Προειδοποίηση για τις ιδιωτικές αγορές που «δεν έχουν δοκιμαστεί» ακόμη από μια απότομη οικονομική ύφεση, απηύθυνε ο επικεφαλής της Pimco τονίζοντας την ανάγκη να «σκεφτόμαστε συνεχώς τι μπορεί να πάει στραβά».
«Από τη μεγάλη χρηματοπιστωτική κρίση δεν έχουμε βιώσει πραγματικά μια σοβαρή ύφεση» είπε ο Emmanuel «Manny» Roman, διευθύνων σύμβουλος της Pimco σε συνέντευξή του στη Financial Times. «Είδαμε έναν πολύ επικίνδυνο μήνα κατά τη διάρκεια της πανδημίας», πρόσθεσε, πριν έρθει η βοήθεια από τα κρατικά κεφάλαια.
«Οι ιδιωτικές αγορές στην τρέχουσα μορφή τους δεν έχουν δοκιμαστεί και θα δοκιμαστούν όταν υπάρξει ύφεση».
Τι είναι ιδιωτική αγορά
Με τον όρο ιδιωτική αγορά αναφέρονται οι πρωτογενείς αγορές, που δεν είναι δημόσιες όπως πχ η Wall Street και τα υπό έκδοση χρηματοπιστωτικά μέσα απευθύνονται σε πολύ μεγάλους επενδυτές. Στις ΗΠΑ οι ιδιωτικές τοποθετήσεις επιτρέπονται από θεσμικούς επενδυτές με υπό διαχείριση κεφάλαια που ξεπερνούν τα 100 εκατ. δολάρια. Οι αγορές αυτές δεν διέπονται από αυστηρές κανονιστικές ρυθμίσεις και ως εκ τούτου οι συναλλαγές γίνονται με μεγαλύτερη ταχύτητα και χαμηλότερο κόστος.
Ο Roman είναι σε καλή θέση για να αξιολογήσει τους πιθανούς κινδύνους της ραγδαίας επέκτασης του ιδιωτικού κεφαλαίου, καθώς οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και οι εταιρείες ιδιωτικού κεφαλαίου σπεύδουν να επεκτείνουν την πρόσβαση των επενδυτών στις ιδιωτικές αγορές, προκαλώντας ανησυχίες σχετικά με το κατά πόσον τέτοια μη ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία είναι κατάλληλα για ιδιώτες επενδυτές.
Τα εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία
Περίπου 200 δισεκατομμύρια δολάρια από τα περιουσιακά στοιχεία που διαχειρίζεται η εταιρεία είχαν επενδυθεί σε εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία στις 31 Μαρτίου, καθιστώντας την σημαντικό παράγοντα στον τομέα του ιδιωτικού κεφαλαίου. Η εταιρεία έχει αξία 2,1 τρισ. δολάρια. Την περασμένη εβδομάδα, το Bloomberg ανέφερε ότι ο γίγαντας των κοινωνικών μέσων Meta επέλεξε την Pimco για να ηγηθεί της χρηματοδότησης χρέους ύψους 26 δισ. δολαρίων για την επέκταση του κέντρου δεδομένων της.
Τα εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία είναι επενδύσεις που δεν εμπίπτουν στις συμβατικές κατηγορίες, μετοχές,ομόλογα, μετρητά. Οι εναλλακτικές επενδύσεις μπορούν να περιλαμβάνουν ιδιωτικά κεφάλαια ή κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου, hedge funds, διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, έργα τέχνης και αντίκες, εμπορεύματα και συμβόλαια παραγώγων. Τα ακίνητα επίσης συχνά ταξινομούνται ως εναλλακτικές επενδύσεις.
Τα ιδιωτικά κεφάλαια, τα ιδιωτικά δάνεια, τα ακίνητα και άλλες «εναλλακτικές» κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων έχουν γνωρίσει μεγάλη άνθηση τα τελευταία χρόνια, καθώς οι επενδυτές αναζητούν υψηλότερες αποδόσεις. Μελέτη που πραγματοποιήθηκε πέρυσι από συμβούλους της Bain and Company προέβλεπε ότι τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση θα αυξηθούν με ρυθμό διπλάσιο από αυτόν των δημόσιων περιουσιακών στοιχείων, φτάνοντας τα 65 τρισ. δολάρια έως το 2032.
Ο Λευκός Οίκος με εκτελεστική εντολή δίνει το δικαίωμα στους διαχειριστές των συνταξιοδοτικών λογαριασμών 401(k) να επενδύσουν στις ιδιωτικές αγορές. Η εξέλιξη αυτή εκτιμάται ότι θα αυξήσει τη ζήτηση για «εναλλακτικά» περιουσιακά στοιχεία.
Με το βλέμμα στην Τεχνητή Νοημοσύνη
Ο Roman επεσήμανε την «τεράστια» ανάγκη για «υποδομές, μεταφορά ενέργειας και κέντρα δεδομένων» στο Ηνωμένο Βασίλειο και τις ΗΠΑ, τόσο για την «ανασυγκρότηση όσων δεν λειτουργούν, όσο και για την είσοδό μας στην εποχή της [τεχνητής νοημοσύνης]». Σύμφωνα με δημοσίευμα των FT οι ιδιωτικές κεφαλαιακές ομάδες KKR και Energy Capital Partners έχουν συνάψει δική τους συμφωνία για ένα κοινό έργο κέντρου δεδομένων αξίας 4 δισ. δολαρίων.
«Για αυτό, χρειάζονται τεράστιες επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων, όπως επίσης πολύ ταχύτερα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας και τηλεπικοινωνιών, και όλα αυτά θα χρειαστούν χρηματοδότηση με τον ένα ή τον άλλο τρόπο».
Η Pimco συγκεντρώνει κεφάλαια για ένα ευρωπαϊκό ταμείο δεδομένων, το οποίο σύμφωνα με πηγές που επικαλείται η βρετανική εφημερίδα, εκτιμήθηκε πρόσφατα σε πάνω από 1,4 δισ. ευρώ.
Τα σενάρια για επερχόμενη κρίση
Ωστόσο προειδοποίησε ότι «σκεφτόμαστε συνεχώς τι μπορεί να πάει στραβά». Τα σενάρια είναι πολλά από μια εγχώρια ύφεση μέχρι ένα παγκόσμιο οικονομικό σοκ.
Σε μια απότομη ύφεση υπάρχει η προσδοκία ότι η Federal Reserve θα μειώσει τα επιτόκια για να τονώσει την οικονομία. Αυτό θα μπορούσε να μειώσει το κόστος χρηματοδότησης των εταιρικών δανειοληπτών προσφέροντας ανάσα στους κατόχους ιδιωτικών κεφαλαίων.
Ωστόσο, τραπεζίτες και επενδυτές — συμπεριλαμβανομένης της Pimco — έχουν προειδοποιήσει ότι οι αποτιμήσεις των χρηματιστηριακών αγορών ενδέχεται να εισέρχονται σε «φούσκα», αντανακλώντας υπερβολική αδιαφορία για την απειλή περαιτέρω εμπορικών αναταραχών και άλλων πολιτικών κινδύνων.
Η στρατηγική προστασίας από ενδεχόμενη κρίση
Ο Roman υπογράμμισε ότι η Pimco προσπάθησε να βρει περιουσιακά στοιχεία «για τα οποία κατανοούμε αρκετά καλά τα μειονεκτήματα σε περίπτωση οικονομικού σοκ».
«Η στρατηγική μας δεν έχει αλλάξει», πρόσθεσε. «Προσπαθούμε να κατανοήσουμε πού πιστεύουμε ότι υπάρχουν ευκαιρίες και υπερβολικές αποδόσεις. Και νομίζω ότι το κάνουμε με τέτοιο τρόπο ώστε, σε περίπτωση ύφεσης, να διαχειριστούμε τον κίνδυνο με τον κατάλληλο τρόπο».
Αναφερόμενος σε προηγούμενες περιόδους όπου οι αγορές «σταμάτησαν να λειτουργούν», όπως η κρίση των αποταμιευτικών και δανειακών ιδρυμάτων της δεκαετίας του 1980, η έκρηξη και η κατάρρευση των dotcom στις αρχές της δεκαετίας του 2000 και η χρηματοπιστωτική κρίση λίγα χρόνια αργότερα, τόνισε: «Το έχουμε αυτό στο μυαλό μας και λέμε: «Κοιτάξτε, είμαστε διαχειριστές σταθερού εισοδήματος, οπότε τείνουμε να είμαστε από τη φύση μας προσεκτικοί». Αλλά σε κάποιο σημείο, θα συμβεί κάτι που θα δοκιμάσει την πτωτική τάση».
