Βρετανικά ομόλογα: Εξανεμίστηκαν τα χθεσινά κέρδη- Καμπανάκι για εύθραυστη δημοσιονομική ισορροπία

Διέγραψαν τα χθεσινά κέρδη τα βρετανικά ομόλογα (gilts) καθώς οι επενδυτές ανησυχούν για την εύθραυστη δημοσιονομική ισορροπία της χώρας εν μέσω κινδύνων αύξησης του κόστους δανεισμού παγκοσμίως.

Οι ομολογιακοί τίτλοι υποχώρησαν σε όλη την καμπύλη, υποαποδίδοντας σε σχέση με τα αντίστοιχα ευρωπαϊκά και στέλνοντας την απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς έως και οκτώ μονάδες βάσης υψηλότερα στο 4,81%. Αυτό είναι το υψηλότερο επίπεδο από τα μέσα Ιανουαρίου, όταν τα gilts επωμίστηκαν το χειρότερο μέρος της παγκόσμιας βουτιάς των ομολόγων που εξαφάνισε το δημοσιονομικό περιθώριο της καγκελαρίου Ρέιτσελ Ριβς.

Οι δημοσιονομικοί ελιγμοί της Ριβς

Ενώ η υπουργός Οικονομικών αποκατέστησε χθες το δημοσιονομικό της μαξιλάρι ακριβώς στο σημείο που ήταν τον Οκτώβριο, εταιρείες όπως η BlackRock,  η Allspring Global Investments και η Fidelity International  ότι η βρετανική αγορά ομολόγων παραμένει σε μεγάλο βαθμό στο έλεος των εξωτερικών δυνάμεων.

«Η Ριβς έχει πολύ περιορισμένο περιθώριο και οι πιθανοί κλυδωνισμοί, τόσο εγχώριοι όσο και διεθνείς, είναι πολυάριθμοι» εξηγεί στο Bloomberg η Lauren van Biljon, ανώτερη διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στην Allspring Global Investments.

Το σενάριο που προκαλεί ανησυχία στους επενδυτές αφορά την αύξηση του κόστους δανεισμού παγκοσμίως, την εμμονή των πληθωριστικών πιέσεων και την ανάπτυξη, πού ήδη αναθεωρήθηκε επί τω χείρω, να παραμένει εύθραυστη. Αυτό το μίγμα θα μπορούσε να πυροδοτήσει ένα sell off στα βρετανικά ομόλογα εξανεμίζοντας το δημοσιονομικό χώρο των 14 δισ. λιρών που δημιούργησε και παρουσίασε η Ριβς στην εαρινή της δήλωση. Καμπανάκι έχει κρούσει εξάλλου το Γραφείο Ευθύνης του Προϋπολογισμού προειδοποιώντας ότι το περιθώριο θα εξανεμιστεί αν ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ πλήξει τον υπόλοιπο κόσμο με δασμούς 20% ή αν το κόστος δανεισμού αυξηθεί μόλις 0,6%. Το Γραφείο προβλέπει 46% πιθανότητες η κυβέρνηση να να παραβιάσει τον δημοσιονομικό της κανόνα ότι οι φόροι θα πρέπει να χρηματοδοτούν τις καθημερινές δαπάνες.

Σ αυτό το πλαίσιο τροφοδοτούνται οι εκτιμήσεις ότι οι Εργατικοί θα χρειαστεί να αυξήσουν τους φόρους ή να περικόψουν περαιτέρω τις δαπάνες τον Οκτώβριο, όταν θα ανακοινώσουν τον φθινοπωρινό προϋπολογισμό.

«Εάν η πιθανότητα να τηρηθεί η δημοσιονομική εντολή είναι μόλις λίγο καλύτερη από την ρίψη ενός νομίσματος,» σημειώνει ο Ven Ram, στρατηγικός αναλυτής του Bloomberg  «η βρετανική κυβέρνηση μπορεί σύντομα να κοιτάξει να γεφυρώσει από την αρχή το φθινόπωρο τυχόν υστέρηση στα έσοδα που προέρχεται από μια ασθενέστερη οικονομία».

Η εικόνα της αγοράς ομολόγων διαφέρει πολύ από την χθεσινή, όταν τα βρετανικά ομόλογα είχαν μια από τις καλύτερες ημέρες του έτους.Οι 30ετείς τίτλοι ηγήθηκαν των κερδών, με την απόδοση να μειώνεται κατά εννέα μονάδες βάσης στο 5,29%. Το Γραφείο Διαχείρισης Χρέους (DMO) ανακοίνωσε την Τετάρτη ότι θα πουλήσει ομόλογα ύψους 299,2 δισ, λιρών κατά το οικονομικό έτος που αρχίζει τον Απρίλιο, ελαφρώς λιγότερα από τα 302 δισ. λίρες που εκτιμούσαν οι τράπεζες σε έρευνα του Bloomberg.

Η σχέση των αγορών με το βρετανικό χρέος

Ορισμένα ταμεία, συμπεριλαμβανομένης της Vanguard, άντλησαν εμπιστοσύνη από τη σταθερή επαναδέσμευση της κυβέρνησης στους δημοσιονομικούς της κανόνες, λέγοντας ότι η σχετική φτήνια των ομολόγων αντισταθμίζει τους κινδύνους γύρω από την οικονομική πορεία του Ηνωμένου Βασιλείου.

«Η δέσμευσή της προς την κατεύθυνση ότι οι δημοσιονομικοί κανόνες είναι “αδιαπραγμάτευτοι” κατέστειλε τους φόβους για μειωμένο δημοσιονομικό περιθώριο»υπογραμμίζει  ο Ales Koutny, επικεφαλής διεθνών επιτοκίων της Vanguard, ο οποίος επανέφερε τη θέση του για τα μακροπρόθεσμα Gilts έναντι της Γερμανίας. «Αναμένουμε ότι το Ηνωμένο Βασίλειο θα επιστρέψει στις συναλλαγές σε ευθυγράμμιση με τις αποδόσεις των ΗΠΑ τους επόμενους μήνες».

Όμως οι αγορές έχουν μια σχέση με τα gilts εδώ και μήνες, που πάει από το ένα άκρο στο άλλο. Από τη μια τοποθετούνται σε βρετανικούς ομολογιακούς τίτλους λόγω των υψηλών αποδόσεων και από την άλλη τους πουλάνε όταν κυριαρχεί ο φόβος ότι  η κυβέρνηση των Εργατικών θα δυσκολευτεί να διατηρήσει το έλλειμμα της χώρας υπό έλεγχο.

Τι σημαίνει Gilts

Να υπενθυμίσουμε ότι τα βρετανικά ομόλογα έχουν και την ονομασία Gilts, που είναι το φύλλο χρυσού ή το χρυσό χρώμα που εφαρμόζεται σε λεπτό στρώμα σε μια επιφάνεια.  O όρος προέρχεται από τα πιστοποιητικά με επιχρυσωμένες άκρες που ιστορικά εξέδιδε η βρετανική κυβέρνηση και εξακολουθεί να χρησιμοποιείται ως ένδειξη της ακεραιότητας της επένδυσης.

Η βρετανική κυβέρνηση δεν έχει ποτέ παραλείψει να καταβάλει τους τόκους που οφείλονται στα gilts της, τα οποία εκδίδονται από το 1694, όταν χρειάστηκαν χρήματα για τη χρηματοδότηση του πολέμου με τη Γαλλία