Το discount στο ΧΑ, οι πωλητές της Εθνικής, θα σπάσει το κλοιό ο Φουρλής, έρχονται τα πορτοκαλί τιμολόγια ρεύματος, ο «συμβιβασμός» των εξαγωγέων

Τι Ιανουάριος και αυτός….

Μήνας – ορόσημο για το Χρηματιστήριο Αθηνών, με την ισχυρή άνοδο του Γενικού Δείκτη να συνδυάζεται με την εκρηκτική αύξηση της συναλλακτικής δραστηριότητας και σημαντικές αποδόσεις σε μεγάλο εύρος τίτλων της υψηλής κεφαλαιοποίησης.

Ο Γενικός Δείκτης κατέγραψε κέρδη 9,17%, ενώ η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 413 εκατ. ευρώ, επίπεδα που η αγορά είχε να προσεγγίσει από τον Μάιο του 2008.

Την ίδια στιγμή, η συνολική κεφαλαιοποίηση πλησίασε τα 160 δισ. ευρώ, τιμή που είχε εμφανιστεί για τελευταία φορά στα τέλη Φεβρουαρίου του 2008, σε μια περίοδο που ο Γενικός Δείκτης κινούνταν πέριξ των 4.100 μονάδων.

Φυσικά έπαιξε το ρόλο της η εκκίνηση της διαδικασίας που ενδέχεται να οδηγήσει στην επαναταξινόμηση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ώριμες αγορές από τον MSCI.

Και όπως μου σχολίασαν οι πηγές μου, σε αντίθεση με προηγούμενες απόπειρες, αυτή τη φορά η ελληνική αγορά μπαίνει στη συζήτηση με εμφανώς ισχυρότερα θεμελιώδη, βελτιωμένη ποιότητα κερδοφορίας και αποτιμήσεις που εξακολουθούν να εμφανίζουν discount περίπου 30% σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς δείκτες.

—————

Το επίσης θετικό

Το επίσης θετικό της περιόδου είναι ότι τα νεότερα από τον MSCI ήρθαν σε μια χρονική στιγμή που επιχειρηματικά η αγορά στερούνταν καταλύτες.

Πολλές διοικήσεις βάζουν τις τελευταίες πινελιές για τα σχέδια της χρονιάς, ενώ και τα αποτελέσματα αργούν ακόμη, αφού μετά το δεύτερο δεκαπενθήμερο του Φεβρουαρίου θα έχουμε νεότερα.

Κακώς βέβαια, κατά τη στήλη, την ώρα που στις «ώριμες» αγορές, στις οποίες οσονούπω θα ανήκει και το ΧΑ είναι ήδη στην καρδιά των ανακοινώσεων. Οι οποίες φυσικά δίνουν κλίμα και για την χρονιά που έχει αρχίσει.

Για να προετοιμαστείτε πάντως, την ελληνική αυλαία ανοίγει στις 10 Φεβρουαρίου η Coca-Cola HBC, για να ακολουθήσει η Κύπρου στις 18.

Κυκλώστε επίσης την 26η του Φεβρουαρίου, αφού τότε θα ανακοινώσουν οι Eurobank, Πειραιώς, OTE, HELLENiQ ENERGY και IDEAL Holdings, ενώ μία ημέρα μετά είναι η σειρά των Alpha Bank και Premia Properties.

————

Πωλητές στην Εθνική

Προβλημάτισε λίγο η Εθνική, όπου άλλαξαν χέρια πάνω από 5 εκατ. τεμάχια σε αρνητικά εδάφη.

Ήταν αυτή που πιέστηκε και στο μεγαλύτερο μέρος της συνεδρίασης, χάνοντας τα 15 ευρώ μετά από τρεις ημέρες πτώσης.

Η αυξημένη κινητικότητα δεν πέρασε απαρατήρητη από την αγορά, ιδίως καθώς συνέπεσε με διαδοχικές γνωστοποιήσεις μεταβολών στη μετοχική σύνθεση.

Συγκεκριμένα, μετά την πρόσφατη ενημέρωση για τη μείωση της έμμεσης συμμετοχής της Principal Global Investors κάτω από το όριο του 5%, ακολούθησε και αντίστοιχη γνωστοποίηση για την The Capital Group Companies.

Δύο κινήσεις από μεγάλους διεθνείς θεσμικούς που, εύλογα, προστέθηκαν στους παράγοντες που βάρυναν τη συμπεριφορά της μετοχής.

—————-

Μια «έμμεση» απάντηση

Και μιας και σας μίλησα για τις τράπεζες, ένα ζήτημα που επανέρχεται συχνά στη δημόσια συζήτηση, η φορολόγηση των τραπεζικών κερδών, μπήκε στο μικροσκόπιο της οικονομικής ανάλυσης από τη μελέτη των Χιόνα Μπαλφούσια και Δημήτρη Παπαγεωργίου της Τράπεζας της Ελλάδος.

Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι οι επιδράσεις δεν είναι ουδέτερες.

Ο φόρος συμπιέζει το τραπεζικό κεφάλαιο και περιορίζει τη δυνατότητα χρηματοδότησης της οικονομίας, οδηγώντας σε μείωση της προσφοράς πιστώσεων και της αξίας των εξασφαλίσεων.

Παρότι η αναδιανομή των φορολογικών εσόδων προς τα νοικοκυριά λειτουργεί ως ένα μικρό «μαξιλάρι», δεν επαρκεί για να αντισταθμίσει πλήρως τις αρνητικές επιδράσεις, με αποτέλεσμα το καθαρό αποτύπωμα στη συνολική ζήτηση και στο ΑΕΠ να παραμένει αρνητικό, αναφέρουν, δίνοντας μια επιστημονική απάντηση στο δημόσιο διάλογο.

Ο αστερίσκος

Ωστόσο, οι ίδιοι οι συγγραφείς σπεύδουν να βάλουν έναν κρίσιμο αστερίσκο.

Τα αποτελέσματα προκύπτουν στο πλαίσιο ενός θεωρητικού υποδείγματος.

Στην ελληνική πραγματικότητα, όπου οι τράπεζες εμφανίζουν σήμερα υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια και άνετη ρευστότητα, ο άμεσος αντίκτυπος ενός τέτοιου μέτρου θα ήταν πιθανότατα περιορισμένος.

Ωστόσο, η μελέτη λειτουργεί ως προειδοποίηση, ότι ακόμη και δημοφιλή μέτρα πολιτικής έχουν σύνθετες και όχι πάντα ορατές παρενέργειες, οι οποίες απαιτούν προσεκτική στάθμιση πριν μετατραπούν σε πράξη.

————-

Ετοιμάζεται;

Η παρουσία του ουγγρικού fund, HOLD Alapkezelő Zrt, έδωσε φαίνεται νέα προοπτική στον Φουρλή, με τη μετοχή να κλείνει χτες με άλμα 3,76%.

Σε μια πτωτική συνεδρίαση για την αγορά μάλιστα, αν και ο τζίρος δεν έπεισε και πολύ για την έξοδο της μετοχής από μια ζώνη από τον περασμένο Σεπτέμβριο.

Θυμίζω εδώ ότι ο όμιλος τρέχει το φιλόδοξο project του Ελληνικού, όπου θα αναπτύξει retail park με ορίζοντα υλοποίησης, πλέον, το 2028 και όχι το 2027.

Το εμπορικό πάρκο του ομίλου στο Ελληνικό θα έχει έκταση 28.500 τμ, από τα οποία τα 12.000 τμ θα αφορούν σε κατάστημα ΙΚΕΑ και τα 2.000 τμ σε κατάστημα Intersport, ενώ το 60% των τετραγωνικών μέτρων του πάρκου θα καλυφθεί από τρίτους χρήστες/ενοικιαστές.

—————–

Το νέο σημείο ισορροπίας

Ένα νέο σημείο ισορροπίας βρίσκουν πλέον οι ελληνικές εξαγωγές στις ΗΠΑ. Ο κύκλος διαπραγμάτευσης που άνοιξαν οι Έλληνες εξαγωγείς με τους Αμερικανούς συνεργάτες τους μετά το σοκ της επιβολής των δασμών φαίνεται πως έκλεισε.. χωρίς μεγάλες απώλειες. Και με συμβιβασμούς.

Το ζήτημα ήταν ένα. Ποιος πληρώνει το… έξτρα κόστος. Η απάντησή είναι όλοι μαζί από λίγο, και ο Αμερικανός καταναλωτής.

Ένα μέρος το απορροφούν οι ελληνικές εταιρείες, με σαφή πίεση στα περιθώρια. Ένα δεύτερο περνά στους τοπικούς συνεργάτες στις ΗΠΑ. Και το υπόλοιπο φτάνει αναπόφευκτα στο ράφι.

Η αμερικανική αγορά είναι πολύ μεγάλη για να αγνοηθεί. Τα συμβόλαια παραμένουν ενεργά. Εκτελούνται κανονικά, αλλά με χαμηλότερες αποδόσεις. Κανείς δεν μιλά για αποχώρηση.

Τουλάχιστον όχι τώρα. Η αναζήτηση εναλλακτικών αγορών υπάρχει ως σκέψη. Όχι ως άμεση λύση. Απαιτεί χρόνο, χρήμα και προσαρμογή. Και χωρίς καμία εγγύηση επιτυχίας.

Προς το παρόν, όλοι αποδέχονται τον συμβιβασμό.

Μοιράζονται το βάρος για να κρατήσουν τις θέσεις τους. Το αν αυτό είναι προσωρινό ή μόνιμο, θα φανεί στον επόμενο γύρο διαπραγματεύσεων.

———

Χρωματιστά τιμολόγια

Σε μία νέα φάση μπαίνει η αγορά ρεύματος. Και πιο συγκεκριμένα σε ό,τι αφορά το καθεστώς των τιμολογίων.

Ως γνωστόν από την 1η Φεβρουαρίου τίθεται σε εφαρμογή το πλαίσιο για τη δυναμική τιμολόγηση ή κοινώς οι πάροχοι θα διαθέτουν τα πορτοκαλί τιμολόγια ρεύματος.

Βέβαια προϋπόθεση είναι οι καταναλωτές να διαθέτουν «έξυπνο» μετρητή κατανάλωσης. Να σημειώσω ότι από αύριο 1η του μηνός ξεκινά η διάθεση των πορτοκαλί τιμολογίων ρεύματος για τους μεγάλους πελάτες, ενώ για τους μικρούς από την 1η Απριλίου 2026.

Τα «κόκκινα» τιμολόγια

Έχουμε λοιπόν, τα «πράσινα», τα «μπλε», τα «κίτρινα», τα «πορτοκαλί» και λίαν συντόμως η χρωματική παλέτα των τιμολογίων ρεύματος θα αυξηθεί.

Θα προστεθεί άλλο ένα χρώμα. Πιθανότατα το «κόκκινο». Όπως μαθαίνω η ΡΑΑΕΥ δεν έχει καταλήξει ακόμα στο χρώμα. Αλλά ούτε και στο ρυθμιστικό πλαίσιο για τη λειτουργία των συγκεκριμένων προϊόντων, τα οποία χαρακτηρίζονται και ως ευέλικτα.

Σύμφωνα με τις πληροφορίες μου, η ΡΑΑΕΥ αναμένεται να αποφασίσει και να καταλήξει στο ρυθμιστικό πλαίσιο εντός του πρώτου δεκαημέρου του Φεβρουαρίου.

—————–

Νέο ΔΣ στην Ένωση Θεσμικών

Ιδιαίτερης αξίας η Ένωση Θεσμικών την περίοδο που διανύουμε, με το τοπίο λόγω της εξαγοράς της Euronext να είναι θολό, με το νέο Διοικητικό Συμβούλιο της να συγκροτείται σε σώμα.

Ο Χριστόδουλος Αίσωπος, διευθύνων σύμβουλος της Alpha Trust, αναλαμβάνει την προεδρία.

Καθήκοντα Α’ αντιπροέδρου αναλαμβάνει ο Αγαμέμνων Κοτρόζος, διευθύνων σύμβουλος της Eurobank Asset Management Α.Ε.Δ.Α.Κ., ενώ στη θέση του Β’ αντιπροέδρου τοποθετείται ο Παναγιώτης Αντωνόπουλος, διευθύνων σύμβουλος της Alpha Asset Management Α.Ε.Δ.Α.Κ.

Τη θέση του γραμματέα αναλαμβάνει ο Κωνσταντίνος Θεοδωρόπουλος, διευθύνων σύμβουλος της Athos Asset Management, ενώ ταμίας ορίζεται ο Αριστοτέλης Καρυτινός, διευθύνων σύμβουλος της Prodea Investments.