Με αποτίμηση που θα προσεγγίζει τα 11 δισ. ευρώ μετά την ολοκλήρωση της συγχώνευσης, η Allwyn AG εισέρχεται σε μια νέα φάση ως ένας από τους ισχυρότερους παίκτες στην ευρωπαϊκή αγορά τυχερών παιχνιδιών. Αυτό εκτιμά η Citi, εκτιμώντας ότι η επικείμενη ένωση με την Allwyn International, σε συνδυασμό με τις επιδόσεις του 2025 και τις αναθεωρημένες εκτιμήσεις για το 2026, διαμορφώνουν ένα νέο επενδυτικό αφήγημα για τον όμιλο, με επίκεντρο την ανάπτυξη στις ΗΠΑ και τις προκλήσεις σε επίπεδο κερδοφορίας.
Όπως αναφέρει η Citi, καθοριστικό ορόσημο αποτέλεσε η 16η Μαρτίου 2026, όταν ο ΟΠΑΠ ολοκλήρωσε τη διασυνοριακή μετατροπή της από την Ελλάδα στο Λουξεμβούργο και μετονομάστηκε σε Allwyn AG. Η Allwyn International αναμένεται να εισφέρει έως το τέλος Μαρτίου το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεών της, λαμβάνοντας ως αντάλλαγμα 445,7 εκατ. νέες μετοχές, κίνηση που θα σηματοδοτήσει και την ολοκλήρωση της συγχώνευσης.
Μετά και την άσκηση δικαιωμάτων εξόδου από μετόχους που αντιστοιχούν περίπου στο 6,7% του ΟΠΑΠ, η νέα εταιρεία θα διαθέτει 770,8 εκατ. μετοχές σε κυκλοφορία, εκ των οποίων το 78,4% θα ελέγχεται έμμεσα από τον όμιλο KKCG Group και το 21,6% θα αποτελεί ελεύθερη διασπορά.
Η συνολική αποτίμηση εκτιμάται κοντά στα 11 δισ. ευρώ, ενώ τον Απρίλιο αναμένεται τόσο η ολοκλήρωση της εξαγοράς μετοχών από όσους επέλεξαν να αποχωρήσουν όσο και η διανομή μερίσματος 0,80 ευρώ ανά μετοχή, με δυνατότητα επανεπένδυσης.
Οι στόχοι επετεύχθησαν
Σε ό,τι αφορά τα οικονομικά μεγέθη, η Citi επισημαίνει ότι η Allwyn International πέτυχε τους στόχους που είχε θέσει για το 2025, καταγράφοντας αύξηση καθαρών εσόδων κατά 4% και περιθώριο προσαρμοσμένου EBITDA στο 38,5%, ελαφρώς υψηλότερο από τις αρχικές εκτιμήσεις. Παράλληλα, ωστόσο, σημειώθηκε αύξηση της μόχλευσης, με τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA να διαμορφώνεται στο 2,7x από 2,2x ένα έτος νωρίτερα.
Για το 2026, η Citi υπογραμμίζει ότι η εταιρεία αναθεώρησε τις προβλέψεις της, λαμβάνοντας υπόψη την απόσυρση από την εξαγορά της Novibet, την ταχύτερη του αναμενόμενου ολοκλήρωση της απόκτησης πλειοψηφικού πακέτου στην PrizePicks τον Ιανουάριο του 2026, καθώς και την αύξηση τόσο του χρηματοοικονομικού κόστους όσο και των έκτακτων δαπανών.
Η συνεισφορά από τις ΗΠΑ εκτιμάται πλέον σημαντικά υψηλότερη, κυρίως λόγω της ενοποίησης της PrizePicks, ενώ αντίθετα οι μεσοπρόθεσμοι ρυθμοί ανάπτυξης εμφανίζονται πιο συγκρατημένοι σε σχέση με τις προηγούμενες προβλέψεις.
Την ίδια στιγμή, οι εκτιμήσεις για τα περιθώρια EBITDA έχουν αναθεωρηθεί προς τα κάτω, με την εταιρεία να στοχεύει πλέον σε επίπεδο 37% για το 2026 και σε υψηλά επίπεδα του 30% μεσοπρόθεσμα, ενώ αυξημένες εμφανίζονται τόσο οι έκτακτες δαπάνες όσο και τα χρηματοοικονομικά κόστη.
Όπως σημειώνει η Citi, κατά την ενημέρωση των αναλυτών το ενδιαφέρον των επενδυτών επικεντρώθηκε κυρίως στις προοπτικές κερδοφορίας, στα αυξημένα έκτακτα κόστη, αλλά και στην πορεία της PrizePicks, καθώς και στις ευκαιρίες και τους κινδύνους που παρουσιάζουν οι αγορές προβλέψεων στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Η διοίκηση εκτίμησε ότι η αγορά των Daily Fantasy Sports στις ΗΠΑ θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με ρυθμούς της τάξης των «mid-teens», στοιχείο που στηρίζει τις προσδοκίες για τη μελλοντική πορεία της δραστηριότητας.
Στο ίδιο πλαίσιο, η Citi ανακοίνωσε ότι διοργανώνει, σήμερα, 20 Μαρτίου, συζήτηση με τον νομικό ειδικό Daniel Wallach, με στόχο την καλύτερη κατανόηση του ρυθμιστικού περιβάλλοντος στο online sports betting και τις αγορές προβλέψεων στις ΗΠΑ.
