Την ανάγκη για πιο ενοποιημένες, διαφανείς και ανταγωνιστικές κεφαλαιαγορές στην Ευρώπη υπογραμμίζει η Euronext στις θέσεις της για το λεγόμενο Market Integration Package, τη δέσμη μέτρων που παρουσίασε τον Δεκέμβριο του 2025 η Ευρωπαϊκή Επιτροπή.
Η Euronext επισημαίνει ότι οι αποτελεσματικές κεφαλαιαγορές είναι κρίσιμες για τη στήριξη των επενδύσεων, της οικονομικής ανάπτυξης και των στρατηγικών στόχων της Ευρώπης.
Σύμφωνα με την Euronext, οι προτάσεις αποτελούν ένα σημαντικό βήμα για τη μείωση των διασυνοριακών εμποδίων, τη βελτίωση της ρευστότητας και την ενίσχυση των υποδομών των ευρωπαϊκών αγορών. Παράλληλα, ο όμιλος προτείνει ορισμένες βελτιώσεις ώστε το πακέτο μέτρων να μπορέσει να αξιοποιήσει πλήρως τις δυνατότητές του.
Κατακερματισμός αγορών και ανάγκη για μεγαλύτερη διαφάνεια
Η Euronext επισημαίνει ότι οι αποτελεσματικές κεφαλαιαγορές είναι κρίσιμες για τη στήριξη των επενδύσεων, της οικονομικής ανάπτυξης και των στρατηγικών στόχων της Ευρώπης. Ωστόσο, τάσεις όπως η αύξηση των συναλλαγών σε «σκοτεινές» πλατφόρμες (dark trading) ή διμερών συναλλαγών έχουν περιορίσει τη διαφάνεια και έχουν επηρεάσει τον μηχανισμό διαμόρφωσης τιμών, μειώνοντας την ορατότητα της ρευστότητας στις αγορές.
Στο πλαίσιο αυτό, η Euronext προτείνει μέτρα για τη δημιουργία ίσων όρων ανταγωνισμού μεταξύ των διαφορετικών χώρων διαπραγμάτευσης, όπως η εναρμόνιση των κανόνων διαφάνειας πριν και μετά τη συναλλαγή, η καλύτερη καταγραφή της δραστηριότητας των λεγόμενων systematic internalisers και η ενιαία εφαρμογή των κανόνων για τα ελάχιστα βήματα τιμολόγησης (tick sizes).
Ενίσχυση των υποδομών μετά τη συναλλαγή
Ο όμιλος υπογραμμίζει επίσης ότι κατακερματισμός υπάρχει και στις υπηρεσίες μετά τη συναλλαγή, καθώς η ύπαρξη πολλών εθνικών κεντρικών αποθετηρίων τίτλων δημιουργεί αναποτελεσματικότητες στους διασυνοριακούς διακανονισμούς.
Η Euronext στηρίζει την πρόταση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για υποχρεωτική σύνδεση των αποθετηρίων με την κοινή πλατφόρμα διακανονισμού TARGET2-Securities, προτείνοντας μάλιστα την πλήρη αξιοποίησή της, ακόμη και με δυνατότητα διακανονισμού σε πολλαπλά νομίσματα.
Νέο εποπτικό πλαίσιο για τις αγορές
Θετική εμφανίζεται η Euronext και απέναντι στις προτάσεις για πιο κεντρική εποπτεία των υποδομών χρηματοπιστωτικών αγορών από την European Securities and Markets Authority, καθώς και για τη δημιουργία ενός πλαισίου Pan-European Market Operator (PEMO). Στόχος των αλλαγών είναι η εναρμόνιση της εποπτείας, η αύξηση της αποδοτικότητας και η αποφυγή επικαλύψεων μεταξύ εθνικών αρχών.
Πρόσβαση και διαλειτουργικότητα
Η Euronext δηλώνει ανοιχτή σε περιορισμένη διαλειτουργικότητα μεταξύ εκκαθαριστικών οίκων, τονίζοντας όμως ότι απαιτείται προσεκτική αξιολόγηση και ενιαία εποπτεία.
Παράλληλα, υποστηρίζει τη διατήρηση της εξαίρεσης των παραγώγων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια από τους νέους κανόνες πρόσβασης, λόγω της ιδιαίτερης δομής αυτών των αγορών.
Τεχνολογία και καινοτομία
Η δέσμη μέτρων περιλαμβάνει επίσης προτάσεις για τη διευκόλυνση της χρήσης νέων τεχνολογιών στις αγορές. Η Euronext υποστηρίζει τη δυνατότητα χρήσης stablecoins που ρυθμίζονται από το πλαίσιο Markets in Crypto-Assets Regulation για διακανονισμό συναλλαγών, καθώς και τη βελτίωση του πιλοτικού καθεστώτος για τεχνολογίες κατανεμημένου καθολικού (DLT).
Ο όμιλος προτείνει πιο ευέλικτες προϋποθέσεις χρήσης, όπως την κατάργηση ορισμένων συνολικών ορίων και τη δυνατότητα διακανονισμού ανεξαρτήτως νομίσματος.
Προσοχή στο Consolidated Tape
Όσον αφορά το πρώτο ευρωπαϊκό Consolidated Tape για μετοχές, το οποίο αναμένεται να λειτουργήσει στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, η Euronext τονίζει ότι είναι πρόωρο να επανεξεταστεί το σχετικό πλαίσιο.
Όπως σημειώνει, θα πρέπει πρώτα να εφαρμοστεί πλήρως το σύστημα που συμφωνήθηκε στο πλαίσιο της αναθεώρησης του κανονισμού MiFIR και στη συνέχεια να αξιολογηθεί η αποτελεσματικότητά του.
Στόχος οι πιο ανταγωνιστικές ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές
Συνολικά, η Euronext τονίζει ότι η επιτυχία του Market Integration Package θα εξαρτηθεί από την ενίσχυση της ρευστότητας, της διαφάνειας και του θεμιτού ανταγωνισμού στις ευρωπαϊκές αγορές.
Μέσα από τη μείωση του κατακερματισμού, την ενίσχυση των υποδομών και τη στήριξη της καινοτομίας, η Ευρώπη μπορεί να δημιουργήσει ένα πιο αποτελεσματικό περιβάλλον κεφαλαιαγορών προς όφελος τόσο των επενδυτών όσο και των επιχειρήσεων.
