Μετά από ένα δραματικό 2025, όταν οι ανακοινώσεις του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ για τους δασμούς οδήγησαν το δολάριο σε πτώση, οι traders του νομίσματος ανέμεναν μια πιο ήσυχη χρονιά. Ωστόσο το 2026 όπως φαίνεται μέχρι τώρα έχει διαψεύσει τις προσδοκίες με το δολάριο να έχει ήδη καταγράψει έντονες μεταπτώσεις.
Πέρυσι, ο δείκτης του δολαρίου, ο οποίος παρακολουθεί την αξία έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων, μειώθηκε σχεδόν κατά 10% – η χειρότερη επίδοσή του από το 2017. Μεγάλο μέρος αυτής της πτώσης σημειώθηκε τις εβδομάδες μετά τις ανακοινώσεις του Τραμπ για τους δασμούς την «Ημέρα της Απελευθέρωσης» την περασμένη άνοιξη.
Η Barclays έχει υπολογίσει το ασφάλιστρο πολιτικού κινδύνου για το δολάριο
Οι αναλυτές λένε ότι η πτώση του δολαρίου είναι ένα σημάδι ανησυχίας της αγοράς για τις πολιτικές της κυβέρνησης Τραμπ και για την ανεξαρτησία της Federal Reserve. Οι αγορές στέλνουν ένα μήνυμα στο νούμερο ένα αποθεματικό νόμισμα ότι η κυριαρχία του απειλείται.
Το 2026 ξεκίνησε δυσοίωνα με το δολάριο να καταγράφει σε μια εβδομάδα πτώση που το έφερε στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων τεσσάρων ετών.
Κι εκεί που αναμενόταν να συνεχιστεί η υποχώρηση του η ανακοίνωση του Κέβιν Γουόρς ως τον εκλεκτό του Τραμπ για την προεδρία της Fed του έδωσε το φιλί της ζωής , στέλνοντας στα τάρταρα την αγορά μετάλλων. Οι επενδυτές μπορεί να μην μείνουν απ΄έξω όχι μόνο στην πτώση του δολαρίου αλλά και στην άνοδό του.
Ανοδικά το δολάριο – Βουτιά για τα μέταλλα
Η ανάκαμψη του δολαρίου στις δύο τελευταίες συνεδριάσεις συναλλαγών, μετά την απόφαση του Τραμπ για την προεδρία της Fed προκάλεσε κατάρρευση στην αγορά μετάλλων.
Ο Ιανουάριος ήταν ένας εξαιρετικός μήνα για τον χρυσό, ο καλύτερος των τελευταίων 50 χρόνων. Ωστόσο μετά τις ανακοινώσεις Τραμπ έκανε βουτιά, καταγράφοντας ιστορικά τη χειρότερη ημερήσια πτώση. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του χρυσού έκλεισαν στα 4.745 δολάρια, σημειώνοντας πτώση 11%. Τη Δευτέρα σημείωσε απώλειες της τάξης του 5% ενώ ανέκτησε έδαφος την Τρίτη.
Το δολάριο έχει αποσυνδεθεί από τους παραδοσιακούς δείκτες αποτίμησης
Το περιουσιακό στοιχείο βρέθηκε στο επίκεντρο του debasement trade, όπου οι επενδυτές ανησυχούν για τις δημοσιονομικές σπατάλες, τις γεωπολιτικές εντάσεις και την κατάρρευση των θεσμικών κανόνων. Στο πλαίσιο αυτό πωλούν κρατικά ομόλογα και δολάρια και στρέφονται σε ένα από τα αρχαιότερα περιουσιακά στοιχεία για προστασία.
Οι ανησυχίες για την ανεξαρτησία της Fed διατηρούσαν το δολάριο σε μια σταθερή πορεία αποδυνάμωσης. Αυτή η αντίληψη εξαφανίστηκε από τις αγορές μετάλλων «με τη ταχύτητα του φωτός», μέσα σε λίγες μέρες, ανέφερε η Societe Generale σε σημείωμα προς τους πελάτες της.
Το ασήμι υποχώρησε τη Δευτέρα κατά 14,4% στα 73 δολάρια και ο χαλκός επίσης υποχώρησε απότομα από τα πρόσφατα ιστορικά υψηλά, ενώ το αργό πετρέλαιο Brent οδεύει για τη χειρότερη εβδομάδα του εδώ και σχεδόν δύο μήνες, μετά την άνοδο κατά 16% τον Ιανουάριο.
Οι άγριες διακυμάνσεις στην αγορά συναλλάγματος
Η παγκόσμια αγορά συναλλάγματος, αξίας σχεδόν 10 τρισ. δολαρίων την ημέρα, έχει γίνει πιο ασταθής, αναφέρει το Reuters.
O δείκτης του πιο ενεργά διαπραγματεύσιμου ζεύγους νομισμάτων, η συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/δολαρίου, που μετρά την αναμενόμενη μεταβλητότητα σε τρεις μήνες, έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο την περασμένη εβδομάδα.
Σύμφωνα με την Capital Economics, το δολάριο έχει αποσυνδεθεί από τους παραδοσιακούς δείκτες αποτίμησης, όπως η διαφορά μεταξύ των επιτοκίων των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας ή της Ευρώπης.
Η Barclays έχει υπολογίσει το ασφάλιστρο πολιτικού κινδύνου για το δολάριο στις ΗΠΑ, πράγμα που σημαίνει ότι επηρεάζεται από τη ρητορική του Λευκού Οίκου και έχει αποσυνδεθεί εν μέρει από τις οικονομικές προβλέψεις και τις προβλέψεις ανάπτυξης που συνήθως παρακολουθούν οι επενδυτές.
Αυτό σημαίνει ότι οι μετοχές και τα ομόλογα που τιμολογούνται σε δολάρια θα είναι πιο δύσκολο να διατηρηθούν και να αποτιμηθούν από τους ξένους επενδυτές.
«Το κύριο ερώτημα είναι αν οι άνθρωποι χάνουν την εμπιστοσύνη τους στη βάση των αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων » υπογραμμίζει ο παγκόσμιος επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής συναλλάγματος και αναδυόμενων αγορών της Barclays, Θέμος Φιωτάκης.
Sell America
Οι ξένοι επενδυτές κατέχουν αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία αξίας σχεδόν 70 τρισ. δολαρίων, υπερδιπλασιάζοντας τις συμμετοχές τους την τελευταία δεκαετία, καθώς οι μετοχές της Wall Street σημείωσαν άνθηση. Οι Ευρωπαίοι διαχειριστές κεφαλαίων αξιολογούν την έκθεσή τους στις ΗΠΑ.
Ένα ασθενέστερο δολάριο μπορεί να ενισχύσει τις αμερικανικές μετοχές αυξάνοντας την αξία των κερδών των εταιρειών στο εξωτερικό σε τοπικό νόμισμα και συχνά αυξάνει τις τιμές των αμερικανικών ομολόγων.
«Ωστόσο, η άτακτη πτώση του δολαρίου θα μπορούσε να αλλάξει αυτή τη σχέση», ανέφεραν οι αναλυτές της Bank of America σε σημείωμα.
Μια άτακτη πτώση θα ήταν μια μηνιαία απώλεια 5%, ανέφερε η BofA, η οποία θα μπορούσε να προκαλέσει μια «δραστική πώληση αμερικανικών ομολόγων του Δημοσίου μακροπρόθεσμης διάρκειας» και να σφίξει σημαντικά τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες των ΗΠΑ.
Μια ευρύτερη υποτίμηση του εμπορίου, με το δολάριο να πέφτει παράλληλα με τα εγχώρια περιουσιακά στοιχεία, αποτελεί επίσης κίνδυνο, ανέφερε η BofA.
Υπενθυμίζεται ότι πριν δύο εβδομάδες στις αγορές επικράτησε το εμπόριο “Sell America” που είχε ως αποτέλεσμα να καταγράψουν βουτιά οι μετοχές στη Wall Street, το δολάριο και οι τιμές ομολόγων αυξάνοντας το κόστος δανεισμού των ΗΠΑ.
Αναζητώντας προστασία
Ο Oliver Blackbourn, διαχειριστής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων της Janus Henderson, είπε ότι μετατοπίζει τα χαρτοφυλάκιά του προς μια ουδέτερη στάση για να απομακρυνθεί από τον κίνδυνο της αγοράς και έχει μειώσει την έκθεσή του σε μετοχές και χρυσό τις τελευταίες δύο εβδομάδες.
«Εάν το δολάριο είναι πιο ασταθές λόγω διαφόρων ανακοινώσεων (πολιτικής), τότε και άλλα περιουσιακά στοιχεία θα είναι ασταθή λόγω αυτού, οπότε θα πρέπει απλώς να γίνουμε πιο ουδέτεροι βραχυπρόθεσμα.»
Ο John Stopford, επικεφαλής διαχείρισης εσόδων στην Ninety One, εξηγεί ότι έχει αγοράσει τόσο δικαιώματα προαίρεσης πώλησης (put options) που αποφέρουν κέρδη εάν αυξηθούν οι αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου όσο και δικαιώματα προαίρεσης αγοράς (call options) που πληρώνουν εάν μειωθούν.
Αυτό έγινε «για να καλυφθεί η αβεβαιότητα σχετικά με την πιθανή κατεύθυνση των αποδόσεων από εδώ και πέρα», είπε. Εν τω μεταξύ, τα hedge funds αποσύρονται από τα περιουσιακά στοιχεία της Βόρειας Αμερικής λόγω αστάθειας των αγορών που προκαλείται από τις παγκόσμιες εμπορικές εντάσεις, την αβεβαιότητα των πολιτικών και την αποδυνάμωση του δολαρίου ΗΠΑ.
Πρόσφατες εκθέσεις από μια σειρά κορυφαίων χρηματιστηριακών εταιρειών της Wall Street, συμπεριλαμβανομένων των Goldman Sachs και JPMorgan, καθώς και συνεντεύξεις με τέσσερις εκπροσώπους του κλάδου των hedge funds που μίλησαν υπό το καθεστώς ανωνυμίας στο Reuters, δείχνουν ότι η ζήτηση για στρατηγικές hedge funds με έμφαση στη Βόρεια Αμερική έχει μειωθεί κατά το τελευταίο έτος, ενώ η ζήτηση για άλλες αγορές έχει αυξηθεί.
