Χρηματιστήριο Αθηνών: Το κρίσιμο δίμηνο και η αναβάθμιση σε ανεπτυγμένη αγορά

Μπορεί ένα δίμηνο να καθορίσει την τύχη μιας ολόκληρης αγοράς;

Για το Χρηματιστήριο Αθηνών, όπως όλα δείχνουν, το ερώτημα δεν είναι θεωρητικό αλλά… ουσιαστικό. Για τη Λεωφόρο Αθηνών, το 2026 φαίνεται πως θα κριθεί σε ένα δίμηνο: Αύγουστος – Σεπτέμβριος. Εκεί αναμένεται να αποτυπωθεί με ουσιαστικό τρόπο η μετάβαση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στην κατηγορία των Ανεπτυγμένων Αγορών.

Εάν δεν υπάρξει μια απρόβλεπτη γεωπολιτική ή μακροοικονομική ανατροπή, η πορεία φαίνεται να είναι… προδιαγεγραμμένη. Η FTSE έχει επιβεβαιώσει ότι στην εξαμηνιαία αναθεώρηση του Σεπτεμβρίου 2026 η Ελλάδα θα ενταχθεί στις ανεπτυγμένες αγορές (Developed Markets). Η MSCI έχει θέσει σε διαβούλευση αντίστοιχη πρόταση με στόχο εφαρμογής τον Αύγουστο του ίδιου έτους. Στην αγορά θεωρείται πιθανό ότι και η Stoxx θα κινηθεί προς την ίδια κατεύθυνση, επίσης με ισχύ από τον Σεπτέμβριο.

Το big bang, όπως το περιγράφουν άνθρωποι της αγοράς εκτιμάται πως θα μετουσιωθεί στην πράξη, με μια σειρά από funds να προχωρούν σε μπαράζ συναλλαγών. Οι οποίες θα συμπυκνωθούν σε λίγες εβδομάδες.

Οι εκροές για το Χρηματιστήριο Αθηνών

Η συζήτηση για εκροές από χαρτοφυλάκια που παρακολουθούν δείκτες αναδυόμενων αγορών βρίσκεται σε εξέλιξη εδώ και μήνες. Οι εκτιμώμενες εκροές θεωρούνται διαχειρίσιμες, ιδίως αν συνεκτιμηθεί η βελτίωση της κεφαλαιοποίησης και της ρευστότητας της αγοράς.

Όπως εξηγούν έμπειροι χρηματιστηριακοί παράγοντες, το Χρηματιστήριο Αθηνών του 2026 δεν είναι το ΧΑ του 2013. Οι τράπεζες έχουν εξυγιάνει τους ισολογισμούς τους, η συμμετοχή ξένων θεσμικών είναι αυξημένη και το ημερήσιο βάθος της αγοράς έχει ενισχυθεί. «Η απορρόφηση τεχνικών ροών, ακόμη και αν είναι έντονες βραχυπρόθεσμα, δεν συνιστά συστημικό κίνδυνο», σημειώνουν χαρακτηριστικά.

Αυτό, ωστόσο, δεν σημαίνει ότι δεν θα υπάρξει μεταβλητότητα. Τα παθητικά funds που ακολουθούν αναδυόμενες αγορές θα ρευστοποιούν θέσεις. Τα αντίστοιχα funds που παρακολουθούν ανεπτυγμένες θα χτίζουν σταδιακά θέση. Η χρονική ασυμμετρία μεταξύ πωλήσεων και αγορών είναι εκείνη που μπορεί να δημιουργήσει στρεβλώσεις στις τιμές μέσα σε στενό χρονικό παράθυρο.

Οι τίτλοι που κεντρίζουν το ενδιαφέρον

Το ουσιαστικό ενδιαφέρον εστιάζει στη σύνθεση των βασικών δεικτών μετά την αναβάθμιση. Σύμφωνα με εκτιμήσεις μεγάλων οίκων, στον βασικό δείκτη της MSCI σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς αναμένεται να συμμετέχουν η Eurobank, η Εθνική Τράπεζα, η Πειραιώς, η Alpha Bank και η ΔΕΗ.

Η παρουσία των τεσσάρων συστημικών τραπεζών θεωρείται δεδομένη. Πληρούν τα κριτήρια όσον αφορά σε μέγεθος και ρευστότητα, ενώ συγκεντρώνουν ήδη σημαντικό διεθνές ενδιαφέρον. Η ένταξη της ΔΕΗ προσθέτει κλαδική διαφοροποίηση, ενισχύοντας το ενεργειακό αποτύπωμα της ελληνικής εκπροσώπησης και συνδέοντας το αφήγημα της αγοράς με την πράσινη μετάβαση και τις επενδύσεις σε υποδομές.

Η αναδιάταξη αυτή δεν είναι συμβολική. Σε δείκτες ανεπτυγμένων αγορών ο ανταγωνισμός είναι πολύ πιο έντονος. Η στάθμιση θα είναι μικρότερη σε σχέση με το ειδικό βάρος που είχαν οι ίδιες μετοχές στους δείκτες των αναδυόμενων αγορών. Άρα, το στοίχημα δεν είναι μόνο η ένταξη, αλλά και η διατήρηση ή ενίσχυση της θέσης μέσα σε ένα πιο απαιτητικό περιβάλλον.

Το στοίχημα της ρευστότητας

Για τον Έλληνα επενδυτή, όπως αναφέρουν παράγοντες της αγοράς, αυτό που έχει σημασία δεν είναι να προβλέψει πότε ακριβώς θα κορυφωθούν οι ροές. Αλλά να κατανοήσει ότι το δίμηνο Αυγούστου – Σεπτεμβρίου 2026 θα είναι περίοδος έντονων τεχνικών κινήσεων. «Η διατήρηση μέρους της ρευστότητας δεν είναι ένδειξη αμυντικής στάσης. Είναι εργαλείο ευελιξίας», όπως λένε.
Για να προσθέσουν: «Σε φάσεις ανακατατάξεων, συνεχίζουν, οι τιμές δεν κινούνται πάντα με βάση τα θεμελιώδη. Κινούνται με βάση υποχρεωτικές αγορές και πωλήσεις. Εκεί δημιουργούνται ευκαιρίες – και παγίδες».

Η εμπειρία άλλων αγορών που μετατάχθηκαν κατηγορία δείχνει ότι το βραχυπρόθεσμο σοκ συχνά εξομαλύνεται μέσα σε λίγους μήνες. Το κρίσιμο στοιχείο είναι η ποιότητα των εταιρειών και η δυνατότητά τους να προσελκύσουν μακροπρόθεσμα κεφάλαια.