HSBC: Σήμανε δημοσιονομικό «καμπανάκι»

Όλο και περισσότερες χώρες καταφεύγουν σε δημοσιονομικές πολιτικές για να τονώσουν την ανάπτυξή τους, παρατηρεί η HSBC, αλλά ταυτόχρονα οι κεντρικές τράπεζες φαίνεται να μην είναι διατεθειμένες, ή ικανές, να μειώσουν το κόστος δανεισμού λόγω της αυξημένης και πιο ασταθούς πληθωριστικής πίεσης.

Χωρίς όμως τη σημαντική αύξηση της ανάπτυξης, η πρόκληση για τις δημοσιονομικές προσαρμογές είναι αναπόφευκτη, ενώ το πολιτικό τοπίο παραμένει ιδιαίτερα δύσκολο, εκτιμά η HSBC.

HSBC για αύξηση ελλειμμάτων

Σύμφωνα με την HSBC, όλο και περισσότερες χώρες στρέφονται προς το δημοσιονομικό μηχανισμό για να ενισχύσουν την ανάπτυξή τους. Οι ΗΠΑ αναμένονται να παρουσιάσουν έλλειμμα τουλάχιστον 6% του ΑΕΠ φέτος, ενώ η Γερμανία έχει ήδη ξεκινήσει να δανείζεται σημαντικά για να χρηματοδοτήσει το πρόγραμμα υποδομών των 500 δισ. ευρώ (αν και η υλοποίηση θα καθυστερήσει).

Η Ιαπωνία, από την πλευρά της, εξετάζει μεγάλα φορολογικά κίνητρα, ενώ στη Γαλλία η έγκριση του προϋπολογισμού για το 2026 αποτέλεσε ανακούφιση για τις αγορές, αν και ενδέχεται να οδηγήσει σε δημοσιονομική χαλάρωση λόγω των παραχωρήσεων που έγιναν.

Παρά τις προσπάθειες για τόνωση της ανάπτυξης μέσω δημοσιονομικής επέκτασης, η HSBC αμφισβητεί την ικανότητα αυτών των μέτρων να επιφέρουν μακροχρόνια αποτελέσματα, καθώς οι δημοσιονομικές θέσεις στις περισσότερες ανεπτυγμένες οικονομίες είναι πολύ χειρότερες απ’ ό,τι πριν την πανδημία.

Η επιδείνωση των συνθηκών δανεισμού

Αντιμέτωπες με αυξημένα και πιο ασταθή επίπεδα πληθωρισμού, οι κεντρικές τράπεζες δείχνουν διστακτικές να μειώσουν τα επιτόκια ή να στραφούν σε πολιτικές ποσοτικής χαλάρωσης (QE).

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), παρά τη στροφή της καμπύλης των επιτοκίων, συνεχίζει την πολιτική σύσφιξης (QT), ενώ ο επικείμενος διορισμός του νέου προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, Kevin Warsh, προβλέπεται να οδηγήσει σε σφιχτότερη διαχείριση του ισολογισμού.

Η περίοδος του «χαμηλού για περισσότερο» (σ.σ. για τα επιτόκια) φαίνεται ότι έχει τελειώσει και οι κεντρικές τράπεζες φαίνονται απρόθυμες ή αδύναμες να μειώσουν τα επιτόκια και να στηρίξουν το κόστος δανεισμού.

Τα μεγάλα προβλήματα της δημοσιονομικής προσαρμογής

Η HSBC επισημαίνει ότι οι τρέχουσες συνθήκες δανεισμού σημαίνουν ότι οι ΗΠΑ θα χρειαστούν δημοσιονομική προσαρμογή άνω του 4% του ΑΕΠ για να σταθεροποιήσουν τη σχέση χρέους/ΑΕΠ, η Γαλλία 3% και το Ηνωμένο Βασίλειο και η Γερμανία 2%. Οι δημοσιονομικές προσαρμογές τέτοιας κλίμακας είναι σπάνιες, ακόμα και αν διαρκέσουν αρκετά χρόνια.

Στην ιστορία των ανεπτυγμένων οικονομιών, οι προσαρμογές αυτές έγιναν συχνά μόνο με τη στήριξη ισχυρής ανάπτυξης ή με την έναρξη επώδυνων ύφεσεων, όπως στην Ιταλία ή την Ισπανία μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.

Επομένως, αν δεν υπάρξει αύξηση της ονομαστικής ανάπτυξης που θα οδηγήσει σε υψηλότερα εισοδήματα και έσοδα από φόρους, οι χώρες θα βρεθούν αντιμέτωπες με σημαντικές προκλήσεις στην αναγκαία δημοσιονομική εξυγίανση, τη στιγμή που το πολιτικό σκηνικό παραμένει εξαιρετικά τεταμένο, με τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ και τις εκλογές σε Ισπανία, Ιταλία και Γαλλία το 2027.