Fed: Οι traders ομολόγων επιμένουν για μια μείωση επιτοκίων το 2026

Αν και τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό έδειξαν ότι οι πληθωριστικές πιέσεις επιταχύνθηκαν το Μάριο λόγω της εκτόξευσης των τιμών της ενέργειας οι traders  ομολόγων διατηρούν τα στοιχήματά τους για μια μείωση των επιτοκίων φέτος από την Federal Reserve.

Τα swaps επιτοκίων  έδειξαν ότι οι χρηματιστές εκτιμούν περίπου μία στις τέσσερις πιθανότητες για μείωση των επιτοκίων κατά 0,25% της μονάδας φέτος, ελαφρώς χαμηλότερη από ό,τι πριν από τα στοιχεία.

Τα ομόλογα υποχώρησαν μετά την έκθεση, με τις αποδόσεις να αυξάνονται κατά δύο μονάδες βάσης σε όλες τις διάρκειες. Η απόδοση του 10ετούς, που είναι ο δείκτης αναφοράς της αγοράς ενισχύθηκε κατά σχεδόν τρεις μονάδες βάσης στο 4,321%, του διετούς επίσης κατά σχεδόν τρείς μονάδες βάσης στο 3,808%%.

Τα πρακτικά της Fed

Oι αξιωματούχοι της Federal Reserve εξέτασαν διαφορετικά σενάρια για την οικονομία των ΗΠΑ μετά το ξέσπασμα του πολέμου στο Ιράν,σύμφωνα με τα πρακτικά της συνάντησής τους στις 17-18 Μαρτίου.

Τα πρακτικά της συνεδρίασης της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC)έδειξαν ότι οι περισσότεροι αξιωματούχοι ανησυχούν ότι ο πόλεμος θα μπορούσε να βλάψει την αγορά εργασίας και να δικαιολογήσει χαμηλότερα επιτόκια.

Ταυτόχρονα, πολλοί υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής τόνισαν τον κίνδυνο για τον πληθωρισμό που θα μπορούσε τελικά να δικαιολογήσει αυξήσεις των επιτοκίων, την αντιμετώπιση του πληθωρισμού που συνέχισε να υπερβαίνει τον στόχο του 2% της κεντρικής τράπεζας, ιδίως δεδομένου του πληθωριστικού αντίκτυπου του πολέμου ΗΠΑ-Ισραήλ με το Ιράν.

«Ορισμένοι συμμετέχοντες έκριναν ότι υπήρχαν ισχυρά επιχειρήματα για μια αμφίπλευρη περιγραφή των μελλοντικών αποφάσεων της Επιτροπής (Ομοσπονδιακής Ανοικτής Αγοράς) για τα επιτόκια στην ανακοίνωση μετά τη συνεδρίαση, αντανακλώντας την πιθανότητα οι ανοδικές προσαρμογές στο εύρος-στόχο για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων να είναι κατάλληλες εάν ο πληθωρισμός παραμείνει σε επίπεδα πάνω από το στόχο», αναφέρεται στα πρακτικά.

Στη συνάντηση του Ιανουαρίου, μια μικρότερη ομάδα «αρκετών» αξιωματούχων ήταν πρόθυμη να ανοίξει την πόρτα σε πιθανές αυξήσεις επιτοκίων, αλλά μέχρι τον Μάρτιο και το ξέσπασμα του πολέμου «πολλοί συμμετέχοντες επεσήμαναν τον κίνδυνο ο πληθωρισμός να παραμείνει υψηλός για περισσότερο από το αναμενόμενο εν μέσω μιας επίμονης αύξησης των τιμών του πετρελαίου».

Συνολικά, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αντέδρασαν στον πόλεμο εκφράζοντας ανησυχίες και για τις δύο πλευρές της αποστολής τους.

Ο πληθωρισμός

Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή αυξήθηκε κατά 0,9% τον μήνα, ανεβάζοντας τον ετήσιο ρυθμό πληθωρισμού στο 3,3%, ωθούμενος από την άνοδο κατά 10,9% στο κόστος της ενέργειας, τη μεγαλύτερη άνοδο από το 2005. Και τα δύο στοιχεία ήταν σύμφωνα με τις προβλέψεις του Dow Jones.

Ωστόσο, εξαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας, ο δομικός πληθωρισμός αυξήθηκε πολύ λιγότερο – μόλις 0,2% για το μήνα και 2,6% σε σχέση με πέρυσι, και οι δύο 0,1% κάτω από τις προβλέψεις, υποδηλώνοντας ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός ήταν πιο περιορισμένος.

«Τα στοιχεία του ΔΤΚ σήμερα δεν θα υποστηρίξουν τις τιμές των ομολόγων, καθώς η έκθεση για τον πληθωρισμό του επόμενου μήνα θα αποκαλύψει περισσότερους πονοκεφάλους για τους επενδυτές και την Fed» εξηγεί στο Bloomberg ο Tom di Galoma, διευθύνων σύμβουλος της Mischler Financial Group.

Η έκθεση τιμών καταναλωτή του Μαρτίου προσέφερε στους επενδυτές την πρώτη απτή εικόνα της δυναμικής του πληθωρισμού από τότε που οι ΗΠΑ επιτέθηκαν στο Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου. Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου τον περασμένο μήνα ώθησε τις αποδόσεις των ομολόγων απότομα υψηλότερα, προτού η προοπτική μιας εκεχειρίας —η οποία συμφωνήθηκε αυτή την εβδομάδα— πυροδοτήσει μια αντιστροφή των τιμών του αργού πετρελαίου και των ομολόγων.

Οι εκτιμήσεις των traders

«Η αγορά ήταν προετοιμασμένη για μια «καυτή» δημοσίευση, επομένως ο σημερινός αριθμός είναι μια μικρή ανακούφιση» γράφει η Alexandra Wilson-Elizondo, παγκόσμια συν-CIO λύσεων πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στην Goldman Sachs Asset Management. «Ωστόσο, μπορεί να είναι ο καλύτερος αριθμός για τον γενικό πληθωρισμό που βλέπουμε εδώ και καιρό, καθώς μπορεί να αποτυπώνει μόνο εν μέρει την πλήρη δύναμη της σύγκρουσης στο Ιράν». «Η Fed έχει περιθώριο να κάνει υπομονή και κάθε λόγο να το κάνει», πρόσθεσε η Wilson-Elizondo. «Ο σημερινός αριθμός αγοράζει χρόνο για την Fed, αλλά η πραγματική δοκιμασία βρίσκεται μπροστά μας».

«Η εκεχειρία και οι διαπραγματεύσεις είναι πολύ σημαντικές για την αγορά» εκτιμά ο Anders Persson, επικεφαλής επενδύσεων και επικεφαλής παγκόσμιου σταθερού εισοδήματος στη Nuveen. Αυτό σημαίνει ότι τα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου με μικρότερη διάρκεια είναι πιθανό να «παραμείνουν πιο ασταθή», καθώς οι traders εκτιμούν τις μεταβολές των τιμών του πετρελαίου, «τον πιθανό αντίκτυπο στον πληθωρισμό και την πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων από την Fed — ή ακόμα και αύξησης».

Πριν οι ΗΠΑ επιτεθούν στο Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου οι traders ανέμεναν περισσότερες από δύο μειώσεις των επιτοκίων κατά 25 μ.β. το 2026. Γρήγορα διέλυσαν αυτές τις προσδοκίες και μάλιστα στοιχημάτισαν για λίγο ότι η επόμενη κίνηση της Fed θα ήταν αύξηση των επιτοκίων. Πιο πρόσφατα, η αγορά έχει επιστρέψει προς μια πιθανή μείωση φέτος.

Οι αποδόσεις των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου έχουν παρουσιάσει απότομη μεταβολή τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς οι επενδυτές ταλαντεύονταν μεταξύ ανησυχιών για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη. Αφού υποχώρησαν από τα πρόσφατα υψηλά, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου διαμορφώθηκε περίπου στο 4,30% την Παρασκευή, σε σύγκριση με 3,94% στα τέλη Φεβρουαρίου. Το ευαίσθητο στην πολιτική διετές επιτόκιο έχει μειωθεί από την κορύφωση του 4% του περασμένου μήνα και εξακολουθεί να παραμένει πάνω από το τρέχον ανώτατο όριο επιτοκίου της Fed, το οποίο είναι 3,75%.

Η έκθεση της Παρασκευής, ωστόσο, ήταν μια από τις τελευταίες σημαντικές δημοσιεύσεις οικονομικών δεδομένων πριν από τη συνεδρίαση της Fed στο τέλος αυτού του μήνα. Μετά την επόμενη εβδομάδα, οι αξιωματούχοι της Fed θα σταματήσουν επίσης να κάνουν δημόσια σχόλια σχετικά με την κατάσταση της οικονομίας ή της πολιτικής μέχρι την απόφασή τους για τα επιτόκια στις 29 Απριλίου, αφαιρώντας ορισμένες πληροφορίες για την αγορά ομολόγων.