ΑΧΙΑ: Ισχυρά τα αποτελέσματα β’ τριμήνου 2025 της ΔΕΗ 

Ισχυρή ήταν η επίδοση της ΔΕΗ στο β’ τρίμηνο του 2025, κατά την ΑΧΙΑ, χάρη στη θετική συνεισφορά του ολοκληρωμένου επιχειρηματικού μοντέλου της, τόσο στην παραγωγή όσο και στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας.

Όπως μάλιστα αναφέρουν οι αναλυτές της ΑΧΙΑ, η ΔΕΗ παραμένει εντός τροχιάς για επίτευξη των ετήσιων στόχων της, παρά τις προκλήσεις στην υδροηλεκτρική παραγωγή. Οι αναλυτές διατηρούν σύσταση «Αγορά» (Buy) για τη μετοχή, με τιμή-στόχο τα 22,60 ευρώ ανά μετοχή.

Τι έδειξαν τα αποτελέσματα

Τα προσαρμοσμένα EBITDA ανήλθαν στα 543 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 20,2% σε ετήσια βάση, ενώ τα καθαρά κέρδη μετά από δικαιώματα μειοψηφίας διαμορφώθηκαν στα 92,5 εκατ. ευρώ (+8,8% ετησίως).

Σε επίπεδο εξαμήνου, τα προσαρμοσμένα EBITDA έφτασαν τα 996 εκατ. ευρώ (+7,4%), με τα καθαρά κέρδη να διατηρούνται σχεδόν αμετάβλητα στα 126 εκατ., ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 206 εκατ. Η διοίκηση επανέλαβε την πρόβλεψη για προσαρμοσμένα EBITDA ύψους 2 δισ. και καθαρά κέρδη άνω των 400 εκατ. για το σύνολο του έτους.

Επενδύσεις

Σε ό,τι αφορά τις επενδύσεις, το πρώτο εξάμηνο του 2025 ολοκληρώθηκε με κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) ύψους 1,3 δισ., με σαφή επιτάχυνση στο β’ τρίμηνο (824 εκατ.) σε σχέση με το πρώτο (476 εκατ.). Η επιτάχυνση αυτή οδήγησε σε αύξηση του καθαρού χρέους στα 6 δισ. (από 5,2 δισ. στο τέλος Μαρτίου), επιβαρυμένο και από εποχιακές ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης.

Η δυναμική του β’ τριμήνου αντιστάθμισε την υποτονική εκκίνηση του έτους

Η ισχυρή απόδοση του β’ τριμήνου αίρει τις ανησυχίες που είχαν δημιουργηθεί στο α’ τρίμηνο, κατά την ΑΧΙΑ, με τη διοίκηση να επιβεβαιώνει εκ νέου τη δέσμευσή της για επίτευξη EBITDA ύψους 2 δισ. για το 2025. Με 996 εκατ. EBITDA στο α’ εξάμηνο, η εταιρεία βρίσκεται σε πορεία επίτευξης του στόχου, αν και αυτό απαιτεί «ομαλοποιημένες» επιδόσεις περίπου 500 εκατ. ευρώ ανά τρίμηνο στο β’ εξάμηνο — χαμηλότερες κατά 10% από το ισχυρό β’ τρίμηνο.

Ιδιαίτερα σημαντικό ρόλο σε αυτή την πορεία αναμένεται να διαδραματίσει ο τομέας διανομής, ο οποίος παρέμεινε στάσιμος στο πρώτο μισό του έτους, αλλά θα ενισχυθεί στο δεύτερο εξάμηνο μετά την έγκριση από τη Ρυθμιστική Αρχή των νέων χρεώσεων χρήσης δικτύου, που εφαρμόζονται από την 1η Ιουλίου.

Επενδυτική επιτάχυνση και αποτίμηση χρέους

Η διοίκηση επιβεβαίωσε ότι οι επενδύσεις για το 2025 θα προσεγγίσουν τα 3,5 δισ. ευρώ, παρά τη βραδεία εκκίνηση. Η αυξημένη επενδυτική δαπάνη συνέβαλε στη δημιουργία αρνητικών ελεύθερων ταμειακών ροών, με το καθαρό χρέος να διαμορφώνεται στα 5,96 δισ. και το δείκτη μόχλευσης (LTM EBITDA) στο 3,2x — κάτω από το εσωτερικό όριο του 3,5x.

Αναμένεται ότι μέχρι το τέλος του έτους το καθαρό χρέος θα φτάσει τα 6,7 δισ., με μόχλευση γύρω στο 3,3x, παραμένοντας εντός των ανεκτών ορίων.