Χρηματιστήριο Αθηνών: Τι μπορεί να ανακόψει την ανοδική πορεία το 2026

Παρά το θετικό αφήγημα για την ελληνική οικονομία και τις εισηγμένες, το Χρηματιστήριο Αθηνών εισέρχεται στο 2026 σε ένα σαφώς πιο εύθραυστο διεθνές περιβάλλον. Ήδη ο Φεβρουάριος έχει «δώσει» σημαντικές αναταράξεις στην ελληνική αγορά, επαναφέροντας τους κινδύνους και τις προκλήσεις που μπορεί να αντιμετωπίσει η Λ. Αθηνών σε ένα έτος μάλιστα που οι ροές λόγω επικείμενης αναβάθμισης του ΧΑ στις ανεπτυγμένες αγορές θα φέρουν επιπλέον αναταράξεις.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των AXIA Research και Alpha Finance, αλλά και των Optima Bank και NBG Securities, οι βασικοί κίνδυνοι για τις ελληνικές μετοχές δεν εντοπίζονται τόσο στο εγχώριο μακροοικονομικό μέτωπο, όσο σε εξωτερικούς παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν την επενδυτική εμπιστοσύνη, την όρεξη για ρίσκο, το ενεργειακό κόστος, τον τουρισμό και τις διεθνείς χρηματοπιστωτικές συνθήκες.

Το Χρηματιστήριο Αθηνών και το εύθραυστο διεθνές περιβάλλον

Η παγκόσμια οικονομία εκτιμάται ότι θα διατηρήσει μεσοπρόθεσμα έναν σταθερό αλλά σχετικά χαμηλό ρυθμό ανάπτυξης, ο οποίος αναμένεται να κινηθεί λίγο πάνω από το 3,3% το 2026 και να επιβραδυνθεί οριακά στη συνέχεια, παραμένοντας κάτω από τα προ πανδημίας επίπεδα.

Η αναπτυξιακή δυναμική εξακολουθεί να στηρίζεται κυρίως από τις ΗΠΑ και τμήματα της ασιατικής οικονομίας, όπου οι επενδύσεις σε προηγμένες τεχνολογίες, ημιαγωγούς και εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης λειτουργούν ως βασικοί πυλώνες επέκτασης.

Η γεωπολιτική αστάθεια εξακολουθεί να συνιστά τον σημαντικότερο παράγοντα καθοδικού κινδύνου για τις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές το 2026

Ωστόσο, αυτή η ανθεκτικότητα αντισταθμίζεται ολοένα και περισσότερο από την ασθενέστερη εικόνα άλλων ανεπτυγμένων οικονομιών, οι οποίες αντιμετωπίζουν δημογραφικές πιέσεις, χαμηλή παραγωγικότητα και περιορισμένα δημοσιονομικά περιθώρια.

Στο πλαίσιο αυτό, η πορεία της νομισματικής πολιτικής αναμένεται να αποτελέσει σημαντική πηγή μεταβλητότητας για τις αγορές. Αν και οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες έχουν ήδη σηματοδοτήσει έναν σταδιακό κύκλο χαλάρωσης, η έκταση και η ταχύτητα των μειώσεων επιτοκίων εκτιμάται ότι θα παραμείνουν περιορισμένες, λόγω των επίμονων πληθωριστικών πιέσεων και της αυξανόμενης αβεβαιότητας ως προς τις μελλοντικές οικονομικές πολιτικές.

Γεωπολιτική αβεβαιότητα και ενεργειακό κόστος

Η γεωπολιτική αστάθεια εξακολουθεί να συνιστά τον σημαντικότερο παράγοντα καθοδικού κινδύνου για τις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές το 2026. Η συνέχιση στρατιωτικών συγκρούσεων στην Ανατολική Ευρώπη και τη Μέση Ανατολή, σε συνδυασμό με μια γενικότερη μετάβαση προς ένα πιο πολωμένο γεωοικονομικό σύστημα, δημιουργεί πρόσθετες προκλήσεις για τη σταθερότητα των ενεργειακών αγορών, το διεθνές εμπόριο και την επενδυτική εμπιστοσύνη.

Πως επηρεάζεται η ελληνική οικονομία

Για την ελληνική οικονομία, οι επιπτώσεις αυτών των εξελίξεων εκδηλώνονται κυρίως έμμεσα. Ο τουριστικός τομέας παραμένει ιδιαίτερα ευαίσθητος σε μεταβολές του ευρωπαϊκού καταναλωτικού κλίματος, στο κόστος μεταφορών και στις αντιλήψεις περί περιφερειακής ασφάλειας, ενώ η ναυτιλιακή δραστηριότητα συνδέεται άμεσα με τους όγκους παγκόσμιου εμπορίου, τις τιμές των ναύλων και το κόστος ασφάλισης. Παράλληλα, οι ενεργειακές αναταράξεις δύνανται να επηρεάσουν τις πληθωριστικές πιέσεις και τα περιθώρια κερδοφορίας των επιχειρήσεων.

Σε περιόδους αυξημένης γεωπολιτικής έντασης, οι διεθνείς επενδυτές τείνουν να περιορίζουν την έκθεσή τους σε μικρότερες και λιγότερο ρευστές αγορές, όπως η ελληνική, προκρίνοντας στρατηγικές διατήρησης κεφαλαίου. Ως αποτέλεσμα, οι αγορές αυτές είναι πιθανό να δεχθούν δυσανάλογες πιέσεις σε φάσεις γενικευμένης αποστροφής κινδύνου.

Εμπορικές εντάσεις και ευρωπαϊκές προκλήσεις

Η επανεμφάνιση της εμπορικής πολιτικής ως εργαλείου γεωοικονομικής στρατηγικής προσθέτει έναν ακόμη παράγοντα αβεβαιότητας στο διεθνές περιβάλλον. Η πιθανότητα επιβολής νέων δασμών και εμπορικών περιορισμών, αλλά και η αντίδραση των εμπορικών εταίρων μέσω αντιποίνων, δύναται να επηρεάσει αρνητικά τις επενδυτικές αποφάσεις και τις κεφαλαιουχικές δαπάνες σε παγκόσμιο επίπεδο.

Για την Ευρωπαϊκή Ένωση, οι κίνδυνοι αυτοί αλληλοεπιδρούν με ένα ήδη εύθραυστο αναπτυξιακό περιβάλλον. Η χαμηλή δυναμική ανάπτυξης, ο πολιτικός κατακερματισμός σε βασικές οικονομίες όπως η Γαλλία και η Γερμανία και οι αυστηρότεροι δημοσιονομικοί περιορισμοί περιορίζουν την ικανότητα άμεσης και συντονισμένης αντίδρασης σε εξωτερικά σοκ.

Η στενή οικονομική και χρηματοπιστωτική διασύνδεση της Ελλάδας με την ευρωπαϊκή οικονομία συνεπάγεται ότι μια παρατεταμένη περίοδος αδυναμίας ή πολιτικής αδράνειας σε επίπεδο ΕΕ μπορεί να λειτουργήσει ως παράγοντας επιβάρυνσης της επενδυτικής ψυχολογίας και των αποτιμήσεων στο ελληνικό χρηματιστήριο, ακόμη και εάν τα εγχώρια θεμελιώδη μεγέθη παραμείνουν σχετικά σταθερά.

Υψηλές αποτιμήσεις και εγχώριοι παράγοντες κινδύνου

Οι διεθνείς μετοχικές αγορές εισέρχονται στο 2026 μετά από μια παρατεταμένη περίοδο ανόδου, με τις αποτιμήσεις να διατηρούνται σε σχετικά υψηλά επίπεδα από ιστορική σκοπιά. Υπό αυτές τις συνθήκες, οι αγορές φαίνεται να προεξοφλούν ένα ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον, μια ομαλή αποκλιμάκωση της νομισματικής πολιτικής και ανθεκτική εταιρική κερδοφορία, περιορίζοντας το περιθώριο αρνητικών εκπλήξεων.

Σε εγχώριο επίπεδο, η Optima Bank επισημαίνει ότι η έγκαιρη απορρόφηση των ευρωπαϊκών πόρων, η πιθανότητα μιας σημαντικής διόρθωσης στις διεθνείς αγορές, οι γεωπολιτικές εξελίξεις, καθώς και οι ανησυχίες για το αυξημένο δημόσιο χρέος μεγάλων οικονομιών συνιστούν βασικές προκλήσεις για τη χρηματιστηριακή αγορά.

Παράλληλα, όσο πλησιάζει το τέλος του έτους, η προσοχή των επενδυτών εκτιμάται ότι θα στραφεί σταδιακά προς τον εκλογικό κύκλο του 2027.

Αντίστοιχα, η NBG Securities υπογραμμίζει ότι η θετική θεμελιώδης αξιολόγηση των ελληνικών μετοχών εξακολουθεί να εξαρτάται από τη διατήρηση της πολιτικής σταθερότητας, τη συνέχεια στη δημοσιονομική και οικονομική πολιτική και την απρόσκοπτη υλοποίηση κρίσιμων διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.