Το τελευταίο διάστημα κι ενώ βρίσκεται σε εξέλιξη ο δασμολογικός πόλεμος του Ντόναλντ Τραμπ αλλά και η προώθηση του «ωραίου και μεγάλου» φορολογικού νομοσχέδιου στις ΗΠΑ τα αμερικανικά ομόλογα δέχονται σημαντικές πιέσεις, με τις αποδόσεις να ενισχύονται, προκαλώντας περαιτέρω ανησυχίες για την οικονομία των ΗΠΑ.
Η Ευρώπη και ειδικότερα οι χώρες του Νότου (μεταξύ των οποίων και η Ελλάδα) αναδεικνύονται ως πιο ασφαλείς επενδυτικές επιλογές και σπεύδουν να το εκμεταλλευτούν: οικονομικοί αξιωματούχοι από όλη την Ευρώπη διαφημίζουν τις αγορές ομολόγων τους ως καταφύγιο από την αστάθεια των ΗΠΑ, σε μια προσπάθεια να προσελκύσουν παγκόσμιους επενδυτές που επανεξετάζουν την κατανομή των δολαρίων τους.
Ο Ζίγκφριντ Ρουλ, ανώτερος σύμβουλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης για το κοινό πρόγραμμα έκδοσης ομολόγων, δήλωσε ότι οι κεφαλαιαγορές της περιοχής αποτελούν «άγκυρα σταθερότητας» την οποία αντιπαρέβαλε με την «αναταραχή» των αμερικανικών αγορών. Και η υπουργός Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου, Ρέιτσελ Ριβς ανέφερε ότι το έθνος της θεωρείται πλέον ως «όαση σταθερότητας» λόγω των δημοσιονομικών κανόνων και της σταθερής πολιτικής της.
Παρόμοια σχόλια έγιναν από μια σειρά Ευρωπαίων κυβερνητικών αξιωματούχων στο Φόρουμ Παγκόσμιων Δανειοληπτών και Επενδυτών Ομολόγων των Financial Times στο Λονδίνο την Τρίτη.
Πρόκειται για την τελευταία έξαρση σε μια ευρεία προσπάθεια να κεφαλαιοποιηθεί η ανησυχία των επενδυτών για την υπερέκθεσή τους σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία: νωρίτερα την Τρίτη, η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κριστίν Λαγκάρντ, κάλεσε τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να αυξήσουν το παγκόσμιο προφίλ του ευρώ, καθώς οι πολιτικές του Ντόναλντ Τραμπ υπονομεύουν την εμπιστοσύνη στο αμερικανικό δολάριο.
Η ευκαιρία για την Ευρώπη
«Είναι μια ευκαιρία για την Ευρώπη να ενισχύσει τη θέση της στις παγκόσμιες κεφαλαιαγορές», δήλωσε ο Ρουλ της ΕΕ. «Αυτές οι αλλαγές χρειάζονται κάποιο χρόνο και δεν έχουμε συγκεκριμένους αριθμούς εδώ, αλλά βλέπουμε το ενδιαφέρον. Βλέπουμε νέα ονόματα στις κοινοπρακτικές συναλλαγές μας από χώρες ή περιοχές που συνήθως βασίζονται πολύ στο δολάριο».
Οι Ευρωπαίοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής βλέπουν μια ευκαιρία να προσελκύσουν περισσότερους παγκόσμιους επενδυτές και, στη διαδικασία, να πλήξουν την κυριαρχία του δολαρίου εδώ και δεκαετίες. Θεωρητικά, αυτό θα μπορούσε να μειώσει το κόστος δανεισμού για τις κυβερνήσεις και τις εταιρείες στην περιοχή.
Όπως επισημαίνει το Bloomberg, το αμερικανικό δολάριο έχει υποχωρήσει έναντι κάθε άλλου σημαντικού νομίσματος μέχρι στιγμής φέτος, εν μέρει λόγω των ασταθών πολιτικών του Τραμπ, ιδίως στο εμπόριο. Αυτό επιδεινώνει τις απώλειες για τους παγκόσμιους επενδυτές σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία, με ορισμένους να επανεξετάζουν δημόσια την κατανομή τους στις αγορές δολαρίου.
Οι επενδυτές έχουν επίσης δείξει μεγαλύτερο ενδιαφέρον για την Ευρώπη μετά την τάση για περισσότερες δημόσιες επενδύσεις, ειδικά στη μεγαλύτερη οικονομία του μπλοκ, τη Γερμανία. Το ευρώ έχει αυξηθεί κατά περίπου 11% έναντι του δολαρίου μέχρι στιγμής το 2025.
«Είναι σίγουρα μια καλή ευκαιρία — το γεγονός ότι η Ευρώπη μοιάζει με ασφαλές καταφύγιο», δήλωσε ο Ντέιβ ΜακΕβόι, διευθυντής του ιρλανδικού οργανισμού χρέους, επικαλούμενος τους θεσμούς της περιοχής και το μηχανισμό στήριξης της ΕΚΤ.
«Αδύναμα assets»
Οι επικριτές σημειώνουν ότι η περιοχή εξακολουθεί να μην διαθέτει ένα περιουσιακό στοιχείο που να μπορεί να ανταγωνιστεί τα αμερικανικά ομόλογα όσον αφορά τις εκκρεμείς εκδόσεις και τη ρευστότητα, μια αδυναμία που συχνά αναφέρεται ως εμπόδιο σε οποιαδήποτε αμφισβήτηση του δολαρίου. Ενώ οι κοινές πωλήσεις από την ΕΕ έχουν αυξηθεί από την πανδημία, παραμένουν ένα κλάσμα της αγοράς κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ.
Παρόλο που η έκδοση ομολόγων της περιοχής κατανέμεται μεταξύ πολλών μεμονωμένων χωρών, η αγορά φαίνεται πολύ λιγότερο κατακερματισμένη από ό,τι τα προηγούμενα χρόνια. Το χάσμα μεταξύ των επιτοκίων που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατήσουν 10ετή ιταλικά ομόλογα αντί για γερμανικά ομόλογα έχει καταρρεύσει κάτω από τη μία ποσοστιαία μονάδα, πολύ μακριά από τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια της κρίσης των ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων. Και το spread των ελληνικών 10ετών ομολόγων με τα αντίστοιχα γερμανικά είναι κάτω από τις 80 μονάδες.
«Το ιταλικό χρέος βοηθείται επίσης από μια σταθερή πολιτική κατάσταση, η οποία είναι στην πραγματικότητα αρκετά νέα», δήλωσε ο Νταβίντε Ιακοβόνι, γενικός διευθυντής δημόσιου χρέους στο υπουργείο Οικονομίας και Οικονομικών της Ιταλίας. «Η κυβέρνηση είναι πολύ αφοσιωμένη όσον αφορά τη δημοσιονομική εξυγίανση».
Το spread πλέον συρρικνώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο μιας και πλέον δεκαετίας.
Πώς μειώθηκε το spread
Ο λόγος, σύμφωνα με τους διαχειριστές ομολογιακών χαρτοφυλακίων είναι η ισχυρότερη από το αναμενόμενο ανάπτυξη και ο αυξημένος επιμερισμός των μελών του μπλοκ, όπως αναφέρουν οι Financial Times.
Η Ιταλία πληρώνει πλέον μόνο 90 μ.β. περισσότερο από τη Γερμανία στο κόστος δανεισμού 10ετούς διάρκειας, κοντά στη χαμηλότερη διαφορά εδώ και μιάμιση δεκαετία. Η Ισπανία δανείζεται φθηνότερα από τη Γαλλία, τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης, με διαφορά μικρότερη από 60 μ.β.. Στην Ελλάδα τα spreads έχουν μειωθεί στις 75 μ.β.
