Σε θετικό οικονομικό περιβάλλον συνεχίζουν να δραστηριοποιούνται οι ελληνικές τράπεζες, με ισχυρή ζήτηση για εταιρικά δάνεια, ανθεκτική ποιότητα ενεργητικού και σημαντική δημιουργία κεφαλαίου, σύμφωνα με ανάλυση της Goldman Sachs. στην Αθήνα.
Στις 9 και 10 Μαρτίου, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα διοργάνωσε επενδυτικό ταξίδι στην ελληνική πρωτεύουσα, όπου είχε συναντήσεις με τους οικονομικούς διευθυντές (CFO) και τα τμήματα επενδυτικών σχέσεων των Eurobank, Εθνικής και Alpha Bank, καθώς και με το τμήμα επενδυτικών σχέσεων της Τράπεζα Πειραιώς. Παράλληλα πραγματοποιήθηκε συνάντηση και με τη διοίκηση της Τράπεζας Κύπρου.
Θετικό μακροοικονομικό περιβάλλον
Σύμφωνα με τη Goldman Sachs, το γενικό οικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα παραμένει υποστηρικτικό για τον τραπεζικό κλάδο. Η οικονομία εμφανίζει σταθερή ανάπτυξη, γεγονός που τροφοδοτεί την ισχυρή ζήτηση για επιχειρηματικά δάνεια, ενώ παράλληλα η ποιότητα των χαρτοφυλακίων παραμένει ανθεκτική.
Η επενδυτική τράπεζα σημειώνει ότι η ελληνική οικονομία παρουσιάζει σχετικά χαμηλότερη έκθεση σε ενεργειακά σοκ σε σχέση με άλλες χώρες της Ευρωζώνης. Ωστόσο, οι πρόσφατες εξελίξεις στη Μέση Ανατολή ενδέχεται να δημιουργήσουν κινδύνους μέσω πιθανής αύξησης των τιμών ενέργειας και του πληθωρισμού.
Παράλληλα, οι ελληνικές τράπεζες καταφέρνουν να βελτιώνουν τα κεφάλαια τους να και εμφανίζονται ευέλικτες στη διαχείρισή τους. Προτεραιότητα δίνεται στην αύξηση των αποδόσεων προς τους μετόχους, χωρίς να αποκλείονται στοχευμένες εξαγορές μικρότερης κλίμακας, ιδιαίτερα στους τομείς της τραπεζοασφάλισης και της διαχείρισης περιουσίας.
Τι ανέφεραν οι διοικήσεις των τραπεζών
Κατά τις συναντήσεις με τη Goldman Sachs, κάθε τράπεζα παρουσίασε τα βασικά στρατηγικά της πλεονεκτήματα.
Η Alpha Bank τόνισε τα οφέλη από τη συνεργασία της με την UniCredit, η οποία ενισχύει τις δυνατότητες στη χονδρική τραπεζική και διευρύνει τη γεωγραφική παρουσία της. Παράλληλα, ανέδειξε τις σημαντικές ευκαιρίες ανάπτυξης στη διαχείριση περιουσίας, καθώς η ελληνική αγορά θεωρείται ακόμη με χαμηλή διείσδυση, ενώ η τράπεζα δίνει ιδιαίτερη έμφαση στους εύπορους πελάτες.
Η Εθνική Τράπεζα υπογράμμισε την ισχυρή βάση καταθέσεων, ιδίως στη λιανική τραπεζική, καθώς και τη συνετή προσέγγιση στη διαχείριση κεφαλαίων. Η τράπεζα στοχεύει σε σταδιακή μείωση του δείκτη CET1 κάτω από το 16% έως το 2028, μέσω αυξημένων διανομών προς τους μετόχους και παράλληλης ανάπτυξης των δανείων, διατηρώντας ωστόσο «μαξιλάρι» για πιθανές εξαγορές ή συνεργασίες.
Από την πλευρά της, η Eurobank ανέδειξε τη συνεχιζόμενη προσπάθεια βελτίωσης της αποδοτικότητας κόστους, σε συνδυασμό με επενδύσεις στην τεχνολογία. Παράλληλα, τόνισε τη συντηρητική στάση στην ποιότητα ενεργητικού και ένα ισορροπημένο επιχειρηματικό σχέδιο που προβλέπει ανάπτυξη σε διαφορετικά προϊόντα και γεωγραφικές περιοχές.
Η Τράπεζα Πειραιώς επισήμανε ότι στο τέλος του τρέχοντος στρατηγικού της σχεδίου θα διαθέτει πλεονάζον κεφάλαιο, το οποίο της δίνει ευελιξία για ισχυρότερη πιστωτική επέκταση, πιθανές εξαγορές ή αυξημένες διανομές στους μετόχους. Παράλληλα, οι βασικές δραστηριότητες της τράπεζας εμφανίζουν θετική πορεία, με ισχυρή αύξηση των δανείων στη χρηματοδότηση επιχειρήσεων να αντισταθμίζει τη συμπίεση των περιθωρίων.
Στήριξη από την ελληνική οικονομία
Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η Goldman Sachs σημειώνει ότι η ελληνική οικονομία συνεχίζει να εμφανίζει ισχυρή δυναμική. Η δημοσιονομική πολιτική χαρακτηρίζεται συνετή, ενώ το πρωτογενές ισοζύγιο της χώρας βρίσκεται σημαντικά πάνω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Τα δημόσια έσοδα έχουν ενισχυθεί τα τελευταία χρόνια τόσο από την οικονομική ανάπτυξη όσο και από τις προσπάθειες περιορισμού της φοροδιαφυγής. Ταυτόχρονα, η ανεργία ακολουθεί σταθερά πτωτική πορεία.
Σημαντική στήριξη έχει προσφέρει και το Ευρωπαϊκό Ταμείο Ανάκαμψης, το οποίο συνεχίζει να τροφοδοτεί επενδύσεις στην οικονομία. Αν και η περίοδος ένταξης νέων έργων ολοκληρώνεται το 2026, οι εκταμιεύσεις προς τους τελικούς δικαιούχους αναμένεται να συνεχιστούν για αρκετά ακόμη χρόνια.
Δυνατή πιστωτική ζήτηση και καταθέσεις
Οι ελληνικές τράπεζες ανέφεραν ότι η ζήτηση για δάνεια αναμένεται να παραμείνει ισχυρή και το 2026, κυρίως από επιχειρήσεις, με σημαντικό όγκο έργων και επενδύσεων σε εξέλιξη.
Παράλληλα, οι συνθήκες χρηματοδότησης μέσω καταθέσεων παραμένουν ευνοϊκές. Πολλοί λογαριασμοί στην Ελλάδα χαρακτηρίζονται από υψηλή κινητικότητα και μικρά υπόλοιπα, ενώ δεν καταγράφονται πιέσεις για αύξηση του κόστους καταθέσεων.
Οι τράπεζες επιδιώκουν επίσης να μεταφέρουν σταδιακά πελάτες από προθεσμιακές καταθέσεις σε επενδυτικά προϊόντα διαχείρισης κεφαλαίων, καθώς η επενδυτική κουλτούρα στη χώρα παραδοσιακά βασιζόταν κυρίως στις καταθέσεις και στα ακίνητα.
Κύπρος και διαχείριση κινδύνων
Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι η Κύπρος αποτελεί ελκυστική αγορά για τον τραπεζικό κλάδο, λόγω του χαμηλού κόστους καταθέσεων και των ισχυρών μακροοικονομικών συνθηκών. Η οικονομία του νησιού εμφανίζει χαμηλή ανεργία, ισχυρή ανάπτυξη και αυξανόμενη εισροή εταιρειών που μεταφέρουν την έδρα τους εκεί, επωφελούμενες από το ευνοϊκό φορολογικό καθεστώς.
Όσον αφορά την ποιότητα ενεργητικού, οι προοπτικές παραμένουν θετικές, με το κόστος πιστωτικού κινδύνου να αναμένεται να συνεχίσει να μειώνεται. Ωστόσο, οι τράπεζες τονίζουν ότι, παρά την ισχυρή ζήτηση για δανεισμό, απαιτείται προσεκτική επιλογή πελατών ώστε να αποφεύγονται υπερβολικοί κίνδυνοι.
Οι συστάσεις για τις μετοχές
Η Goldman Sachs διατηρεί θετική στάση για τις περισσότερες ελληνικές τραπεζικές μετοχές.
Για την Eurobank δίνει τιμή στόχο τα 5 ευρώ από τα 3,57 ευρώ της τελευταίας συνεδρίασης και σύσταση αγοράς (Buy).
Για την Τράπεζα Πειραιώς θέτει τιμή στόχο τα 10,50 ευρώ από 7,20 ευρώ, επίσης με σύσταση αγοράς.
Για την Alpha Bank η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 5,10 ευρώ από 3,43 ευρώ, με σύσταση Buy.
Αντίθετα, για την Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος η σύσταση είναι ουδέτερη (Neutral), με τιμή στόχο τα 17,50 ευρώ από 12,95 ευρώ.
Οι βασικοί κίνδυνοι που επισημαίνει η Goldman Sachs περιλαμβάνουν πιθανή επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης, συμπίεση των επιτοκιακών περιθωρίων, αύξηση του λειτουργικού κόστους ή του κόστους πιστωτικού κινδύνου, καθώς και χαμηλότερη από την αναμενόμενη δημιουργία κεφαλαίου.
