Reuters Breakingviews
Τα χειρότερα πέρασαν για τους βαρόνους των εξαγορών. Apollo Global Management, Blackstone, Carlyle και KKR αντιμετώπισαν την επιβράδυνση των συμφωνιών λόγω υψηλότερων επιτοκίων, εκμεταλλευόμενοι την ευκαιρία να εδραιώσουν τις πλέον αποκλίνουσες στρατηγικές τους . Το αποτέλεσμα ήταν μια ορμή νέων κεφαλαίων, καθώς αυξάνονται οι πιθανότητες να διοχετευθούν ιδιωτικά κεφάλαια και πιστώσεις σε χαρτοφυλάκια συνταξιοδότησης. Τώρα έρχεται το καθήκον να διατηρήσουν την ανάπτυξη αυτή.
Συνολικά, η τετράδα εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων ανέφερε 4,2 δισεκατομμύρια δολάρια σε αμοιβές για τη διαχείριση χρημάτων το δεύτερο τρίμηνο. Για την Blackstone η αύξηση κατά περίπου 1,9 δισεκατομμύρια δολάρια., 4% σε σχέση με τους προηγούμενους τρεις μήνες, είναι η καλύτερη διαδοχική αύξηση από το 2022. Παρομοίως KKR και Apollo σημείωσαν τις καλύτερες εμφανίσεις τους εδώ και λίγα χρόνια, ενώ η Carlyle ολοκλήρωσε την επίδοσή της με αύξηση 12%.
Επιστρέφουν επίσης περισσότερα χρήματα στους επενδυτές. Σε τελευταία 12μηνη βάση, η Blackstone σημείωσε πωλήσεις σχεδόν 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων, πάνω από 40% υψηλότερες από ό,τι την προηγούμενη ετήσια περίοδο. Ο επικεφαλής της Carlyle, Harvey Schwartz, μίλησε με ενθουσιασμό για την επιστροφή 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων στους υποστηρικτές των κεφαλαίων της, λέγοντας ότι αυτό τριπλασιάζει τον μέσο όρο του κλάδου.
Ακόμα και καθώς τρισεκατομμύρια δολάρια σε επενδύσεις παραμένουν κολλημένα , τα καταστήματα εξαγοράς (buyout shops) διαθέτουν τα πάντα, από χρηματιστηριακά διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια που συνδυάζουν δημόσια και ιδιωτικά κεφάλαια έως αειφόρες δομές χωρίς καθορισμένη ημερομηνία λήξης. Ορισμένες εταιρείες παρουσιάζουν τον περίεργο συνδυασμό ως ευκαιρία για νέους ιδιώτες επενδυτές να εισέλθουν τώρα, καθώς οι φανταχτερές αποτιμήσεις του 2021 μειώνονται. Ο επικεφαλής της Apollo, Marc Rowan, προειδοποιεί, ωστόσο, ότι δεν θεωρεί «την προσπάθεια να σβήσουν τα φώτα για τα LBO με υψηλή μόχλευση» ως τη σωστή στρατηγική.
Τα ιδιωτικά κεφάλαια θα χρειαστούν περιουσιακά στοιχεία για να ικανοποιήσουν την αυξανόμενη ζήτηση. Το ίδιο ισχύει και για την πίστωση, όπου η Apollo και οι όμοιοί της θεωρούν ότι είναι μοναδικά ικανοί να παρέχουν ασφαλή δάνεια υψηλής απόδοσης. Ο Rowan και ο πρόεδρος της Blackstone, Jon Gray, λένε ότι οι εταιρείες τους εκτυπώνουν υποσχετικά επενδυτικής βαθμίδας που χρεώνουν 190 μονάδες βάσης περισσότερο από ένα σημείο αναφοράς σε σύγκριση με τα πιο εύκολα εμπορεύσιμα δάνεια.
Η διατήρηση αυτού του είδους μπορεί να είναι δύσκολη. Τα πιστωτικά spreads γενικά καταρρέουν. Τον Ιούλιο, οι δόσεις εταιρικού χρέους με αξιολόγηση Α, γνωστές ως εγγυημένες δανειακές υποχρεώσεις, απέδωσαν μόνο 1,6 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τον οδηγό αναφοράς τους, σύμφωνα με τους αναλυτές της Nomura. Το 2021, ήταν 2,2 ποσοστιαίες μονάδες.
Οι Apollo, Blackstone, Carlyle και KKR προσπαθούν να παραμείνουν μπροστά χορηγώντας δάνεια που άλλοι δεν μπορούν ή δεν θέλουν. Το κατάστημα του Rowan κατέχει, για παράδειγμα, μια επιχείρηση δανεισμού αεροσκαφών. Όλες τους βιάζονται να ενταχθούν σε τάσεις που διαμορφώνονται από την τεχνητή νοημοσύνη, όπου οι πελάτες δανείζονται με τσιπ και τα συναφή. Με όλο και περισσότερα χρήματα προς αξιοποίηση, ο κίνδυνος θα έγκειται ολοένα και περισσότερο στη δημιουργία υπερμεγέθων αποδόσεων.
