Διαφορετική άποψη για την πορεία των επιτοκίων έχουν οι μεγάλοι Ευρωπαίοι επενδυτές από αυτή που εκφράζεται από την αγορά ομολόγων που έχει ψαλιδίσει την προσδοκία μείωσης των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και την Τράπεζα της Αγγλίας.
Σύμφωνα με ανώτερους διαχειριστές που μίλησαν στο Reuters η Amundi, ο μεγαλύτερος διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων της Ευρώπης, αγόρασε βραχυπρόθεσμα βρετανικά και ιταλικά κρατικά ομόλογα και η Allianz Global Investors τοποθετήθηκε σε μια θέση που ευνοεί τα μακροπρόθεσμα βρετανικά ομόλογα.
Η Τράπεζα της Αγγλίας
Με το πετρέλαιο να αγγίζει τα 120 δολάρια το βαρέλι στη συνεδρίαση της Δευτέρας αναζωπυρώθηκαν οι φόβοι για τον πληθωρισμό. Οι traders προέβλεψαν για λίγο υψηλή πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας φέτος. Πριν από τον πόλεμο είχαν στοιχηματίσει σε μείωση αυτόν τον μήνα
Στη συνέχεια, οι traders έδωσαν 50% πιθανότητα μείωσης μέχρι το τέλος του έτους, καθώς οι τιμές του πετρελαίου μειώθηκαν την Τρίτη, μόνο και μόνο για να αναιρέσουν τα περισσότερα από αυτά τα στοιχήματα μέχρι την Τετάρτη.
Τα βρετανικά ομόλογα υπέστησαν μεγαλύτερες απώλειες λόγω των εικασιών ότι οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας θα πλήξουν την οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου περισσότερο από άλλες μεγάλες χώρες, δεδομένου ότι ο πληθωρισμός παραμένει ένα διαρκές πρόβλημα στη Βρετανία. Τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα υπέστησαν τις μεγαλύτερες απώλειες και τα μεγαλύτερα διαστήματα από το 2023 την περασμένη εβδομάδα καθώς οι επενδυτές στράφηκαν προς την αύξηση των επιτοκίων της Τράπεζας της Αγγλίας αντί για τη μείωση τους.
Η «βίαιη» και «υπερβολική» κίνηση των κρατικών ομολόγων έδωσε την ευκαιρία στην ομάδα πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων της Russell να αγοράσει 10ετή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης τη Δευτέρα, εξηγεί στο Bloomberg ο Van Luu, παγκόσμιος επικεφαλής της εταιρείας για τη στρατηγική συναλλαγματικών ισοτιμιών και σταθερού εισοδήματος.
Ανέφερε ότι τα ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου (gilts) θα έπρεπε να κινούνται σε συνάρτηση με τα ομόλογα άλλων χωρών, αλλά αντίθετα έχουν πληγεί περισσότερο.
«Ο πληθωριστικός αντίκτυπος της κατάστασης στη Μέση Ανατολή θα πρέπει να είναι παρόμοιος σε όλες τις οικονομίες βραχυπρόθεσμα», δήλωσε ο Luu. «Επομένως, δεν υπάρχει λόγος για τον οποίο τα gilts να συμπεριφέρονται σημαντικά διαφορετικά από τα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου ή τα γερμανικά ομόλογα».
Για την Marlborough Investment Management, η υποκείμενη εικόνα στο Ηνωμένο Βασίλειο εξακολουθεί να δείχνει μια αποδυνάμωση της αγοράς εργασίας, δεδομένης της επίδρασης της αύξησης των τιμών του πετρελαίου στην ανάπτυξη. Αυτό την οδήγησε να αγοράσει 10ετή κρατικά ομόλογα την Παρασκευή, τα οποία διατήρησε μέχρι το sell off της Δευτέρας.
Η τιμολόγηση της χρηματαγοράς για 20 μονάδες βάσης αυξήσεων της Τράπεζας της Αγγλίας «ήταν απλά λάθος κατά τη γνώμη μου» είπε στο Bloomberg ο διαχειριστής κεφαλαίων James Athey.
H Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα
Τον προηγούμενο μήνα οι traders έβλεπαν σημαντικές πιθανότητες η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζας με μειώσει τα επιτόκια. Τη Δευτέρα προέβλεψαν για έως και δύο αυξήσεις επιτοκίων. Η τελευταία πρόβλεψη κάνει λόγο για μια αύξηση των επιτοκίων φέτος και σχεδόν 50% πιθανότητα για δεύτερη αύξηση μέχρι τον Δεκέμβριο.
«Είναι πολύ νωρίς για να αναλάβουν δράση οι κεντρικές τράπεζες. Επομένως, τείνουμε να το αγνοήσουμε βραχυπρόθεσμα. Αν η αγορά αποτιμά τις αυξήσεις όπως είναι, νομίζω ότι είναι μια καλή πρόταση αξίας» εξηγεί στο Reuters ο Gregoire Pesques, διευθύνων σύμβουλος επενδύσεων παγκόσμιου σταθερού εισοδήματος στην Amundi, η οποία διαχειρίζεται 2,4 τρισ. ευρώ.
Ο Pesques επανέλαβε την άποψη πολλών επενδυτών ότι οι κινήσεις αυτές έχουν επιδεινωθεί από τους traders που ρευστοποιούν τις προπολεμικές θέσεις τους, οι οποίες ήταν αισιόδοξες για τα ομόλογα.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα κινηθεί γρήγορα και αποφασιστικά εάν η αύξηση του κόστους των καυσίμων οδηγήσει σε επίμονη πληθωρισμό στην ευρωζώνη, υπογράμμισε ο Joachim Nagel, υπεύθυνος χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ, στο Reuters την Τετάρτη.
Τα διετή ομόλογα
Οι αποδόσεις των διετών ομολόγων, οι τίτλοι είναι ευαίσθητοι στις αλλαγές της νομισματικής πολιτικής, έχουν αυξηθεί στη Βρετανία και τη Γερμανία, καθώς οι τιμές τους έχουν μειωθεί.
Αυτό καθιστά ελκυστικά τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, εξηγεί ο Pesques, ο οποίος έχει προσθέσει βρετανικά διετή ομόλογα. Αγοράζει επίσης διετή ιταλικά ομόλογα και πουλάει 30ετές χρέος.
Ο Ranjiv Mann, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Allianz Global Investors, μιλώντας στο Reuters εξήγησε ότι έχει πάρει θέση υπέρ των 30ετών βρετανικών κρατικών ομολόγων σε σχέση με τα αμερικανικά ομόλογα την περασμένη εβδομάδα, καθώς πιστεύει ότι η Τράπεζα της Αγγλίας ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια το 2026.
«Προφανώς, βραχυπρόθεσμα, οι αγορές αμφισβητούν μέρος αυτής της τιμολόγησης (των επιτοκίων της Τράπεζας της Αγγλίας), αλλά πιστεύουμε ότι το υποκείμενο πλαίσιο εξακολουθεί να παραμένει υποστηρικτικό για τα αμερικανικά ομόλογα σε σχέση με άλλες αγορές», ανέφερε ο Mann επικαλούμενος επίσης την αποδυνάμωση της αγοράς εργασίας, την υποχώρηση του πληθωρισμού και την αυστηρή δημοσιονομική πολιτική.
