Οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται σε μια νέα φάση αυξημένης ορατότητας και ελκυστικών προοπτικών ανάπτυξης, σύμφωνα με ανάλυση της UBS, η οποία βασίζεται στα νέα επιχειρηματικά σχέδια που παρουσίασαν οι διοικήσεις μετά τα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου 2025.
Σύμφωνα με τη UBS, τα νέα πλάνα δείχνουν ισχυρή δυναμική κερδοφορίας και αύξηση των αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) έως το 2028. Ειδικότερα, προβλέπεται αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά περίπου 7,5% ετησίως για τη Eurobank, διψήφια ποσοστά για την Εθνική Τράπεζα και περίπου 10% για την Τράπεζα Πειραιώς (με αφετηρία χαμηλότερη βάση το 2025). Οι αποδόσεις ROTE εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν κοντά στο 17% για Eurobank και Εθνική και στο 16,5% για την Πειραιώς.
Παρά την υποχώρηση των αποτιμήσεων του κλάδου λόγω διεθνών μακροοικονομικών κινδύνων, η UBS βλέπει την Ελλάδα ως μια μακροπρόθεσμη επενδυτική ευκαιρία με ισχυρά διαρθρωτικά χαρακτηριστικά. Παράλληλα, η καλή δημοσιονομική θέση της χώρας επιτρέπει βραχυπρόθεσμη στήριξη της οικονομίας, όπως μέσω προγράμματος επιδοτήσεων ύψους 300 εκατ. ευρώ για νοικοκυριά και αγρότες.
Ισχυρή πιστωτική επέκταση και σταθεροποίηση εσόδων
Στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, η πιστωτική επέκταση προς επιχειρήσεις παρέμεινε ισχυρή, με αύξηση 4,9% σε τριμηνιαία βάση και 12,9% σε ετήσια. Ξεχώρισαν η Εθνική Τράπεζα (+8,5% σε τριμηνιαία βάση) και η Eurobank (+6,3%), ενώ η Τράπεζα Πειραιώς διατηρεί τη μεγαλύτερη βάση δανείων με ισχυρή ανάπτυξη.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) σταθεροποιήθηκαν, με τη Eurobank να υπεραποδίδει (+2,4% σε τριμηνιαία βάση), επωφελούμενη από τη διεθνή της παρουσία. Τα περιθώρια επιτοκίου (NIM) επίσης σταθεροποιούνται, με εξαίρεση την Πειραιώς, όπου σημειώθηκε μικρή υποχώρηση. Παράλληλα, συνεχίζεται η αύξηση των μερισματικών διανομών προς τους μετόχους.
Τι δείχνουν τα νέα επιχειρηματικά σχέδια
Όπως υπενθυμίζει η UBS, η Eurobank παρουσίασε ένα φιλόδοξο σχέδιο ανάπτυξης, με αύξηση EPS κατά 10% ετησίως. Η πιστωτική επέκταση αναμένεται ισχυρότερη στο εξωτερικό (+10,5%) σε σχέση με την Ελλάδα (+7,5%). Τα έσοδα από τόκους εκτιμάται ότι θα αυξάνονται κατά περίπου 6% ετησίως, ενώ τα έσοδα από προμήθειες κατά 10,5%. Η συγκράτηση κόστους μέσω τεχνολογίας και τεχνητής νοημοσύνης οδηγεί σε δείκτη κόστους προς έσοδα περίπου 35% έως το 2028, με ROTE κοντά στο 17%.
Η Εθνική Τράπεζα αναμένει ισχυρή ανάπτυξη δανείων υψηλής απόδοσης, αύξηση των περιθωρίων επιτοκίου και άνοδος των εσόδων από τόκους περίπου 7% ετησίως. Τα έσοδα από προμήθειες κινούνται επίσης σε υψηλά επίπεδα, ενώ τα λειτουργικά έξοδα αυξάνονται κατά περίπου 6% ετησίως. Ο δείκτης κόστους προς έσοδα διαμορφώνεται στο 36%, με ROTE στο 17%.
Το πενταετές επιχειρηματικό σχέδιο της Τράπεζας Πειραιώς περιλαμβάνει ορισμένα έκτακτα κόστη για τη δημιουργία ολοκληρωμένου χρηματοοικονομικού μοντέλου. Προβλέπεται αύξηση εσόδων από τόκους περίπου 6% ετησίως και δανείων κατά 8%. Η αύξηση προμηθειών εκτιμάται πιο συντηρητική (4%), ενώ το EPS αναμένεται να αυξηθεί κατά 10% ετησίως. Η απόδοση ROTE αναμένεται στο 16,5%, με ελαφρώς χαμηλότερο κεφαλαιακό δείκτη.
Ελκυστικές αποτιμήσεις και θετική στάση
Η UBS υπογραμμίζει ότι ο κλάδος διαπραγματεύεται με δείκτη P/E περίπου 7,1 φορές για το 2027, δηλαδή με discount 13% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Αυτό δημιουργεί ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες, προσθέτει.
