Σε αναδιάταξη των κορυφαίων επιλογών της στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, προχώρησε η UBS, τοποθετώντας πλέον τη Eurobank στα top picks της και αφαιρώντας την Τράπεζα Πειραιώς από τη σχετική λίστα, με βασικά κριτήρια τη σχετική αποτίμηση, τα επίπεδα κεφαλαίων αλλά και τις προοπτικές που αποτυπώθηκαν στην πρόσφατη παρουσίαση στρατηγικής της Eurobank προς τους επενδυτές.
Eurobank στα top picks της UBS – εκτός η Πειραιώς
Σύμφωνα με την UBS, η αλλαγή αυτή αντανακλά την πιο ελκυστική αποτίμηση της Eurobank σε συνδυασμό με τη σταθερή κεφαλαιακή της θέση και τις θετικές ενδείξεις που προέκυψαν από το Capital Markets Day της τράπεζας.
Με βάση τα στοιχεία αυτά, ο οίκος θεωρεί ότι η Eurobank προσφέρει πλέον καλύτερο επενδυτικό προφίλ σε σχέση με άλλες επιλογές στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο.
Έντονο ενδιαφέρον επενδυτών για τους κινδύνους
Συνολικά για τον κλάδο των ευρωπαϊκών τραπεζών, η UBS σημειώνει ότι καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους οι συναντήσεις με επενδυτές επικεντρώθηκαν κυρίως στους πιθανούς καθοδικούς κινδύνους για τις βασικές προβλέψεις του κλάδου, οι οποίες κάνουν λόγο για επιτάχυνση της αύξησης των κερδών ανά μετοχή (EPS) και βελτίωση της αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων (ROTE).
Παρά τις θετικές αυτές προοπτικές, οι ευρωπαϊκές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντικό discount έναντι της αγοράς.
Όπως εξηγεί η UBS, τους προηγούμενους μήνες η συζήτηση επικεντρώθηκε σε διαφορετικούς κινδύνους. Τον Ιανουάριο στις πιθανές πιέσεις από αυξημένο ανταγωνισμό στα επιτοκιακά περιθώρια, τον Φεβρουάριο στις επιπτώσεις της τεχνητής νοημοσύνης και του σκιώδους τραπεζικού τομέα (NBFI), ενώ τον Μάρτιο το ενδιαφέρον στράφηκε στις μακροοικονομικές συνέπειες της έντασης στη Μέση Ανατολή.
Όπως σημειώνει η UBS, σε ένα περιβάλλον με σημαντικά κέρδη αγοράς και υψηλή χρήση μόχλευσης, η μείωση θέσεων από επενδυτές μπορεί να πάρει χρόνο και να ενισχύσει προσωρινά τη μεταβλητότητα.
Τα αποτελέσματα του κλάδου παραμένουν ισχυρά
Παρά τις ανησυχίες, τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία των τραπεζών παραμένουν ενθαρρυντικά. Η UBS επισημαίνει ότι τα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου του 2025 ήταν καλύτερα των προσδοκιών, με το 81% των τραπεζών που καλύπτει να καταγράφουν υψηλότερα προ προβλέψεων κέρδη από τις εκτιμήσεις της αγοράς και το 73% να ξεπερνά τις προβλέψεις σε επίπεδο κερδών προ φόρων.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους διαμορφώθηκαν κατά 1,9% υψηλότερα από τις προβλέψεις, ενώ και τα έσοδα εκτός τόκων κινήθηκαν καλύτερα των εκτιμήσεων.
Παράλληλα, τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια μειώθηκαν περαιτέρω, υποχωρώντας στο 1,9% των συνολικών χορηγήσεων, στοιχείο που υποδηλώνει ότι οι αυξημένες προβλέψεις του τριμήνου σχετίζονται περισσότερο με λογιστική «εκκαθάριση» χαρτοφυλακίων παρά με επιδείνωση της ποιότητας ενεργητικού.
Ελκυστικές αποτιμήσεις στον κλάδο
Η UBS υπογραμμίζει ότι, παρά τη σημαντική άνοδο των τραπεζικών μετοχών το τελευταίο διάστημα, οι ευρωπαϊκές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σε ελκυστικά επίπεδα αποτίμησης. Συγκεκριμένα, ο κλάδος αποτιμάται περίπου στις 1,5 φορές την ενσώματη λογιστική αξία (TNAV) και περίπου 8,7 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, επίπεδα αισθητά χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό χρηματιστηριακό δείκτη συνολικά αλλά και από τις αμερικανικές τράπεζες.
Ο επενδυτικός οίκος αναγνωρίζει ότι ο χρονισμός των τοποθετήσεων παραμένει δύσκολος λόγω της αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας, ωστόσο θεωρεί ότι στα τρέχοντα επίπεδα διαμορφώνονται ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες στον τραπεζικό κλάδο της Ευρώπης.
Οι επαφές με τις διοικήσεις των τραπεζών, όπως σημειώνει, αναμένεται να ενισχύσουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών στη δυναμική και την ανθεκτικότητα του κλάδου ακόμη και σε ένα πιο αδύναμο μακροοικονομικό περιβάλλον.
