Στην άσκηση του δικαιώματος εξόδου για περίπου το 6,7% των μετοχών του ΟΠΑΠ αναφέρεται η Citi, σχολιάζοντας τις τελευταίες ανακοινώσεις ΟΠΑΠ και Allwyn. Όπως σημειώνει, το cash exit right ασκήθηκε για περίπου 24 εκατ. μετοχές, με τίμημα 19,04 ευρώ ανά μετοχή, ποσοστό που αντιστοιχεί σε περίπου τις μισές από τις μετοχές που είχαν καταψηφίσει τη συμφωνία στην έκτακτη γενική συνέλευση.
Η Citi εκτιμά ότι το συνολικό χρηματικό αντάλλαγμα ανέρχεται σε 456 εκατ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί σε περίπου 0,25 φορές το εκτιμώμενο pro forma EBITDA του 2026, βάσει της καθοδήγησης της εταιρείας.
Σύμφωνα με τον οίκο, το επόμενο βήμα είναι η διασυνοριακή μεταφορά της έδρας του ΟΠΑΠ στο Λουξεμβούργο, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί τον Μάρτιο. Ακολούθως, η Allwyn θα εισφέρει τα καθαρά της περιουσιακά στοιχεία στον ΟΠΑΠ, λαμβάνοντας ως αντάλλαγμα 445,7 εκατ. νέες μετοχές, με τη Citi να εκτιμά ότι η συναλλαγή θα έχει ολοκληρωθεί έως τις αρχές του δεύτερου τριμήνου του 2026.
Μετά την άσκηση του δικαιώματος εξόδου, η συνδυασμένη εταιρεία αναμένεται να διαθέτει 770,8 εκατ. μετοχές (εξαιρουμένων των ιδίων), εκ των οποίων το 78,4% θα ελέγχεται από την KKCG και το 21,6% θα αποτελεί ελεύθερη διασπορά, συμπεριλαμβανομένου ποσοστού 3,4% που κατέχει η J&T ARCH.
Παραμένει στα 19,1 ευρώ η τιμή στόχος
Η Citi διατηρεί εδώ και πολύ καιρό την τιμή στόχο του ΟΠΑΠ στα 19,1 ευρώ, βασίζοντας την αποτίμησή της σε συνδυασμό πολλαπλασιαστών και προεξοφλημένων ταμειακών ροών. Ειδικότερα, ο οίκος χρησιμοποιεί τον μέσο όρο της αποτίμησης με βάση τον δείκτη EV/EBITDA, εκτιμώντας ότι η μετοχή θα διαπραγματεύεται στις 9 φορές τα εκτιμώμενα EBITDA του 2025, επίπεδο υψηλότερο από τον μέσο όρο της τελευταίας δεκαετίας, που διαμορφώνεται κοντά στις 8 φορές. Παράλληλα, η αποτίμηση μέσω DCF στηρίζεται σε κόστος κεφαλαίου (WACC) 8,5% και τελικό ρυθμό ανάπτυξης 2%, οδηγώντας τη μετοχή να αποτιμάται περίπου στις 13 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026.
Ωστόσο, η Citi επισημαίνει ότι υπάρχουν συγκεκριμένοι κίνδυνοι που θα μπορούσαν να επηρεάσουν την επίτευξη της τιμής-στόχου. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται μια πιθανή επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης στην Ελλάδα, μεταβολές στη ζήτηση των καταναλωτών, είτε προς τα κάτω είτε προς τα πάνω, αποτελέσματα στον αθλητικό στοιχηματισμό πιο ευνοϊκά για τους παίκτες, η ενδεχόμενη αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς στις ανεπτυγμένες αγορές, καθώς και οι διαπραγματεύσεις που αφορούν τις συμβάσεις παραχώρησης.
