Berenberg: Η επενδυτική στρατηγική του πολέμου

Ενώ οι αγορές  προσπαθούν να ισορροπήσουν ανάμεσα στην εύθραυστη αισιοδοξία για μια πιθανή εκεχειρία με την πραγματικότητα των συνεχιζόμενων και επίμονων συγκρούσεων αλλά και των αυστηρότερων χρηματοοικονομικών συνθηκών, αναλυτές εκτιμούν πως  εξακολουθούμε να ζούμε σε μια αγορά που καθοδηγείται από πρωτοσέλιδα με την προσοχή να παραμένει εστιασμένη στις  τιμές του πετρελαίου και στο γεωπολιτικό σκηνικό.

Ορισμένοι αναλυτές εικάζουν ότι «η ηρεμία των αγορών ήταν ο πραγματικός στόχος των τελευταίων ανακοινώσεων Τραμπ», ενώ στελέχη επενδυτικών τραπεζών δεν βλέπουν πως μπορεί ο πόλεμος  να τελειώσει «από τη μια μέρα στην άλλη».

Από την αρχή του πολέμου, η τιμή του πετρελαίου έχει γίνει η πιο σημαντική μεταβλητή για τις αγορές μετοχών και ομολόγων, εκτιμούσε η Berenberg, καθώς ακόμα και οι μικρότερες αλλαγές στην τιμή του,  επηρεάζουν τις χρηματιστηριακές αγορές  και φυσικά και το ελληνικό χρηματιστήριο.

Σε σύγκριση με προηγούμενα οικονομικά σοκ, η τρέχουσα πορεία των χρηματιστηριακών αγορών φαίνεται μάλιστα συγκρατημένη. Για παράδειγμα, οι μαζικές πωλήσεις μετά τον πόλεμο της Ουκρανίας ή την «Ημέρα Απελευθέρωσης» του Τραμπ,  ήταν σημαντικά πιο έντονες. Αυτό δείχνει ότι οι αγορές δεν έχουν ακόμη προεξοφλήσει κάποιο μεγάλο οικονομικό σοκ ή και τα «χειρότερα σενάρια» για τις ενεργειακές αγορές.

Τα δύο σενάρια

Η Berenberg, «βλέπει» πάντως δύο πιθανά σενάρια τα οποία διαμορφώνουν και την επενδυτική της στρατηγική:

Στο πρώτο και βασικό (σενάριο αποκλιμάκωσης),  η σύγκρουση θα αρχίσει σταδιακά σε διάστημα 1-3 μηνών  να αποκλιμακώνεται και η ναυσιπλοΐα στα στενά να αποκαθίσταται, ενώ οι τιμές πετρελαίου θα παραμείνουν κάτω από τα 120 δολ./βαρέλι.

Οι χρηματιστηριακές αγορές θα αντιστρέψουν σταδιακά  το sell-off των τελευταίων εβδομάδων. Στο ράλι ανάκαμψης/ανακούφισης που θα ακολουθήσει, οι επενδυτές πρέπει να έχουν «αυξημένες θέσεις» σε μετοχές  και ιδιαίτερα σε αγορές που  έχουν πληγεί  από το σοκ των τιμών του πετρελαίου, όπως οι ευρωπαϊκές μετοχές ή οι μετοχές αναδυόμενων αγορών, οι οποίες και είναι πιθανό να ηγηθούν της ανοδικής κίνησης. Ταυτόχρονα, θα πρέπει να παραμείνουν και οι «αυξημένες θέσεις»  στις μετοχές ενέργειας ως εξισορρόπηση στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια.  Οι τιμές των ομολόγων αυξάνουν καθώς η τάση στα επιτόκια και το δολάριο θα είναι πτωτική.

Στο δεύτερο (σενάριο κλιμάκωσης), οι προσπάθειες για γρήγορο τέλος του πολέμου αποτυγχάνουν, οι επιθέσεις σε πλοία και σε γειτονικές χώρες αυξάνουν, τα Στενά του Ορμούζ παραμένουν κλειστά μέχρι το καλοκαίρι και το  πετρέλαιο Brent αυξάνεται προς τα 150–200 δολ./βαρέλι.

Οι μετοχές εισέρχονται σε bear market,  ιδιαίτερα στην Ευρώπη και σε τμήματα των Αναδυόμενων Αγορών, ενώ τα ομόλογα επηρεάζονται από το πληθωριστικό σοκ (όπως το 2022). Τα επιτόκια συνεχίζουν να αυξάνονται. Μείωση των επενδύσεων ρίσκου και αύξηση των αμυντικών θέσεων στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια. Σε  επιμέρους αγορές  οι θέσεις θα πρέπει να είναι υπερ στις ΗΠΑ όπως και σε άλλες αγορές εξαγωγών ενέργειας.

Το Ιράν εξετάζει πρόταση για την επιβολή τελών διέλευσης στα πλοία που διέρχονται από τα Στενά του Ορμούζ, μετέδωσαν σήμερα ιρανικά μέσα ενημέρωσης, μια πιθανή προσπάθεια να αξιοποιηθεί οικονομικά ο έλεγχος που απέκτησε πρόσφατα η Τεχεράνη επί της κρίσιμης σημασίας θαλάσσιας οδού, από την οποία διέρχεται το ένα πέμπτο του παγκόσμιου πετρελαίου και υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG).