Χρηματιστήριο Αθηνών: Γιατί οι οίκοι παραμένουν θετικοί – Τα όρια του ράλι

Μπορεί διεθνώς τα ερωτήματα να… πληθαίνουν, όμως το Χρηματιστήριο Αθηνών εξακολουθεί να διατηρεί το θετικό μομέντουμ. Παρά τις εντάσεις στις αγορές, τις γεωπολιτικές αβεβαιότητες και τις αντιφατικές ενδείξεις από βασικά μακροοικονομικά μέτωπα, η ελληνική αγορά δείχνει να διατηρεί ένα στοιχείο κανονικότητας που δεν περνά απαρατήρητο από τους ξένους επενδυτές.

Χρηματιστηριακοί αναλυτές επισημαίνουν την έλλειψη άγχους των επενδυτών και τη διάθεσή τους να τοποθετηθούν σε μια σειρά από δυναμικούς τίτλους, τονίζοντας πως η αγορά βρίσκεται σε ένα «αυτοτροφοδοτούμενο ανοδικό σπιράλ».

Σταθερό ενδιαφέρον υπάρχει και για μετοχές όπως η ΔΕΗ, η Cenergy, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και όχι μόνο ενώ και οι τραπεζικοί τίτλοι παραμένουν στο επίκεντρο

Οι επενδυτές και ειδικά οι ξένοι, όπως λένε, αρχίζουν να κοιτούν πιο προσεκτικά μετοχές και εταιρείες που μπορεί να έχουν μπροστά τους ένα ή δύο ζητήματα, αλλά ταυτόχρονα διαθέτουν ορατότητα, ισολογισμούς και προοπτικές που δικαιολογούν υπομονή.

Η Jumbo είναι χαρακτηριστικό παράδειγμα: παρά τις γνωστές προκλήσεις, επανέρχεται σταδιακά στο ραντάρ, χωρίς βιασύνη αλλά με σαφή διάθεση τοποθετήσεων.

Σταθερό ενδιαφέρον υπάρχει και για μετοχές όπως η ΔΕΗ, η Cenergy, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και όχι μόνο ενώ και οι τραπεζικοί τίτλοι παραμένουν στο επίκεντρο, παρότι πλέον δεν θεωρούνται… υποτιμημένοι.

Το βασικό πλεονέκτημα στο Χρηματιστήριο Αθηνών

Σύμφωνα με την αίσθηση που μοιράζονται οι περισσότεροι αναλυτές, οι ξένοι επενδυτές πέρα από την αναβάθμιση σε ανεπτυγμένη αγορά (που επίκειται) και την εξαγορά από την Euronext αντιμετωπίζουν θετικά το Χρηματιστήριο Αθηνών κυρίως για έναν λόγο: την σταθερότητα.

Η οικονομία κινείται εντός προβλέψιμου πλαισίου, η πολιτική εικόνα δεν προσφέρεται για αιφνιδιασμούς και οι αρνητικές ειδήσεις φαίνεται να ανήκουν στο παρελθόν. «Σε ένα διεθνές περιβάλλον όπου οι εκπλήξεις είναι συχνά αρνητικές, αυτό από μόνο του λειτουργεί υπέρ της ελληνικής αγοράς», επισημαίνεται χαρακτηριστικά.

Στον αντίποδα, βέβαια, όλοι έχουν επίγνωση των κινδύνων που ελλοχεύουν. Η διεθνής συγκυρία μπορεί να αλλάξει γρήγορα και το επενδυτικό κλίμα (sentiment) να γυρίζει απότομα προς την αποστροφή στο ρίσκο και να αρχίσει η αναδίπλωση.

Η εμπειρία των τελευταίων ετών έχει δείξει ότι οι αγορές συχνά επιστρέφουν στα επίπεδά τους, εφόσον δεν υπάρξει συνέχεια στα προβλήματα.

Αν τα προβλήματα πολλαπλασιαστούν ή προκύψει μια νέα εστία αβεβαιότητας, οι ξένοι δεν θα διστάσουν να μειώσουν την έκθεση τους. Προς το παρόν, όμως, τα όποια αρνητικά γεγονότα «ξεπερνιούνται» και η αγορά απορροφά τους κραδασμούς.

Δεν είναι τυχαίο ότι, παρά το γεγονός πως ορισμένες εξελίξεις όπως η περίπτωση της απόφασης του Αρείου Πάγου με τον Νόμο Κατσέλη θεωρήθηκε ως εξαιρετικά ζημιογόνα εξέλιξη για τις τράπεζες, τελικά δεν προκάλεσαν μαζικές εκροές. Η εμπειρία των τελευταίων ετών έχει δείξει ότι οι αγορές συχνά επιστρέφουν στα επίπεδά τους, εφόσον δεν υπάρξει συνέχεια στα προβλήματα.

Τι λένε οι αναλυτές: θετικοί, αλλά πιο προσεκτικοί

Η εικόνα αυτή αποτυπώνεται και στις πρόσφατες εκτιμήσεις των χρηματιστηριακών οίκων για την πορεία του Χρηματιστηρίου Αθηνών και της ελληνικής οικονομίας για το 2026.

Η NBG Securities διατηρεί θετική στάση για τις ελληνικές μετοχές το 2026, επισημαίνοντας όμως ότι η ισχυρή υπεραπόδοση των προηγούμενων ετών οδηγεί σε χαμηλότερα επίπεδα επενδυτικής βεβαιότητας.

Οι αναλυτές εξακολουθούν να βλέπουν περιθώρια ανόδου, με τις τιμές-στόχους υποδηλώνουν μέση άνοδο της τάξης του 13%, στηριζόμενοι σε μακροοικονομική στήριξη, ανάπτυξη υψηλότερη του ευρωπαϊκού μέσου όρου και αύξηση κερδών άνω του 7%.

Οι αποτιμήσεις, αν και έχουν ανακάμψει, παραμένουν ελκυστικές, κυρίως στον τραπεζικό κλάδο, ενώ οι μερισματικές αποδόσεις συνεχίζουν να υπερτερούν των ευρωπαϊκών. Ωστόσο, η αβεβαιότητα γύρω από το παγκόσμιο εμπόριο και τις διατλαντικές σχέσεις λειτουργεί ως υπενθύμιση ότι το θετικό αφήγημα της Ελλάδας δεν είναι χωρίς ρίσκα.

Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για συνέχιση της ανόδου των κερδών, με μέση ετήσια αύξηση κοντά στο 10% την περίοδο 2026-2027, στοιχείο που, εφόσον επιβεβαιωθεί, μπορεί να στηρίξει τις αποτιμήσεις.

Αντίστοιχα, η Piraeus Securities τονίζει ότι το Χρηματιστήριο Αθηνών εισέρχεται στο 2026 με θετικό υπόβαθρο, έχοντας αφήσει πίσω του μια περίοδο έντονης ανατιμολόγησης. Οι αποδόσεις δεν θα προκύψουν τόσο από νέα ανατιμολόγηση, όσο από την πραγματική δυναμική των κερδών και τη συμβολή των μερισμάτων.

Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για συνέχιση της ανόδου των κερδών, με μέση ετήσια αύξηση κοντά στο 10% την περίοδο 2026-2027, στοιχείο που, εφόσον επιβεβαιωθεί, μπορεί να στηρίξει τις αποτιμήσεις.

Επιπλέον, η ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας αναμένεται να διατηρηθεί στο 2,4%, με στήριξη από επενδύσεις, κατανάλωση και το τελευταίο μεγάλο κύμα πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης, ύψους 16 δισ. ευρώ.

Μερίσματα και επιλεκτική τοποθέτηση

Η Eurobank Equities δίνει έμφαση στη μετατόπιση του επενδυτικού ενδιαφέροντος από το γενικευμένο re-rating στην επιλεκτικότητα και στις αποδόσεις μετρητών. Οι μη χρηματοοικονομικές εταιρείες προσφέρουν μερισματικές αποδόσεις κοντά στο 5% και οι τράπεζες γύρω στο 6%, λειτουργώντας ως ένα απτό «δίχτυ ασφαλείας» για τις αποδόσεις.

Οι τράπεζες προτείνονται ως υπέρβαρη επιλογή στο πρώτο εξάμηνο. Ωστόσο, η προοπτική διατηρήσιμης υπεραπόδοσης στο δεύτερο μισό του έτους αντιμετωπίζεται με μεγαλύτερη επιφύλαξη, καθώς ο κλάδος επηρεάζεται πλέον περισσότερο από τις ευρωπαϊκές εξελίξεις παρά από την εγχώρια σύγκλιση.

Αναβάθμιση και Euronext

Καταλύτης με μεσοπρόθεσμη σημασία παραμένει η αναβάθμιση του ΧΑ σε ανεπτυγμένη αγορά και η ένταξή του στο οικοσύστημα της Euronext.

Οι αποφάσεις των MSCI, FTSE Russell, S&P Dow Jones και Stoxx αναμένονται εντός του 2026 και, αν και οι βραχυπρόθεσμες ροές παραμένουν αβέβαιες, το μήνυμα προς τους θεσμικούς επενδυτές είναι σαφές: η Ελλάδα επιστρέφει σε καθεστώς κανονικότητας.

Οι εκτιμήσεις συγκλίνουν σε μια εικόνα ήπιας αλλά θετικής πορείας: κεφαλαιακά κέρδη της τάξης του 11% και μερισματικές αποδόσεις γύρω στο 5%

Συνολικά, οι εκτιμήσεις συγκλίνουν σε μια εικόνα ήπιας αλλά θετικής πορείας: κεφαλαιακά κέρδη της τάξης του 11% και μερισματικές αποδόσεις γύρω στο 5%. Όχι ένα εύκολο ράλι, αλλά μια αγορά που εξακολουθεί να προσφέρει ευκαιρίες σε όσους κινούνται επιλεκτικά και χωρίς υπερβολικές προσδοκίες.

«Σε μια περίοδο με αυξημένη ρευστότητα διεθνώς , το ΧΑ ξεχωρίζει όχι γιατί υπόσχεται πολλά, αλλά γιατί –προς το παρόν– δεν φοβίζει. Και αυτό, στις αγορές, συχνά αρκεί», σημειώνει με νόημα έμπειρος χρηματιστηριακός αναλυτής.