Deutsche Bank: Ανθεκτικές στον πόλεμο οι ελληνικές τράπεζες

Νέες τιμές-στόχους για τις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες δίνει η Deutsche Bank, διατηρώντας σύσταση «buy» για το σύνολο του κλάδου και εκτιμώντας σημαντικά περιθώρια ανόδου.

Ειδικότερα, θέτει τιμή-στόχο τα 4,35 ευρώ για τη Eurobank, τα 4,45 ευρώ για την Alpha Bank, τα 8,95 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς και τα 15,95 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα, ενώ για την Τράπεζα Κύπρου τοποθετεί τον πήχη στα 10,40 ευρώ ανά μετοχή.

Σύμφωνα με τη Deutsche Bank, οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες συνεχίζουν να εμφανίζουν ισχυρές επιδόσεις, σε ένα μακροοικονομικό περιβάλλον που αποδεικνύεται πιο ανθεκτικό σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές οικονομίες, παρά τις διεθνείς ανησυχίες που σχετίζονται με τις επιπτώσεις της τεχνητής νοημοσύνης, τη σύγκρουση με το Ιράν και τους κινδύνους από την αγορά ιδιωτικού χρέους.

Ελλάδα και Κύπρος παραμένουν σε μεγάλο βαθμό «άγνωστες» αγορές για πολλούς επενδυτές ή συνδέονται ακόμη με την προηγούμενη κρίση

Η πιστωτική επέκταση κινείται σε υψηλά επίπεδα, με την αύξηση των δανείων να συγκαταλέγεται στις υψηλότερες στην Ευρώπη, κυρίως λόγω της ισχυρής εταιρικής χρηματοδότησης, και αναμένεται να διατηρηθεί σε δυναμική τροχιά τα επόμενα χρόνια. Σε συνδυασμό με την ολοκλήρωση της πίεσης στα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια, δημιουργούνται ισχυρές προοπτικές για τα καθαρά έσοδα από τόκους, ενώ η αποδοτικότητα παραμένει σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα, με δείκτες κόστους προς έσοδα κοντά στο 35%.

Φθηνές οι αποτιμήσεις

Παρά τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, η γερμανική τράπεζα επισημαίνει ότι οι αποτιμήσεις των ελληνικών και κυπριακών τραπεζών παραμένουν σημαντικά χαμηλότερες σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, γεγονός που αποδίδεται εν μέρει σε λανθασμένες αντιλήψεις της αγοράς.

Όπως σημειώνεται, Ελλάδα και Κύπρος παραμένουν σε μεγάλο βαθμό «άγνωστες» αγορές για πολλούς επενδυτές ή συνδέονται ακόμη με την προηγούμενη κρίση, ενώ σε ορισμένες περιπτώσεις περιοριστικό ρόλο παίζει και η ταξινόμησή τους ως αναδυόμενες αγορές.

Ωστόσο, η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι παράγοντες αυτοί σταδιακά θα υποχωρήσουν, ενώ τα ισχυρά κεφαλαιακά επίπεδα των τραπεζών δημιουργούν περιθώρια για αυξημένες μερισματικές αποδόσεις χωρίς να ανακόπτεται η ανάπτυξη.

Η ανάλυση υπογραμμίζει ότι, παρά τη διόρθωση των τελευταίων εβδομάδων, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σε ελκυστικά επίπεδα, με δείκτη P/E περίπου 6,5 φορές για τις εκτιμήσεις του 2027, έναντι περίπου 8 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.

Η τράπεζα αναγνωρίζει ότι η ένταση στη Μέση Ανατολή δημιουργεί κινδύνους

Η πρόσφατη πτώση αποδίδεται σε ένα σύνολο διεθνών ανησυχιών, συμπεριλαμβανομένων των γεωπολιτικών εντάσεων και των πιθανών επιπτώσεων από την τεχνολογία, ωστόσο η Deutsche Bank θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι λιγότερο εκτεθειμένες σε αυτούς τους κινδύνους. Η έκθεση σε τομείς όπως η τεχνολογία και το ιδιωτικό χρέος είναι περιορισμένη, ενώ η οικονομία εμφανίζει ισχυρότερη δυναμική σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.

Οι «εξωτερικοί» καταλύτες

Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η Ελλάδα εμφανίζει χαρακτηριστικά μετάβασης προς ανεπτυγμένη αγορά, διατηρώντας παράλληλα ρυθμούς πιστωτικής ανάπτυξης που προσεγγίζουν αυτούς των αναδυόμενων οικονομιών. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι η αύξηση των δανείων θα παραμείνει σε υψηλά μονοψήφια επίπεδα τα επόμενα χρόνια, ενισχύοντας περαιτέρω τα καθαρά έσοδα από τόκους, ιδιαίτερα καθώς η πίεση στα περιθώρια επιτοκίων αναμένεται να ολοκληρωθεί και ενδεχομένως να αντιστραφεί ελαφρώς μετά το 2027.

Αναφορικά με τις γεωπολιτικές εξελίξεις, η τράπεζα αναγνωρίζει ότι η ένταση στη Μέση Ανατολή δημιουργεί κινδύνους, κυρίως μέσω της αύξησης του ενεργειακού κόστους, ωστόσο εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία παρουσιάζει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα από ό,τι προεξοφλούν οι αγορές.

Ο τουρισμός, που αποτελεί βασικό πυλώνα της οικονομίας, ενδέχεται να επηρεαστεί από τον πληθωρισμό, αλλά θα μπορούσε ταυτόχρονα να ωφεληθεί από ανακατεύθυνση τουριστικών ροών προς ασφαλέστερους προορισμούς. Αντίθετα, κλάδοι όπως η ναυτιλία και η αγροτική παραγωγή ενδέχεται να δεχθούν πιέσεις λόγω αυξημένων κόστους και λειτουργικών κινδύνων.

Συνολικά, η Deutsche Bank καταλήγει ότι, παρά τους βραχυπρόθεσμους κινδύνους, οι προοπτικές για τις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες παραμένουν θετικές, με ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, ελκυστικές αποτιμήσεις και σημαντικά περιθώρια περαιτέρω σύγκλισης με τις ευρωπαϊκές αγορές.