Στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ποτέ διευρύνθηκε η διαφορά αποδόσεων μεταξύ των κινεζικών και των αμερικανικών 10ετών κρατικών ομολόγων υπογραμμίζοντας την έντονη απόκλιση μεταξύ του παγκόσμιου sell off ομολόγων και της σταθερότητας των αποδόσεων στην εγχώρια αγορά.
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του αμερικανικού Δημοσίου, που αποτελεί σημείο αναφοράς, ανέβηκε στο 4,85% την Τετάρτη, το υψηλότερο επίπεδο από το 2023, ενώ η αντίστοιχη κινεζική απόδοση με την ίδια διάρκεια παρέμεινε σταθερή στο 1,68%.
Αυτό οδήγησε τη διαφορά απόδοσης μεταξύ των δύο σε ιστορικό υψηλό των 317 μονάδων βάσης, σύμφωνα με στοιχεία της Bloomberg που χρονολογούνται από το 2002. Το μειονέκτημα της Κίνας όσον αφορά τις αποδόσεις εκτείνεται πέρα από τα αμερικανικά ομόλογα, με τις αποδόσεις της Ιαπωνίας και του Ηνωμένου Βασιλείου να βρίσκονται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών.
Το χάσμα στη νομισματική πολιτική
Η ιστορική διαφορά αντανακλά ένα έντονο χάσμα στη νομισματική πολιτική: η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια για να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό, ενώ η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας διατηρεί χαλαρή νομισματική πολιτική για να στηρίξει την ανάπτυξη. Οι εγχώριες τράπεζες έχουν επίσης στραφεί μαζικά στα κρατικά ομόλογα, εν μέσω έλλειψης ελκυστικών επενδυτικών επιλογών και υποτονικής ζήτησης δανείων, συμβάλλοντας έτσι στη σταθεροποίηση των αποδόσεων.
«Η διεύρυνση του χάσματος των αποδόσεων αντανακλά τους ολοένα και πιο αποκλίνοντες μακροοικονομικούς και πολιτικούς κύκλους», εξηγεί στο Bloomberg ο Wee Khoon Chong, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής αγοράς για την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού στην BNY στο Χονγκ Κονγκ. «Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων έχουν αυξηθεί, καθώς οι αγορές μεταπήδησαν από την προσδοκία μειώσεων επιτοκίων στην τιμολόγηση περαιτέρω σύσφιγξης της νομισματικής πολιτικής. Αντίθετα, οι αποδόσεις των κινεζικών κρατικών ομολόγων συνέχισαν να μειώνονται εν μέσω της αδύναμης εγχώριας ζήτησης, του παρατεταμένου αποπληθωρισμού και της αυξημένης ζήτησης για αμυντικά περιουσιακά στοιχεία.»
Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι οι χαμηλές αποδόσεις στην εγχώρια κινεζική αγορα αγορά δεν κατάφεραν να περιορίσουν την ανθεκτικότητα του γιουάν, καθώς το νόμισμα έχει σημειώσει άνοδο άνω του 4% έναντι του δολαρίου φέτος, ξεπερνώντας σε απόδοση όλα τα ασιατικά νομίσματα εκτός από ένα. Τα κέρδη αυτά στηρίχθηκαν στην ανθεκτικότητα της Κίνας απέναντι στις διαταραχές στον ενεργειακό εφοδιασμό, στις ισχυρές εξαγωγές της και στην ανοχή της κεντρικής τράπεζας έναντι ενός ισχυρότερου νομίσματος.
Το γιουάν παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο στα 6,7075 ανά δολάριο στις εγχώριες συναλλαγές την Πέμπτη, κοντά στο υψηλότερο επίπεδό του από το 2023. Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της Κίνας κυμαίνεται γύρω από το χαμηλότερο επίπεδο σε διάστημα άνω του ενός έτους.
Πέρα από τις εμπορικές ροές, οι αυστηροί έλεγχοι κεφαλαίων της Κίνας περιορίζουν τις άτακτες εκροές, ενώ η χαμηλή έκθεση ξένων επενδυτών στο εγχώριο χρέος συμβάλλει επίσης στη σταθεροποίηση της αγοράς. Τα χαρτοφυλάκια ξένων κεφαλαίων σε κινεζικά κρατικά ομόλογα αντιπροσώπευαν μόλις το 4,6% της συνολικής αγοράς στα τέλη Ιουλίου, σύμφωνα με υπολογισμούς του Bloomberg που βασίζονται σε στοιχεία της China Central Depository and Clearing Co.
Ελκυστική επένδυση τα κινεζικά ομόλογα
Ορισμένοι επενδυτές του εξωτερικού εξακολουθούν να θεωρούν τα κινεζικά ομόλογα ως ελκυστική επένδυση, καθώς οι πιέσεις στις τιμές παραμένουν σχετικά περιορισμένες.
«Η ηπειρωτική Κίνα δεν αντιμετωπίζει το πρόβλημα του πληθωρισμού που υπάρχει στη Δύση, και αυτός είναι ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο τα κινεζικά κρατικά ομόλογα έχουν ξεπεράσει τόσο έντονα τις αποδόσεις του υπόλοιπου κόσμου», δήλωσε ο Ian Samson, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Fidelity International. «Μπορούν να διαδραματίσουν έναν ολοένα και μεγαλύτερο ρόλο στα χαρτοφυλάκια των επενδυτών ως αποθεματικό αξίας».
«Μια τάση στο χαρτοφυλάκιό μας είναι η μετατόπιση από τα αμερικανικά και ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα προς αγορές όπου διαπιστώνουμε καλύτερα θεμελιώδη μεγέθη για τον πληθωρισμό και πιο ελκυστικές αποδόσεις. Η Κίνα σίγουρα μπορεί να ενταχθεί σε αυτή την κατηγορία», πρόσθεσε.
