Ντίμον (JPMorgan): Ο λόγος που είναι πάντα τόσο απαισιόδοξος για την οικονομία

Καθώς η JPMorgan Chase έχει γίνει μεγαλύτερη, πιο κερδοφόρα και ολοένα και πιο κρίσιμη για την οικονομία των ΗΠΑ τα τελευταία χρόνια, ο σταρ διευθύνων σύμβουλός της, Τζέιμι Ντίμον, έχει γίνει πιο θορυβώδης για το τι θα μπορούσε να πάει στραβά – ενώ τα πράγματα συνεχίζουν να πηγαίνουν καλά για την τράπεζά του.

Στις καλύτερες και στις χειρότερες εποχές, οι δημόσιες προοπτικές που διατυπώνει ο Ντίμον είναι ζοφερές. Είτε πρόκειται για την πρόβλεψή του για έναν «τυφώνα» που θα πλήξει την οικονομία των ΗΠΑ το 2022, τις ανησυχίες του για την παγκόσμια τάξη που καταρρέει μετά τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο ή την προειδοποίησή του για το ενδεχόμενο η Αμερική να πληγεί από ένα συνδυαστικό χτύπημα ύφεσης και πληθωρισμού, ο Ντίμον φαίνεται να συνοδεύει κάθε έκθεση κερδών, τηλεοπτική εμφάνιση και επενδυτική εκδήλωση με μια ακόμη… τρομερή προειδοποίηση, όπως τονίζει χαρακτηριστικά το αμερικανικό δίκτυο CBNC.

Η JPMorgan έχει περισσότερα υποκαταστήματα, καταθέσεις και διαδικτυακούς χρήστες από οποιονδήποτε ανταγωνιστή της και είναι ένα κορυφαίο franchise πιστωτικών καρτών και μικρών επιχειρήσεων

«Το ιστορικό του στην ηγεσία της τράπεζας είναι απίστευτο», δήλωσε ο Μπεν Μακόβακ, μέλος του διοικητικού συμβουλίου τεσσάρων τραπεζών και επενδυτής μέσω της εταιρείας του Strategic Value Bank Partner. «Το ιστορικό του στην πραγματοποίηση προβλέψεων για οικονομικές καταστροφές δεν είναι τόσο καλό».

Κατά τη διάρκεια των δύο δεκαετιών που διηύθυνε την JPMorgan, ο 69χρονος Ντίμον βοήθησε στην οικοδόμηση ενός χρηματοπιστωτικού ιδρύματος που δεν έχει ξαναδεί ποτέ ο κόσμος.

Ως ένας εκτεταμένος γίγαντας τόσο στον τραπεζικό τομέα της Main Street όσο και στον χρηματοπιστωτικό τομέα της Wall Street, η τράπεζα του Dimon είναι, σύμφωνα με τα δικά του λόγια, ένας νικητής στο τέλος του παιχνιδιού όσον αφορά τα χρήματα. Έχει περισσότερα υποκαταστήματα, καταθέσεις και διαδικτυακούς χρήστες από οποιονδήποτε ανταγωνιστή της και είναι ένα κορυφαίο franchise πιστωτικών καρτών και μικρών επιχειρήσεων. Έχει κορυφαίο μερίδιο αγοράς τόσο στον εμπορικό όσο και στον επενδυτικό τραπεζικό τομέα, και περισσότερα από 10 τρισεκατομμύρια δολάρια κινούνται καθημερινά μέσω των παγκόσμιων γραμμών πληρωμών της.

«Προειδοποιητική βολή»

Μια ανασκόπηση των 20 ετών των ετήσιων επιστολών του Dimon προς τους επενδυτές και των δημόσιων δηλώσεών του δείχνει μια ξεχωριστή εξέλιξη. Έγινε Διευθύνων Σύμβουλος το 2006 και η πρώτη δεκαετία του στο τιμόνι της JPMorgan καταναλώθηκε από τη φούσκα των ακινήτων στις ΗΠΑ, την οικονομική κρίση του 2008 και τις μακροχρόνιες συνέπειές της, συμπεριλαμβανομένης της εξαγοράς δύο αποτυχημένων ανταγωνιστών, της Bear Stearns και της Washington Mutual.

Μέχρι την έναρξη της δεύτερης δεκαετίας του στην ηγεσία της JPMorgan, ωστόσο, ακριβώς τη στιγμή που το νομικό hangout από την κρίση των στεγαστικών δανείων άρχισε να εξασθενεί, ο Dimon άρχισε να βλέπει νέα σύννεφα καταιγίδας στον ορίζοντα.

«Θα υπάρξει μια άλλη κρίση», έγραψε στην επιστολή του προς τον Διευθύνοντα Σύμβουλο τον Απρίλιο του 2015, αναλογιζόμενος πιθανούς παράγοντες και επισημαίνοντας ότι οι πρόσφατες διακυμάνσεις του χρέους των ΗΠΑ ήταν μια «προειδοποιητική βολή» για τις αγορές.

Αυτό το απόσπασμα σηματοδότησε την έναρξη πιο συχνών οικονομικών προειδοποιήσεων από τον Dimon, συμπεριλαμβανομένων των ανησυχιών για ύφεση – η οποία δεν συνέβη μέχρι την πανδημία του 2020 που προκάλεσε μια δίμηνη συρρίκνωση – καθώς και ανησυχιών για την κατάρρευση της αγοράς και το αυξανόμενο έλλειμμα των ΗΠΑ.

Αλλά σηματοδότησε επίσης μια δεκαετία κατά την οποία η απόδοση της JPMorgan άρχισε να ξεπερνά τους ανταγωνιστές.

Αφού σταθεροποιήθηκε στα περίπου 20 δισεκατομμύρια δολάρια όσον αφορά στα ετήσια κέρδη για μερικά χρόνια, η εκτεταμένη μηχανή που επέβλεπε ο Ντίμον άρχισε πραγματικά να χτυπά στον ρυθμό της. Η JPMorgan κατέγραψε επτά ρεκόρ ετήσιων κερδών από το 2015 έως το 2024, πάνω από διπλάσια από ό,τι κατά την πρώτη δεκαετία του Ντίμον ως Διευθύνοντος Συμβούλου.

Σε αυτό το διάστημα, οι επενδυτές άρχισαν να υποβάλλουν επιθετικές προσφορές για τις μετοχές της JPMorgan, πιστεύοντας στην ιδέα ότι ήταν μια αναπτυσσόμενη εταιρεία σε έναν κατά τα άλλα ανιαρό τομέα. Η JPMorgan είναι πλέον η πιο πολύτιμη εισηγμένη στο χρηματιστήριο χρηματοπιστωτική εταιρεία στον κόσμο και δαπανά 18 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως σε τεχνολογία, συμπεριλαμβανομένης της τεχνητής νοημοσύνης, για να παραμείνει σε αυτό το επίπεδο.

Ενώ ο Ντίμον φαίνεται να ανησυχεί διαρκώς για την οικονομία και την αυξανόμενη γεωπολιτική αναταραχή, οι ΗΠΑ συνεχίζουν να προχωρούν. Αυτό σημαίνει ότι η ανεργία και οι καταναλωτικές δαπάνες ήταν πιο ανθεκτικές από το αναμενόμενο, επιτρέποντας στην JPMorgan να αποκομίσει κέρδη ρεκόρ.

Το 2022, ο Ντίμον μιλώντας σε μια αίθουσα γεμάτη επαγγελματίες επενδυτές, τους κάλεσε να προετοιμαστούν για μια οικονομική καταιγίδα: «Αυτή τη στιγμή, είναι κάπως ηλιόλουστη, τα πράγματα πάνε καλά, όλοι πιστεύουν ότι η Fed μπορεί να το χειριστεί αυτό», είπε ο Ντίμον, αναφερόμενος στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ που διαχειρίζεται την οικονομία μετά την πανδημία.

«Αυτός ο τυφώνας είναι εκεί έξω, στο βάθος του δρόμου, έρχεται προς το μέρος μας», είπε.

«Αυτή μπορεί να είναι η πιο επικίνδυνη περίοδος που έχει δει ο κόσμος εδώ και δεκαετίες», είπε ο Ντίμον την επόμενη χρονιά κατά την ανακοίνωση αποτελεσμάτων.

Αλλά οι επενδυτές που άκουσαν τον Ντίμον και έκαναν τα χαρτοφυλάκιά τους πιο συντηρητικά θα είχαν χάσει την καλύτερη διετή πορεία για τον S&P 500
εδώ και δεκαετίες.

«Φαίνεσαι ηλίθιος»

«Είναι μια ενδιαφέρουσα αντίφαση, αναμφίβολα», είπε ο Μάκοβακ για τα απαισιόδοξα σχόλια του Ντάιμον και την απόδοση της τράπεζάς του.

«Μέρος αυτού θα μπορούσε να οφείλεται απλώς στην οικοδόμηση της επωνυμίας του Τζέιμι Ντίμον», είπε ο επενδυτής. «Ή στο να έχεις μια win-win αφήγηση όπου αν κάτι πάει στραβά, μπορείς να πεις, “Ω, το είπα εγώ”, και αν δεν πάει, η τράπεζά σου εξακολουθεί να προχωρά».

Σύμφωνα με τον πρώην πρόεδρο ενός από τα πέντε κορυφαία χρηματοπιστωτικά ιδρύματα των ΗΠΑ, οι τραπεζίτες γνωρίζουν ότι είναι πιο συνετό να εκπέμπουν προσοχή παρά αισιοδοξία.

Ο πρώην CEO της Citigroup, Τσακ Πρινς, για παράδειγμα, είναι περισσότερο γνωστός για το άτυχο σχόλιό του το 2007 σχετικά με τον κλάδο των επιχείρηση στεγαστικών δανείων ότι «όσο παίζει μουσική, πρέπει να σηκωθείς και να χορέψεις».

«Μαθαίνει κανείς ότι υπάρχουν πολύ περισσότερα μειονεκτήματα στη φήμη του αν είναι υπερβολικά αισιόδοξος και τα πράγματα πάνε στραβά», είπε ο πρώην πρόεδρος, ο οποίος ζήτησε να παραμείνει ανώνυμος προκειμένου να εκφέρει γνώμη για τον Ντίμον. «Είναι επιζήμιο για την τράπεζά σας και φαίνεστε ηλίθιοι, ενώ αντίστροφα, φαίνεστε απλώς σαν να είστε ένας πολύ προσεκτικός, σκεπτόμενος τραπεζίτης».

Ο τραπεζικός τομέας είναι τελικά μια επιχείρηση υπολογισμένων κινδύνων και οι διευθύνοντες σύμβουλοί του πρέπει να είναι συντονισμένοι με τα μειονεκτήματα, με την πιθανότητα να μην αποπληρωθούν τα δάνειά τους, δήλωσε ο τραπεζικός αναλυτής Μίκι Μάγιο της Wells Fargo.

«Είναι το παλιό κλισέ ότι ένας καλός τραπεζίτης κουβαλάει ομπρέλα όταν λάμπει ο ήλιος. Κοιτάζουν πάντα πίσω από τη γωνία, πάντα γνωρίζοντας τι θα μπορούσε να πάει στραβά», είπε ο Μάγιο.

Αλλά άλλοι μακροχρόνιοι παρατηρητές του Ντίμον βλέπουν κάτι άλλο, όπως εξηγεί το CNBC.

Ο Ντίμον έχει ένα «απώτερο κίνητρο» για τα δημόσια σχόλιά του, σύμφωνα με τον αναλυτή της Portales Partners, Τσαρλς Πίμποντι.

«Νομίζω ότι αυτή η ρητορική έχει ως στόχο να κρατήσει την ομάδα διοίκησής του επικεντρωμένη σε μελλοντικούς κινδύνους, είτε συμβαίνουν είτε όχι», δήλωσε ο Πίμποντι. «Με ένα franchise υψηλής απόδοσης και υψηλής ανάπτυξης, προσπαθεί να τους αποτρέψει από το να εφησυχάσουν, οπότε νομίζω ότι έχει ενσωματωθεί στην κουλτούρα τους μια συνεχή ατμόσφαιρα τύπου αίθουσας πολέμου».

Ο Ντίμον δεν έχει έλλειψη πραγμάτων για τα οποία να ανησυχεί αυτές τις μέρες, παρά το γεγονός ότι η τράπεζά του είχε κέρδη ρεκόρ 58,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων πέρυσι. Οι συγκρούσεις στην Ουκρανία και τη Γάζα μαίνονται, το εθνικό χρέος των ΗΠΑ αυξάνεται και οι εμπορικές πολιτικές του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ συνεχίζουν να συγκλονίζουν αντιπάλους και συμμάχους.

Νεκροταφείο τραπεζικών λογότυπων

«Είναι δίκαιο να παρατηρήσουμε ότι δεν είναι παντογνώστης και όλα όσα λέει δε γίνονται πραγματικότητα», δήλωσε ο αναλυτής τραπεζών της Truist, Μπράιαν Φοράν. «Το αντιμετωπίζει περισσότερο από την οπτική γωνία ότι πρέπει να είσαι προετοιμασμένος για το Χ, σε αντίθεση με το ότι είμαστε πεπεισμένοι ότι το Χ θα συμβεί».

Η JPMorgan ήταν σε καλύτερη θέση για υψηλότερα επιτόκια από ό,τι οι περισσότεροι ομόλογοί της το 2023, όταν τα επιτόκια αυξήθηκαν και τιμώρησαν όσους κατείχαν μακροπρόθεσμα ομόλογα χαμηλής απόδοσης, σημείωσε ο Foran.

«Για πολλά χρόνια, έλεγε, “Να είστε προετοιμασμένοι για το 10ετές στο 5%”, και όλοι τον θεωρούσαμε τρελό, επειδή ήταν περίπου 1% εκείνη την εποχή», είπε ο Φοράν. «Αποδείχθηκε ότι το να είσαι προετοιμασμένος δεν ήταν κακό».

Ίσως η καλύτερη εξήγηση για τις ζοφερές προοπτικές του Ντίμον είναι ότι, ανεξάρτητα από το πόσο μεγάλη και ισχυρή είναι η JPMorgan, οι χρηματοοικονομικές εταιρείες μπορεί να είναι εύθραυστες. Η ιστορία των χρηματοοικονομικών είναι μια ιστορία ανόδου και πτώσης των θεσμών, μερικές φορές όταν οι διαχειριστές γίνονται εφησυχασμένοι ή άπληστοι.

Στην πραγματικότητα, το νεκροταφείο των τραπεζικών λογότυπων που δεν χρησιμοποιούνται πλέον περιλαμβάνει τρεις – Bear Stearns, Washington Mutual και First Republic – που έχουν ενταχθεί στην JPMorgan.

Κατά τη διάρκεια της ημερίδας επενδυτών της τράπεζάς του αυτόν τον μήνα, ο Ντίμον επεσήμανε ότι, την τελευταία δεκαετία, η JPMorgan ήταν μια από τις λίγες εταιρείες που σημείωσε ετήσιες αποδόσεις άνω του 17%.

«Αν γυρίσουμε πίσω στα 10 χρόνια πριν από αυτό, εντάξει, πολλοί άνθρωποι κέρδιζαν πάνω από 17%», είπε ο Ντίμον. «Σχεδόν όλοι χρεοκόπησαν. Ακούσατε τι μόλις είπα;»

«Σχεδόν κάθε μεγάλη χρηματοοικονομική εταιρεία στον κόσμο σχεδόν δεν τα κατάφερε», είπε. «Είναι ένας σκληρός κόσμος εκεί έξω».