Γουόρεν Μπάφετ: Ποιο ήταν το μεγάλο επενδυτικό λάθος που παραδέχθηκε

Ο Γουόρεν Μπάφετ μπορεί να ανασάνει πιο ασφαλής για μια συμφωνία, την οποία μόλις πριν από τέσσερα χρόνια ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής είχε περιγράψει ως ένα «μεγάλο» λάθος. Η Berkshire Hathaway αποκάλυψε τον περασμένο μήνα ότι πιστεύει πως η αξία της Precision Castparts, της εταιρείας κατασκευής αεροδιαστημικών εξαρτημάτων που αγόρασε ο Μπάφετ το 2016 για 37 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξήθηκε σχεδόν κατά 2 δισεκατομμύρια δολάρια από το 2023, φτάνοντας περίπου τα 34 δισεκατομμύρια δολάρια.

Αυτό φέρνει τον Μπάφετ, τον επονομαζόμενο Μάντη της Ομάχα, πιο κοντά στο να ισοσκελίσει τη συμφωνία, η οποία ανάγκασε τη Berkshire να καταγράψει απομείωση σχεδόν 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2021. Η Precision Castparts ανέκαμψε πρόσφατα, καθώς η αεροδιαστημική βιομηχανία επανήλθε μετά την πανδημία του 2020, ενώ η Boeing, ένας σημαντικός πελάτης της εταιρείας, αύξησε ξανά την παραγωγή της έπειτα από προβλήματα με δύο κορυφαία αεροσκάφη της.

Τα λογιστικά προβλήματα

Αντικατοπτρίζοντας αυτή την ανατροπή, ο ελεγκτής της Berkshire, Deloitte & Touche, αφαίρεσε ένα κρίσιμο ζήτημα ελέγχου που για καιρό επιβάρυνε τις οικονομικές εκθέσεις του κολοσσού.

Τα κρίσιμα ζητήματα ελέγχου, γνωστά ως CAMs, αποτελούν προειδοποιητικό σημάδι ότι ο ελεγκτής έπρεπε να κάνει μια πολύπλοκη εκτίμηση για κάτι που θα μπορούσε να έχει σημαντικό αντίκτυπο στους οικονομικούς λογαριασμούς μιας επιχείρησης. Η Deloitte είχε επισημάνει το ζήτημα της αποτίμησης της Precision Castparts για πέντε συνεχόμενα χρόνια, όμως η τελευταία ετήσια έκθεση της Berkshire, που δημοσιεύθηκε τον περασμένο μήνα, δεν περιείχε πλέον τέτοια αναφορά.

Τα προηγούμενα χρόνια, η Deloitte είχε δηλώσει ότι η αποτίμηση απαιτούσε «υψηλό βαθμό κρίσης από τον ελεγκτή και αυξημένο βαθμό προσπάθειας» για την επαλήθευση των υποθέσεων της διοίκησης και τη διασφάλιση ότι δεν ήταν απαραίτητες περαιτέρω απομειώσεις. Μια απομείωση θα ήταν αναγκαία εάν η εκτιμώμενη δίκαιη αξία μιας επιχείρησης έπεφτε κάτω από τη λεγόμενη λογιστική αξία, δηλαδή την αρχική τιμή εξαγοράς που πλήρωσε η Berkshire, μείον τυχόν απομειώσεις και άλλες μειώσεις.

Η Berkshire αποκάλυψε το 2022 ότι εκτιμούσε τη δίκαιη αξία της Precision Castparts μόλις 4% υψηλότερα από τη λογιστική της αξία.

Ωστόσο, καθώς οι προοπτικές των πελατών της βελτιώθηκαν, η διοίκηση αύξησε την εκτίμησή της, δίνοντάς της μεγαλύτερο περιθώριο ασφαλείας. Το ποσοστό αυτό αυξήθηκε σε «σχεδόν 20%» το 2024.

«Η ερώτηση για τον ελεγκτή είναι πάντα: πόσο λάθος μπορώ να είμαι; Αν το περιθώριο ασφαλείας ήταν μικρότερο, ένα μεγάλο σφάλμα θα μπορούσε να έχει σημαντική επίδραση στις οικονομικές καταστάσεις», δήλωσε ένας συνεργάτης λογιστικής εταιρείας που ασχολείται με τα CAMs.

Γουόρεν Μπάφετ: «Μεγάλο λάθος»

Τα CAMs αντανακλούσαν, εν μέρει, τις δυσκολίες που είχε ο Μπάφετ με την υψηλού προφίλ εξαγορά της Precision Castparts το 2016, η οποία επλήγη σοβαρά από την πανδημία, καθώς οι αεροπορικές εταιρείες ανέστειλαν τις παραδόσεις αεροσκαφών για να διατηρήσουν ρευστότητα.

Οι πωλήσεις της εταιρείας μειώθηκαν δραματικά το 2020, καταγράφοντας πτώση 29% στα 7,3 δισεκατομμύρια δολάρια, το χαμηλότερο επίπεδο από το 2012. Τα κέρδη μειώθηκαν σχεδόν κατά δύο τρίτα, οδηγώντας στην απομείωση των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων που συνδέθηκε με την εξαγορά.

«Η Precision Castparts δεν είναι το πρώτο μου λάθος αυτού του είδους. Αλλά είναι μεγάλο», είχε παραδεχτεί ο Μπάφετ όταν η Berkshire αποκάλυψε την απομείωση, αναγνωρίζοντας ότι «πλήρωσε υπερβολικά πολλά για την εταιρεία».

Οι δυσκολίες της Precision Castparts αντικατοπτρίζονταν συνολικά στην αεροδιαστημική βιομηχανία, η οποία αντιμετώπισε σοβαρά προβλήματα καθώς η ζήτηση για νέα αεροσκάφη σχεδόν εξαφανίστηκε μέσα σε μια νύχτα. Ωστόσο, ακόμα και όταν η ζήτηση επέστρεψε δυναμικά με την παραγωγή εμβολίων και την επιστροφή των επιβατών στα αεροπορικά ταξίδια, η Precision συνέχισε να αντιμετωπίζει προκλήσεις.