβού.
—————-
Προσεκτικό χτίσιμο…
Φαίνεται ότι το λιανεμπόριο της Ελλάδας ταιριάζει πολύ στα κεφάλαια της Ανατολικής Ευρώπης, με το ουγγρικό fund, HOLD Alapkezelő Zrt., με υπό διαχείριση κεφάλαια άνω των 3 δισ. δολαρίων, κατέχει πλέον ποσοστό άνω του 10% στη Fourlis Συμμετοχών.
Συγκεκριμένα, ελέγχει 5.128.880 μετοχές και ισάριθμα δικαιώματα ψήφου, ποσοστό 10,03%, καθιστάμενη ένας από τους βασικούς μετόχους του ομίλου, ο οποίος αποτιμάται σήμερα στα 217 εκατ. ευρώ.
Το HOLD, το μεγαλύτερο fund επιχειρηματικών συμμετοχών της Ουγγαρίας, «χτίζει» τη θέση του στη Fourlis ήδη από το 2020.
Μετρά ήδη πάνω από 30 χρόνια παρουσίας και ακολουθεί contrarian στρατηγική ως emerging European equity fund, επενδύοντας κυρίως σε αγορές της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης.
Διατηρεί παρουσία σε Πολωνία, Τσεχία, Ουγγαρία, Κροατία, Ελλάδα, Σλοβενία, Αυστρία, Ρουμανία και Τουρκία, με πελατολόγιο που περιλαμβάνει μεγάλους ιδιώτες, θεσμικούς επενδυτές, συνταξιοδοτικά ταμεία και family offices.
————————-
Άνοιξε η «κάνουλα»…
Μετά από πολλές προσπάθειες και αρκετά «σκαμπανεβάσματα», φαίνεται πως οι ελληνικές τράπεζες άρχισαν να δίνουν ρευστότητα στην πραγματική οικονομία.
Τον Δεκέμβριο του 2025, η μηνιαία καθαρή ροή της συνολικής χρηματοδότησης ήταν θετική κατά 4,632 δισ. ευρώ, σε σχέση με 1,827 δισ. ευρώ τον Νοέμβριο.
Η χρηματοδότηση των επιχειρήσεων έκανε άλμα, με μηνιαία καθαρή ροή 3,672 δισ. ευρώ από 1,167 δισ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.
Ωστόσο, και πάλι οι ελεύθεροι επαγγελματίες, αγρότες και ατομικές επιχειρήσεις είδαν με το σταγονόμετρο τις χροηγήσεις, αν και στην «ομάδα» καταγράφηκε θετική καθαρή ροή 87 εκατ. ευρώ, από αρνητική -3 εκατ. ευρώ τον Νοέμβριο.
——————
Ο Στουρνάρας προειδοποιεί
Όμως, όπως μας υπενθυμίζει ο Διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννης Στουρνάρας, η θετική αυτή εξέλιξη δεν σημαίνει… «πράσινο φως» για ανεξέλεγκτη χορήγηση δανείων.
Στο πρόσφατο Διοικητικό Συμβούλιο του ΕΒΕΑ, ο κ. Στουρνάρας τόνισε ότι οι τράπεζες πρέπει να διατηρούν συντηρητικά κριτήρια και αυστηρές διαδικασίες, ώστε να διασφαλίσουν την ποιότητα του ενεργητικού τους και να περιορίσουν τις υπολειπόμενες εστίες πιστωτικού κινδύνου.
Ταυτόχρονα, επισήμανε την ανάγκη για αποτελεσματική διαχείριση κόστους και προσαρμογή στις τάσεις ψηφιοποίησης, ώστε να διατηρηθεί η κερδοφορία στο μεταβαλλόμενο οικονομικό περιβάλλον.
Με άλλα λόγια, η πιστωτική «ανάσα» είναι γεγονός, αλλά οι τράπεζες δεν πρέπει να χάσουν τον έλεγχο, γιατί αλλιώς, η ρευστότητα μπορεί γρήγορα να μετατραπεί σε προβληματικό χρέος.
