FT: Το παρασκήνιο της εξαγοράς της First Republic Bank από την JPMorgan και ο ρόλος του Jamie Dimon

Το παρασκήνιο της εξαγοράς της First Republic Bank από την JPMorgan Chase παρουσιάζουν οι Financial Times, αναλύοντας σε σχετικό δημοσίευμα πώς μέσα σε διάστημα δύο μηνών η JPMorgan μετατράπηκε από σύμβουλο της Καλιφορνέζικης τράπεζας αρχικά σε καταθέτη και κατόπιν σε αγοραστή.

First Republic Bank: Πώς κατέρρευσε η τράπεζα των υπερπλουσίων

Η συμφωνία

Όπως σημειώνουν οι FT, η συμφωνία για την First Republic ήταν διαφορετική από αυτές που αφορούσαν τις Silicon Valley Bank και Signature Bank, τις δύο τράπεζες που κατέρρευσαν στις αρχές Μαρτίου, αλλά παρόμοια ως προς το ότι επρόκειτο για άλλη μια ad hoc λύση στα προβλήματα του κλάδου.

Όλες οι καταθέσεις αναλήφθηκαν από την JPMorgan, γεγονός που σήμαινε ότι η αμερικανική κυβέρνηση δεν χρειάστηκε να κηρύξει την τράπεζα «συστημικό κίνδυνο» για να προστατεύσει τις καταθέσεις πάνω από το όριο εγγύησης των 250.000 δολαρίων.

Ταυτόχρονα, η JPMorgan εξασφάλισε μια συμφωνία επιμερισμού των ζημιών με τις ομοσπονδιακές ρυθμιστικές αρχές για να αποφύγει οποιοδήποτε πλήγμα από τα πιο προβληματικά δάνεια στα βιβλία της First Republic.

Και παρόλο που κορυφαίοι αξιωματούχοι της κυβέρνησης Μπάιντεν έπαιξαν λιγότερο σημαντικό ρόλο στις διαπραγματεύσεις απ’ ό,τι στην περίπτωση της SVB, η συμφωνία επετεύχθη μετά από έντονες συζητήσεις μεταξύ Ουάσινγκτον και Wall Street.

Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών δήλωσε νωρίς τη Δευτέρα ότι «ενθαρρύνεται» από το γεγονός ότι η συναλλαγή ελαχιστοποίησε το κόστος για το Ομοσπονδιακό Ταμείο Ασφάλισης Καταθέσεων «και με τρόπο που προστατεύει όλους τους καταθέτες».

Πρόσθεσε ότι το τραπεζικό σύστημα ήταν «υγιές και ανθεκτικό», ότι οι καταθέσεις ήταν ασφαλείς και ότι οι Αμερικανοί θα πρέπει να παραμείνουν βέβαιοι ότι μπορεί «να εκπληρώσει τη βασική του λειτουργία, δηλαδή να παρέχει πιστώσεις σε επιχειρήσεις και οικογένειες».

Στο όριο

Η First Republic, με έδρα το Σαν Φρανσίσκο, κρεμόταν από μια κλωστή εδώ και εβδομάδες, από τότε που η κατάρρευση της Silicon Valley Bank στις 10 Μαρτίου έστρεψε την προσοχή στις τράπεζες που στηρίζονταν σε χαμηλού κόστους, ανασφάλιστες καταθέσεις και είχαν εκτεταμένες απώλειες από περιουσιακά στοιχεία μακράς διάρκειας λόγω της αύξησης των επιτοκίων.

Οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας υποβάθμισαν επανειλημμένα την First Republic και η μετοχή της υποχώρησε περισσότερο από 90%.

Όπως σημειώνουν οι Financial Times, η κατάσταση οξύνθηκε και η μοίρα της First Republic ως ανεξάρτητου ιδρύματος μάλλον σφραγίστηκε την περασμένη Δευτέρα, όταν η τράπεζα ανακοίνωσε στα οικονομικά αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου ότι οι πελάτες της είχαν αποσύρει καταθέσεις άνω των 100 δισ. δολαρίων – υπερδιπλάσιες από τα 40 δισ. δολάρια που ανέμεναν οι αναλυτές. Και, ακόμη χειρότερα, ότι οι καταθέσεις συνέχιζαν να εκρέουν από την τράπεζα.

Αυτό έρχεται σε αντίθεση με άλλες περιφερειακές τράπεζες που, αν και είχαν πληγεί από εκροές μετά την κατάρρευση της Silicon Valley Bank, ανέφεραν ότι οι πελάτες επέστρεφαν. Ο διευθύνων σύμβουλος Μάικλ Ρόφλερ τρόμαξε περαιτέρω τους επενδυτές αρνούμενος να απαντήσει σε ερωτήσεις.

Μέχρι το πρωί της Τρίτης, οι φόβοι αυξάνονταν ότι η First Republic δεν θα ήταν σε θέση να αντέξει την εβδομάδα χωρίς κυβερνητική στήριξη ή κάποιου είδους είσοδο στρατηγικού επενδυτή – και οι σύμβουλοι της τράπεζας προσπαθούσαν να βρουν μια λύση για να τη διατηρήσουν εν λειτουργία. Μια πρόταση θα περιελάμβανε την αγορά από μεγαλύτερες τράπεζες ορισμένων περιουσιακών στοιχείων της σε τιμές μεγαλύτερες από τις τιμές της αγοράς.

Απροθυμία

Αλλά οι μεγαλύτερες τράπεζες ήταν απρόθυμες να απορροφήσουν ζημίες χωρίς κάποιου είδους κυβερνητική υποστήριξη που θα βοηθούσε την First Republic να επιβιώσει από περαιτέρω πιέσεις. Μέχρι την Τετάρτη, η Federal Deposit Insurance Corporation ζητούσε από περίπου δώδεκα τράπεζες ανεπίσημες προσφορές, συμπεριλαμβανομένων των ποσών που οι αγοραστές θα ήταν πρόθυμοι να πληρώσουν για τις καταθέσεις και τα περιουσιακά στοιχεία της First Republic, καθώς και το επίπεδο των ζημιών που θα έπρεπε να απορροφήσει η FDIC για να ολοκληρωθεί η συμφωνία.

Στην First Republic, υπήρχε ακόμη κάποια αισιοδοξία ότι η τράπεζα θα μπορούσε να αποφύγει το κλείσιμο. Έτσι, τα στελέχη της ενίσχυσαν τις προσπάθειες να φέρει τη διοίκηση Μπάιντεν στο παιχνίδι. Όπως μάλιστα αποκαλύπτουν οι Financial Times, η τράπεζα είχε μια μικρή χούφτα συμβούλων που είχαν συνεργαστεί στενά με τον πρώην πρόεδρο των ΗΠΑ Μπαράκ Ομπάμα, κάτι που τους έδινε την ελπίδα θα είχαν μεγαλύτερη επιρροή στη σημερινή κυβέρνηση. Μεταξύ αυτών ήταν ο Jim Messina, ο διευθυντής της εκστρατείας επανεκλογής του Ομπάμα το 2012.

Συμμετείχε επίσης ο Peter Orszag, ο οποίος ήταν επικεφαλής του Γραφείου Διαχείρισης και Προϋπολογισμού κατά τη διάρκεια της πρώτης κυβέρνησης Ομπάμα και τώρα επικεφαλής του τομέα χρηματοοικονομικών συμβουλών της Lazard, του χρηματοοικονομικού συμβούλου της First Republic.

Ο Dimon αναδεικνύεται σε πρωταγωνιστή

Την Πέμπτη οι Financial Times ανέφεραν ότι η JPMorgan, η οποία ενεργούσε ως τραπεζίτης της First Republic, συμμετείχε στις διαπραγματεύσεις για την εξεύρεση τρόπου ανάληψης της προβληματικής τράπεζας και την αποφυγή της αναγκαστικής εκκαθάρισής της. Πρόσωπο που συμμετείχε στη διαπραγμάτευση δήλωσε ότι κατέστη σαφές ότι ο Dimon αναδεικνυόταν σε κεντρικό πρόσωπο σε οποιοδήποτε σχέδιο που αποσκοπούσε στη διασφάλιση των καταθέσεων των καταθετών.

Ωστόσο, αξιωματούχοι της κυβέρνησης Μπάιντεν εξακολουθούσαν να είναι επιφυλακτικοί ως προς το εάν η διοίκηση της First Republic θα μπορούσε να αποφύγει το κλείσιμο της τράπεζας. «Οι αξιωματούχοι είχαν μια αρκετά ξεκάθαρη εικόνα της πιθανής πορείας των γεγονότων εδώ και αρκετό καιρό και οι ρυθμιστικές αρχές έδωσαν αρκετό χρόνο για να παρουσιάσουν μια βιώσιμη πορεία προς τα εμπρός», δήλωσε ένας από αυτούς.

Καθ’ όλη τη διάρκεια της τραπεζικής αναταραχής, κορυφαίοι αξιωματούχοι του Μπάιντεν προσπάθησαν να επιμείνουν σε μερικές βασικές προτεραιότητες: αποφυγή μετάδοσης της κρίσης στην αμερικανική οικονομία, ελαχιστοποίηση του κινδύνου για τους φορολογούμενους και προστασία των καταθετών και όχι των μετόχων ή των ομολογιούχων.

Όμως, θέλησαν να αποφύγουν να δώσουν το μήνυμα ότι ήταν πρόθυμοι να εμπλακούν σε μια σειρά διασώσεων πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων για τις τράπεζες που αντιμετωπίζουν προβλήματα. «Χρησιμοποιήσαμε σημαντικά εργαλεία για να σταθεροποιήσουμε γρήγορα το τραπεζικό σύστημα. Θα μπορούσαμε να χρησιμοποιήσουμε ξανά αυτά τα εργαλεία αν χρειαζόταν», δήλωσε ο Ζαν-Πιερ.

Αντικρουόμενες στρατηγικές

Μέχρι την Παρασκευή, κάθε αισιοδοξία ότι η First Republic θα μπορούσε να αποφύγει την κατάσχεση από την FDIC είχε εξασθενίσει, εν μέσω αυξανόμενων αλληλοκατηγοριών: Οι σύμβουλοι της First Republic θεώρησαν ότι σημαντικές προσωπικότητες στην Ουάσινγκτον, συμπεριλαμβανομένων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και του Υπουργείου Οικονομικών, δεν είχαν ποτέ ρίξει όλο τους το βάρος στην επίτευξη μιας συμφωνίας που θα επέτρεπε στην τράπεζα να παραμείνει ανεξάρτητη, σύμφωνα με δύο άτομα που γνωρίζουν τις διαπραγματεύσεις.

Αλλά την ίδια στιγμή, δόθηκε βάρος στο τελικό στάδιο των συνομιλιών – σχετικά με το τι θα γίνει με την τράπεζα μόλις την αναλάβουν οι ρυθμιστικές αρχές.

Ένα πρόσωπο που γνωρίζει τις συνομιλίες έθεσε την ουσία του ζητήματος: Η First Republic ήθελε να παραμείνει ανοιχτή, η JPMorgan και άλλοι υποψήφιοι αγοραστές ήθελαν να παρέμβει η FDIC πριν από οποιαδήποτε εξαγορά, και η διοίκηση θα εξέταζε το κλείσιμο της τράπεζας μόνο όταν ήταν προφανές ότι δεν υπήρχε άλλη λύση.

Όλο και περισσότερο, η First Republic και οι σύμβουλοί της αισθάνονταν ότι είχαν παραγκωνιστεί από τις διαπραγματεύσεις. Σύντομα βρέθηκαν στο περιθώριο, παρακολουθώντας την κυβέρνηση και τους πιθανούς πλειοδότες να αποφασίζουν για την τύχη της First Republic.

Τα τελευταία βήματα

Η FDIC άνοιξε ένα «δωμάτιο δεδομένων» για τους πιο βιώσιμους πλειοδότες και έθεσε ως στόχο τον εντοπισμό αγοραστή μέχρι το απόγευμα της Κυριακής, ώστε η κατάσταση να επιλυθεί πριν ανοίξουν οι αγορές τη Δευτέρα.

Η Guggenheim Securities, η οποία ενεργούσε ως οικονομικός σύμβουλος της FDIC, ήρθε σε επαφή με μια χούφτα ιδιωτικών επενδυτικών εταιρειών, στις οποίες ειπώθηκε ότι θα έπρεπε και αυτές να αρχίσουν να προετοιμάζουν προσφορές.

Η JPMorgan αποσύρθηκε από σύμβουλος της First Republic, ανοίγοντας το δρόμο για περισσότερους από 800 υπαλλήλους της να εργαστούν όλο το Σαββατοκύριακο όλο το εικοσιτετράωρο, εξετάζοντας τα βιβλία της τράπεζας που αντιμετώπιζε προβλήματα.

Η διοίκηση Μπάιντεν είχε λιγότερο ενεργό ρόλο από ό,τι με την SVB και την Signature, επιμένοντας ότι οι ρυθμιστικές αρχές της FDIC ήταν υπεύθυνες. Όμως κρίσιμα πρόσωπα, όπως η υπουργός Οικονομικών Janet Yellen, η διευθύντρια του Εθνικού Οικονομικού Συμβουλίου Lael Brainard και ο προσωπάρχης του Λευκού Οίκου Jeff Zients, παρακολουθούσαν στενά τις εξελίξεις.

Και καθώς η JPMorgan αναδείχθηκε ως επικρατέστερη κατά τη διάρκεια του Σαββατοκύριακου, ένα πρόσωπο που γνώριζε τις διαπραγματεύσεις δήλωσε ότι ο Dimon ήταν σε «απευθείας γραμμή» με τον Biden μέσω των επαφών του στην Ουάσινγκτον.

Σημείο τριβής

Καθώς προχωρούσε η διαδικασία ελέγχου, οι αξιωματούχοι ήταν πλέον βέβαιοι ότι μία τράπεζα – ίσως και πέντε – θα έκαναν προσφορές.

Ένα τέτοιο αποτέλεσμα ήταν η προτίμησή τους: η διοίκηση θεώρησε ότι θα υπήρχαν λιγότερες πολιτικές επιπτώσεις από την προσφορά βοήθειας σε άλλη τράπεζα στο πλαίσιο μιας συμφωνίας, παρά αν η First Republic κατέληγε σε έναν αγοραστή με ιδιωτικά κεφάλαια.

Παρ’ όλα αυτά, η προοπτική των μεγάλων τραπεζών να απορροφήσουν τους μικρότερους δανειστές καθώς η αναταραχή εξαπλώνεται σε όλο το χρηματοπιστωτικό σύστημα αποτελεί πολιτικό σημείο τριβής από τον Μάρτιο.

Ρεπουμπλικάνοι βουλευτές κατηγόρησαν τον περασμένο μήνα την FDIC ότι παραμέλησε τους υποψήφιους αγοραστές για την SVB, διερωτώμενοι αν η προκατάληψη έναντι των μεγαλύτερων ιδρυμάτων ήταν εν μέρει ο λόγος για τον οποίο δεν προέκυψε λύση από τον ιδιωτικό τομέα. Αλλά μέχρι την Κυριακή, τα αντιμονοπωλιακά ζητήματα είχαν γίνει λιγότερο σημαντικά, τουλάχιστον προς το παρόν.

«Έχουμε συμφωνία»

Συνολικά, η κατάσχεση και η εξαγορά της First Republic δεν ήταν εύκολη υπόθεση. Μέχρι το μεσημέρι της Κυριακής, δύο τράπεζες που θεωρούνταν ενδιαφερόμενες, η Bank of America και η US Bancorp, αποσύρθηκαν από τη διαδικασία υποβολής προσφορών. Έτσι έμειναν τρεις – η JPMorgan, η PNC και η Citizens – στο παιχνίδι.

Αφού οι αρχικές προσφορές κρίθηκαν ανεπαρκείς, η FDIC ζήτησε την Κυριακή από τις τράπεζες να υποβάλουν εκ νέου τις προσφορές τους αργότερα μέσα στην ημέρα, προκαλώντας την ολονύχτια βιασύνη για την οριστικοποίηση της λύσης. Λίγο μετά τις 3:20 π.μ. ώρα Ουάσινγκτον τη Δευτέρα, η FDIC δήλωσε ότι είχε μια συμφωνία.