Junk bonds: Tι σήμα στέλνουν για το χρέος και την οικονομία

Από τον εναγκαλισμό των εταιρικών εταιρικών ομολόγων οι επενδυτές  έχουν περάσει στην ανησυχία για τις προοπτικές της πιστωτικής αγοράς καθώς  για μεγάλο διάστημα του 2025 τοποθετούσαν τα κεφάλαια τους στο εταιρικό χρέος.

Το προειδοποιητικό σήμα ήλθε από δύο ηχηρά ονόματα της Wall Street , τον Τζέιμι Ντίμον της JP MPorgan και τον Josh Easterly, συνιδρυτή συνιδρυτής και συν-επικεφαλής επενδύσεων της Sixth Street Partners. Υποστήριξαν ότι η αγορά των εταιρικών ομολόγων δεν συνυπολογίζει αρκετούς κινδύνους. Στο χαμηλότερο δε σκαλοπάτι των junk bonds χτυπάνε τα καμπανάκια προειδοποιώντας ότι η αμερικανική οικονομία θα μπορούσε σύντομα να κινηθεί με βραδύτερους ρυθμούς ανάπτυξης, ο πληθωρισμός να αυξηθεί ενώ δεν αποκλείουν και το ενδεχόμενο της ύφεσης.

Τα spread των Junk bonds

Τα ασφάλιστρα κινδύνου για τα ομόλογα junk που αξιολογούνται στην κατηγορία CCC έχουν διευρυνθεί κατά 1,56 % φέτος και κατά 0,4 % την τελευταία εβδομάδα, όπως αναφέρει το Bloomberg. Το χάσμα μεταξύ των spreads των CCC και της  βαθμίδας Bs, ειναι υψηλότερη από αυτά,  διευρύνεται φέτος και τις τελευταίες δύο εβδομάδες.

Οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων της Αμερικής παραμένουν υψηλές.

Η διεύρυνση του CCC και η υποαπόδοση είναι κόκκινες σημαίες, εξηγεί ο Connor Fitzgerald, διαχειριστής χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος στην Wellington Management, μια εταιρεία που εποπτεύει περισσότερα από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία.

«Δεν θα συνιστούσα σε κάποιον να κάνει μια μεγάλη κίνηση στην υψηλή απόδοση σήμερα, επειδή τα spreads είναι σφιχτά και αν πιστεύετε ότι υπάρχει ανησυχία για ύφεση, κινδυνεύετε με απώλειες που σχετίζονται με την αθέτηση» είπε ο Fitzgerald σε συνέντευξή του.

Ο Ντίμον, ο οποίος εντόπισε νωρίς τους κινδύνους στην αγορά ενυπόθηκων δανείων κατά τη διάρκεια της φούσκας των ακινήτων στις ΗΠΑ, εκτιμά ότι τα πιστωτικά spreads δεν λαμβάνουν υπόψη τους τις επιπτώσεις μιας πιθανής ύφεσης. Πρόσθεσε ότι οι πιθανότητες αυξημένου πληθωρισμού και στασιμοπληθωρισμού είναι μεγαλύτερες από ό,τι πιστεύει ο κόσμος και προειδοποίησε ότι οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων της Αμερικής παραμένουν υψηλές.

Το ενδεχόμενο ύφεσης

Η πίστωση είναι ένας «κακός κίνδυνος», είπε ο Dimon κατά την ημέρα των επενδυτών της JPMorgan. «Οι άνθρωποι που δεν έχουν περάσει μια μεγάλη ύφεση χάνουν το νόημα σχετικά με το τι μπορεί να συμβεί στην πίστωση».

Ωστόσο, οι επενδυτές εξακολουθούν να αγοράζουν τουλάχιστον ομόλογα σκουπίδια. Η CoreWeave Inc., εταιρεία φιλοξενίας cloud AI, πούλησε την Τετάρτη πενταετή ομόλογα ύψους 2 δισ. δολαρίων, καθώς η υψηλή ζήτηση αύξησε την αρχική προσφορά τίτλων 1,5 δισ. δολαρίων. Και στην αμερικανική αγορά επενδυτικού βαθμού, οι εταιρείες πούλησαν ομόλογα αξίας άνω των 35 δισ. δολαρίων αυτή την εβδομάδα, ξεπερνώντας τις προβλέψεις των διαπραγματευτών για περίπου 25 δισ. δολάρια.

Το εταιρικό χρέος σημείωσε άνοδο μετά τις βίαιες διακυμάνσεις του Απριλίου, εν μέρει επειδή οι επενδυτές είχαν μετρητά από τίτλους που λήγουν για να επανεπενδύσουν στην πιστωτική αγορά, τονίζει ο Blair Shwedo, επικεφαλής πωλήσεων και συναλλαγών σταθερού εισοδήματος στην U.S. Bank. Αλλά οι γεωπολιτικές εντάσεις και η αβεβαιότητα για τους δασμούς θα μπορούσαν να πλήξουν τη ζήτηση για εταιρικό χρέος και να προκαλέσουν διεύρυνση των spreads.

Το κλίμα στην αγορά μπορεί να αλλάξει γρήγορα. Τον Απρίλιο, λίγες ημέρες αφότου ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε τους πιο υψηλούς δασμούς εδώ και έναν αιώνα, τα spreads σκαρφάλωσαν στο μεγαλύτερο εύρος τους από τον Μάρτιο του 2020. Αμέσως μετά, περιορίστηκαν και πάλι.

Υπάρχουν πολλοί κίνδυνοι μπροστά μας. Ο εμπορικός πόλεμος δεν φαίνεται να κοπάζει, καθώς ο Αμερικανός πρόεδρος απείλησε την ΕΕ με δασμούς 50% στα προϊόντα της. Η νομισματική πολιτική έχει μπει σε περίοδο αβεβαιότητας με τον ενδιαφέρον να εστιάζεται στα οικονομικά στοιχεία, τα οποία θα αποτυπώνουν τις επιπτώσεις στον δασμών στον πληθωρισμό αλλά και στην οικονομία.

«Η έλλειψη σαφήνειας σχετικά με την ανάπτυξη, το εμπόριο και τη γεωπολιτική θα πρέπει να αντικατοπτρίζεται στα spreads», εξηγεί ο Easterly της Sixth Street, ο οποίος ανησυχεί ιδιαίτερα για το χρέος κυμαινόμενου επιτοκίου. «Ο κίνδυνος δεν αποτιμάται κατάλληλα σήμερα στην πίστωση».