Σε νέα αναθεωρημένη, μη δεσμευτική, υπό όρους, δημόσια πρόταση ανταλλαγής μετοχών προχώρησε η Euronext, ο κορυφαίος πανευρωπαϊκός χρηματιστηριακός όμιλος, που διαχειρίζεται τις αγορές Άμστερνταμ, Βρυξελλών, Δουβλίνου, Λισαβόνας, Μιλάνου, Όσλο και Παρισίου με στόχο τον έλεγχο τουλάχιστον του 67% της ΕΧΑΕ, ώστε μεσοπρόθεσμα το Χρηματιστήριο της Αθήνας να γίνει το όγδοο μέλος ενός ενοποιημένου οικοσυστήματος ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών.
Η νέα πρόταση αποτιμά την ΕΧΑΕ στα 7,14 ευρώ ανά μετοχή (από τα 6,9 ευρώ που ήταν η προηγούμενη) ή σε περίπου 412,8 εκατ. ευρώ (από τα 399 εκατ. ευρώ), με αναλογία ανταλλαγής 20 μετοχές της ΕΧΑΕ ανά μία νέα μετοχή Euronext, βάσει της τιμής κλεισίματος των 142,7 ευρώ στις 30 Ιουλίου 2025, σε πλήρως αραιωμένη βάση (fully diluted).
Το premium για το ελληνικό Χρηματιστήριο
Δηλαδή με premium 19% σε σχέση με την τιμή της μετοχής της ΕΧΑΕ στις 30 Ιουνίου 2025, η οποία ήταν η τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης πριν από την ανακοίνωση της αυτόκλητης, μη δεσμευτικής και υπό όρους πρότασης ανταλλαγής μετοχών και με premium 27% σε σχέση με τη σταθμισμένη ως προς τον όγκο συναλλαγών μέση τιμή της μετοχής της ΕΧΑΕ των τελευταίων 3 μηνών έως και τις 30 Ιουνίου 2025. 20 μετοχές προς μία.
Ωστόσο, η τελική τιμή της δημόσιας προσφοράς θα διαμορφώνεται με βάση και τη μεταβολή της τιμής της μετοχής της Euronext και η μόνη σταθερά είναι η σχέση ανταλλαγής (20 μετοχές ΕΧΑΕ για κάθε μία της Euronext). Άρα το 7,14 ευρώ που ανακοινώθηκε μπορεί να μεταβληθεί ανάλογα με την τιμή που θα έχει όταν αρχίσει η διαδικασία η μετοχή του Euronext.
Η πρόταση υπόκειται σε προϋπόθεση προσφοράς μετοχών που αντιστοιχούν σε τουλάχιστον 67% του καταβεβλημένου μετοχικού κεφαλαίου με δικαίωμα ψήφου της ΕΧΑΕ, με τη Euronext ωστόσο να διατηρεί το δικαίωμα να τροποποιήσει αυτό το επίπεδο κατά την κρίση της, σύμφωνα με την ελληνική νομοθεσία.
Αν και έχει υπάρξει μία καταρχήν συμφωνία μεταξύ ΕΧΑΕ – Euronext και η διαδικασία (σε σχέση με την πρώτη αυτόκλητη πρόταση) έχει προχωρήσει σε ένα δεύτερο, καλύτερο επίπεδο συνεννόησης, τα δεδομένα δείχνουν πλέον ότι μεγάλο μέρος της επίτευξης του deal βρίσκεται στην πλευρά της ίδιας της αγοράς και των επενδυτών που κατέχουν τις μετοχές της ΕΧΑΕ, η ευρεία διασπορά της μετοχής της οποίας, που προσεγγίζει το 100%, καθιστά θολή την τελική εικόνα.
Η δυσκολία
Το να συγκεντρωθεί π.χ. ακόμη και το 67% των μετοχών της ΕΧΑΕ δεν είναι και εύκολη υπόθεση, καθώς σήμερα η Capital Group (μέσω του Smallcap Word Fund) είναι ο μόνος μέτοχος που ελέγχει πάνω από το όριο του 5% του μετοχικού της κεφαλαίου (5,09%) της, ενώ ακολουθούν η Vanguard Group (3,69%), η Janus Henderson (3,43%), η Piraeus Asset Management (3,41%) και η Alpha Asset Management (3,35%).
Συνολικά μάλιστα, οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές και πλήθος διεθνών funds, που αύξησαν μάλιστα μερικώς τις θέσεις τους, ελέγχουν πλέον με βάση τα στοιχεία στις 30.6.2025 το 35,9% του μετοχικού κεφαλαίου της ΕΧΑΕ, ενώ και οι εγχώριοι θεσμικοί επενδυτές ελέγχουν το 18,7%.
Οι εγχώριοι ιδιώτες επενδυτές (μικροεπενδυτές) ελέγχουν επίσης το 32,9% της εταιρείας που διαχειρίζεται το Χρηματιστήριο Αθηνών, ενώ οι εγχώριες τράπεζες μέσω κυρίως των αμοιβαίων τους ελέγχουν πλέον μικρό ποσοστό (5,6%), όπως και τα μέλη του ΧΑ (0,9%). Το 4,1% αφορά ίδιες μετοχές που κατέχει η ΕΧΑΕ, ένα 1,7% αφορά άλλους έλληνες επενδυτές και το 0,2% αφορά το management team.
Η περίοδος αποδοχής της πρότασης αναμένεται να ξεκινήσει το τέταρτο τρίμηνο του 2025 υπό την προϋπόθεση της έγκρισης του Πληροφοριακού Δελτίου, ενώ η ολοκλήρωση της συναλλαγής αναμένεται έως το τέλος του 2025 υπό την προϋπόθεση της λήψης κανονιστικών εγκρίσεων.
Η διοίκηση του Χρηματιστηρίου, έχοντας εξετάσει και σταθμίσει τα στρατηγικά και οικονομικά οφέλη της προτεινόμενης συναλλαγής, καθώς και τα συνολικά οφέλη για την ΕΧΑΕ, τους μετόχους της και τους λοιπούς ενδιαφερομένους, υποστηρίζει ομόφωνα την προσφορά.
Μια ενδεχόμενη ένταξη του Χρηματιστηρίου Αθηνών στη Euronext, που αποτελεί τη μεγαλύτερη δεξαμενή ρευστότητας στην Ευρώπη, διαχειριζόμενη περίπου το 25% της συνολικής δραστηριότητας cash διαπραγμάτευσης μετοχών, εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τη λειτουργική ανθεκτικότητα της ελληνικής κεφαλαιαγοράς, ενώ παράλληλα θα συμβάλει στη σύγκλιση και ενοποίηση των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών, δημιουργώντας οικονομίες κλίμακας και εύρους για τις υπηρεσίες που παρέχονται από την Ελλάδα.
Σημειώνεται ότι όλα τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου που διαθέτουν μετοχές και ο διευθύνων σύμβουλος της ΕΧΑΕ έχουν υπογράψει δεσμεύσεις για να προσφέρουν τις μετοχές τους υπό την προϋπόθεση έκδοσης θετικής αιτιολογημένης γνώμης από το Διοικητικό Συμβούλιο υπέρ της πρότασης, η οποία αναμένεται μετά τη δημοσίευση του πληροφοριακού δελτίου.
Τα μερίσματα
Σύμφωνα με τη συμφωνία συνεργασίας, το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΧΑΕ, μεταξύ άλλων, δεν θα προτείνει, χωρίς την προηγούμενη έγγραφη συγκατάθεση της Euronext, την καταβολή ή διανομή μερισμάτων στους μετόχους για το έτος 2024 ή οποιαδήποτε ενδιάμεσα μερίσματα για το 2025, καθώς και άλλες διανομές.
«Με την ανακοίνωση της δημόσιας πρότασης για την απόκτηση της ΕΧΑΕ, η Euronext κάνει ένα σημαντικό βήμα προς μια πιο ολοκληρωμένη και πιο ανταγωνιστική ευρωπαϊκή κεφαλαιαγορά» αναφέρει ο Στεφάν Μπουζνά, διευθύνων σύμβουλος και πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Euronext, υπογραμμίζοντας πως «σήμερα, η δέσμευση για πρόοδο προς τη δημιουργία μιας Ενωσης Αποταμιεύσεων και Επενδύσεων στην Ευρώπη είναι ισχυρότερη από ποτέ, ενώ η ένταξη της ΕΧΑΕ στις κορυφαίες τεχνολογίες διαπραγμάτευσης και μετασυναλλακτικών υπηρεσιών της Euronext θα ενισχύσει τη διεθνή ορατότητα και ελκυστικότητα των ελληνικών αγορών».
Με την ένταξη της ΕΧΑΕ στη Euronext, η Ελλάδα, όπως εκτιμάται, θα καταστεί βασικός κόμβος εισαγωγών για την περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, στο πλαίσιο ενός εναρμονισμένου κανονιστικού και τεχνολογικού περιβάλλοντος, προσφέροντας μεγαλύτερη κλίμακα, ορατότητα και πρόσβαση στην ευρωπαϊκή ρευστότητα, ενώ η ενοποίηση θα επιτρέψει στη Euronext να συνεχίσει τη γεωγραφική της διαφοροποίηση.
Η Euronext και η ΕΧΑΕ θα επιδιώξουν να ενισχύσουν τους δεσμούς ανάμεσα στον Ομιλο EnEx, το ελληνικό Χρηματιστήριο για συναλλαγές στην αγορά ενέργειας (spot και παράγωγα) και στο ευρωπαϊκό χρηματιστήριο ηλεκτρικής ενέργειας Nord Pool της Euronext.
Στο πλαίσιο του στρατηγικού της σχεδίου «Innovate for Growth 2027», η Euronext επιδιώκει να καθιερώσει τη Euronext Securities ως τον Κεντρικό Φορέα Τήρησης Τίτλων (CSD) αναφοράς για την Ευρώπη, ενώ με την πρόταση για την ΕΧΑΕ ενισχύει περαιτέρω την εναρμόνιση των ευρωπαϊκών υποδομών post-trade.
Για τις ελληνικές επιχειρήσεις (μικρές, μεσαίες και μεγάλες εισηγμένες) η εξέλιξη αυτή ανοίγει μια νέα πύλη χρηματοδότησης και ανάπτυξης. Προσφέρει περισσότερες δυνατότητες άντλησης κεφαλαίων, άμεση πρόσβαση σε διεθνείς επενδυτές και συμμετοχή σε ένα ισχυρό, διασυνδεδεμένο ευρωπαϊκό περιβάλλον, σχολίασε ο υπουργός Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών Κυριάκος Πιερρακάκης.
Παράλληλα, για την ελληνική οικονομία συνολικά, ανέφερε ο ίδιος ότι είναι ένα αποφασιστικό βήμα μπροστά: «Πρόκειται για μια από τις μεγαλύτερες ξένες επενδύσεις των τελευταίων ετών. Ενισχύει την αξιοπιστία μας και αναβαθμίζει τη θέση της χώρας στον ευρωπαϊκό και τον διεθνή οικονομικό χάρτη».
Διοίκηση και εποπτεία
Ως νέο σημαντικό κράτος στο ομοσπονδιακό μοντέλο της Euronext, η Ελλάδα θα εκπροσωπείται σε επίπεδο Ομίλου στη διακυβέρνηση της Euronext. Μια ανεξάρτητη προσωπικότητα από το ελληνικό χρηματοπιστωτικό οικοσύστημα θα προταθεί να ενταχθεί στο Εποπτικό Συμβούλιο της Euronext κατά τη Γενική Συνέλευση του 2026, αντικαθιστώντας ένα από τα σημερινά ανεξάρτητα μέλη του Εποπτικού Συμβουλίου.
Σύμφωνα με το ομοσπονδιακό μοντέλο της Euronext, ο διευθύνων σύμβουλος της ΕΧΑΕ θα προταθεί για ένταξη στο Διοικητικό Συμβούλιο της Euronext N.V. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς θα παραμείνει η κύρια εποπτική αρχή για την ελληνική αγορά και θα προσκληθεί να συμμετάσχει στο Κολέγιο Ρυθμιστικών Αρχών της Euronext, αποτελώντας μέρος της εποπτείας του Ομίλου Euronext επί ίσοις όροις με τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές εποπτικές αρχές, με εκ περιτροπής προεδρία ανά εξάμηνο.
ΠΗΓΗ: ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΣ ΤΑΧΥΔΡΟΜΟΣ (ΟΤ) – ΤΟ ΒΗΜΑ ΤΗΣ ΚΥΡΙΑΚΗΣ
