Τη θετική της στάση για τη Τράπεζα Πειραιώς, επαναλαμβάνει η Jefferies, διατηρώντας σύσταση «αγορά» και αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 10,30 ευρώ από 8,60 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου περίπου 23% από τα τρέχοντα επίπεδα των 8,36 ευρώ.
Σύμφωνα με την ανάλυση, η Τράπεζα Πειραιώς προσφέρει μια ελκυστική «καθαρή» ιστορία ανάπτυξης στην ελληνική αγορά, με μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS CAGR) της τάξης του 10%. Το νέο στρατηγικό σχέδιο της τράπεζας προβλέπει περαιτέρω βελτίωση της αποδοτικότητας, με στόχο δείκτη κόστους προς έσοδα (CTI) στο 30% έως το 2030, ενώ δίνει ιδιαίτερη έμφαση στις αποδόσεις προς τους μετόχους, με μερισματικές αποδόσεις που εκτιμάται ότι θα ξεπεράσουν το 8%.
Η Jefferies προβλέπει ότι η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoaTBV) θα ενισχυθεί περίπου στο 16% έως το 2028. Παράλληλα, σημειώνει ότι η μετοχή της Πειραιώς διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 10% έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, παρά τις υψηλότερες προοπτικές ανάπτυξης κερδών και αποδόσεων.
Σε ό,τι αφορά τις προοπτικές του 2026, η επενδυτική τράπεζα αναμένει ένα ισχυρό ξεκίνημα για το 2026, με σημαντική αύξηση των χορηγήσεων (περίπου 1 δισ. ευρώ), ενώ οι καταθέσεις εκτιμάται ότι θα κινηθούν χαμηλότερα εποχικά στο πρώτο τρίμηνο. Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπεται να παραμείνουν σταθερά σε τριμηνιαία βάση, με ανοδική τάση στη συνέχεια του έτους, ενώ τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να ενισχυθούν σημαντικά, εν μέρει λόγω της πλήρους συνεισφοράς της Ethniki Insurance.
Στο μέτωπο της κεφαλαιακής επάρκειας, η Jefferies εκτιμά ότι ο δείκτης CET1 θα παραμείνει σταθερός στο 12,7%, καθώς τα οργανικά κέρδη θα αντισταθμίσουν την αύξηση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού, τις προβλέψεις για διανομή μερίσματος και την απόσβεση των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη μερισματική πολιτική, με την Πειραιώς να στοχεύει σε διανομές προς τους μετόχους ύψους 5 δισ. ευρώ για την περίοδο 2025-2030, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 50% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης. Το ποσοστό διανομής (payout ratio) προβλέπεται να αυξηθεί από 55% σε 65%, οδηγώντας σε μέση ετήσια αύξηση μερίσματος ανά μετοχή κατά 17% και μέση μερισματική απόδοση άνω του 8%.
Όσον αφορά την Εθνική Ασφαλιστική η Jefferies επισημαίνει ότι η συμβολή της αναμένεται να ενισχυθεί σημαντικά από το 2027 και μετά, με εκτιμώμενα κέρδη 120 εκατ. ευρώ και 210 εκατ. ευρώ έως το 2030. Η λήξη των υφιστάμενων συμφωνιών αποκλειστικότητας το 2027 θα επιτρέψει την πλήρη ανάπτυξη των ασφαλιστικών προϊόντων μέσω του δικτύου της Πειραιώς, ενισχύοντας περαιτέρω τα έσοδα.
Σε επίπεδο εκτιμήσεων, η Jefferies ενσωματώνει τις νέες κατευθυντήριες γραμμές του στρατηγικού σχεδίου και προβλέπει κέρδη ανά μετοχή 0,90 ευρώ για το 2026 και 1,11 ευρώ για το 2028. Η αύξηση της τιμής-στόχου στα 10,30 ευρώ αποδίδεται κυρίως στις αναθεωρημένες προβλέψεις και στις υψηλότερες εκτιμήσεις για μερίσματα. Η μετοχή εκτιμάται ότι διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV 1,15x και P/E 7,5x για το 2028, διατηρώντας έκπτωση έναντι του κλάδου, παρά την ισχυρή αναμενόμενη αποδοτικότητα.
