Δολάριο: Μπορεί η Ασία να παγώσει το «χαμόγελό» του;

Ένα τσουνάμι πωλήσεων ύψους 2,5 τρισ. μπορεί  να αντιμετωπίσει το δολάριο , καθώς οι ασιατικές χώρες εκτιμάται ότι θα μειώσουν τα αποθεματικά τους σε δολάρια, εγκυμονώντας έντονους καθοδικούς κινδύνους για το αμερικανικό νόμισμα, σύμφωνα με τον Στήβεν Τζεν.

Το καθεστώς του ασφαλούς καταφυγίου του δολαρίου αμφισβητείται, καθώς οι επενδυτές επανεξετάζουν την στρατηγική τους όσον αφορά τον αμερικανικό εξαιρετισμό εν μέσω του εμπορικού πολέμου και της ανατίμησης των ασιατικών νομισμάτων.

Το «χαμόγελο του δολαρίου»

O Τζεν είναι γνωστός για το έργο του πάνω στη θεωρία που είναι γνωστή ως το «χαμόγελο του δολαρίου». Η θεωρία στηρίζεται στη μέχρι τώρα εμπειρική παραδοχή  ότι όταν η αμερικανική οικονομία υπολείπεται ή υπερτερεί σημαντικά έναντι των υπόλοιπων ομολόγων της, το δολάριο τείνει να είναι ισχυρό και να αυξάνει την αξία του σε σύγκριση με άλλα νομίσματα. Αυτό σημαίνει ότι, εάν υπάρξει μια σκληρή προσγείωση ή ακόμη και μια συντριβή της αμερικανικής οικονομίας, το δολάριο θα μπορούσε παραδόξως να σημειώσει ράλι.

Η υπόθεση και η αναφορά στο «χαμόγελο», βασίζεται στο γεγονός ότι το δολάριο κατέχει ηγεμονική θέση ως διεθνές νόμισμα ασφαλούς καταφυγίου, το οποίο, τουλάχιστον μέχρι σήμερα, παραμένει δημοφιλές για τις συναλλαγές κεφαλαίων, παρόλο που το μερίδιο αγοράς της αμερικανικής οικονομίας ως ποσοστό της παγκόσμιας οικονομίας συρρικνώνεται σταθερά εδώ και δύο δεκαετίες.

Εκτιμήσεις ότι Ασιάτες εξαγωγείς και επενδυτές κατέχουν 2,5 τρισ. δολάρια

Υπενθυμίζεται ότι ξέφρενη και ενίοτε άλογη δασμολογική πολιτική του Αμερικανού προέδρους που έχει ανατρέξει το παγκόσμιο εμπόριο οδήγησε σε sell off του αμερικανικού νομίσματος, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να αμφισβητούν το καθεστώς του ασφαλούς καταφυγίου.

«Ξεθωριάζει» το δολάριο

Οι Ασιάτες εξαγωγείς και επενδυτές μπορεί να έχουν συσσωρεύσει ένα «εξαιρετικά μεγάλο» ποσό δολαρίων μέσα στα χρόνια, διευρύνοντας το εμπορικό πλεόνασμα της περιοχής με τις ΗΠΑ, έγραψαν οι Jen και Joana Freire της Eurizon SLJ Capital σε σημείωμά τους την Τετάρτη. Καθώς ο εμπορικός πόλεμος υπό την ηγεσία των ΗΠΑ βαθαίνει, ορισμένοι Ασιάτες επενδυτές ενδέχεται να επαναπατρίσουν κομμάτια κεφαλαίων ή να αυξήσουν τα επίπεδα προστασίας έναντι ενός εξασθενημένου δολαρίου – ενδεχομένως προκαλώντας έξοδο από το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα.

«Υποψιαζόμαστε ότι αυτές οι αποθήκες δολαρίων από τους Ασιάτες εξαγωγείς και τους θεσμικούς επενδυτές μπορεί να είναι εξαιρετικά μεγάλες, πιθανώς της τάξης των 2,5 τρισ. δολαρίων περίπου και ενέχουν έντονο καθοδικό κίνδυνο για το δολάριο έναντι αυτών των ασιατικών νομισμάτων», έγραψαν.

Η μακροπρόθεσμη ελκυστικότητα του δολαρίου απειλείται, καθώς οι προσπάθειες του Ντόναλντ Τραμπ να αναδιαμορφώσει την παγκόσμια εμπορική τάξη ωθούν τους επενδυτές να επανεξετάσουν τις εμπορικές στρατηγικές του αμερικανικού εξαιρετισμού. Τη Δευτέρα το άλμα που κατέγραψε ο το δολάριο της Ταϊβάν, σημείωσε άνοδο που ξεπέρασε το 3% στα 29,618 ανά δολάριο ΗΠΑ, ενίσχυσε το σενάριο όπου οι ασιατικές κεντρικές τράπεζες προετοιμάζονται να αφήσουν τα νομίσματά τους να ανατιμηθούν έναντι του δολαρίου για να εξασφαλίσουν εμπορική συμφωνία με τις ΗΠΑ.

Ο δείκτης δολαρίου του Bloomberg έχει πέσει περίπου 8% από το υψηλό του Φεβρουαρίου και όλα τα ασιατικά νομίσματα έχουν ενισχυθεί έναντι του δολαρίου τον τελευταίο μήνα.

Οι «γυμνές θέσεις long-dollar»

Ο Τζεν έχει πει ότι περίπου 1 τρισ. δολάρια θα μπορούσαν να επιστρέψουν στην δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του πλανήτη, καθώς οι κινεζικές εταιρείες θα πουλήσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία σε δολάρια όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μειώσει τα επιτόκια.

Την επιτάχυνση των ροών πολλών τρισ. δολαρίων μπορεί να επιφέρουν οι «γυμνές θέσεις long-dollar» που είναι διαδεδομένες μεταξύ των ασιατικών χωρών που έχουν μεγάλα εξωτερικά πλεονάσματα, έγραψε, αναφερόμενος σε θέσεις που δεν είναι αντισταθμισμένες έναντι των διακυμάνσεων του δολαρίου. Ορισμένες από αυτές τις χώρες είναι η Κίνα, η Ταϊβάν, η Μαλαισία και το Βιετνάμ.

Υπάρχει μια «σημαντική ανισορροπία στον κόσμο που θέτει το δολάριο σε ευάλωτη θέση», έγραψε ο Τζεν στην τελευταία έκθεση.