Χρηματιστήριο Αθηνών: «Υποψηφιότητα» για 5 ETFs βάζουν οι ελληνικές μετοχές, μετά την αναβάθμιση

Τα «μολύβια» ανά χείρας έβαλε η εν πολλοίς αναμενόμενη αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου σε ανεπτυγμένη αγορά από τον FTSE Russell (7/10), η οποία θα τεθεί σε εφαρμογή τον Σεπτέμβριο του 2026, καθώς πολλοί εγχώριοι και ξένοι διαχειριστές επιχειρούν να λύσουν την εξίσωση των σταθμίσεων και των ροών των μεγάλων «παικτών» σε μια αγορά που παραμένει περιφερειακή, παρά την αναβάθμιση.

Ομολογουμένως, οι ισορροπίες για την ελληνική αγορά μετοχών θα αλλάξουν σταδιακά, με το βασικό διακύβευμα να είναι η «ορατότητά» της μέσα στα μεγαθήρια των ευρωπαϊκών, και όχι μόνο, αγορών. Άλλωστε, ακόμη ηχεί στα αυτιά πολλών η σκεπτική JP Morgan, η οποία βλέπει εκροές από την Ελλάδα.

Μεγαλύτερη ελκυστικότητα

Ωστόσο, πηγές του ΟΤ που εκτίμησαν μια πρώτη εικόνα της επόμενης ημέρας της αναβάθμισης, αναφέρουν ότι ο τελικός απολογισμός είναι πολύ περισσότερο από αριθμητικός. Άλλωστε, η ελληνική αγορά, έχοντας ήδη ανακτήσει το καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας για τα ομόλογά της και με βελτιωμένους όρους χρηματοδότησης, αποκτά σταδιακά μεγαλύτερη ελκυστικότητα.

Η ένταξη των ελληνικών μετοχών σε διεθνείς δείκτες, όπως ο FTSE Developed Market All Cap ex-US, επομένως, ανοίγει νέες δυνατότητες για τους επενδυτές, καθώς η χώρα αποκτά μεγαλύτερη έκθεση σε σημαντικά ETFs που παρακολουθούν τις ανεπτυγμένες αγορές, δημιουργώντας πιο ευνοϊκές συνθήκες για την προσέλκυση διεθνών κεφαλαίων.

Επίσης, η Ελλάδα, από την πλευρά του κόστους κεφαλαίου, βλέπει ήδη πιο ευνοϊκούς όρους σε σχέση με το παρελθόν, με τα 10ετή ομόλογα της να αποδίδουν πέριξ του 3,30%, έναντι 3,50% για την Ιταλία και 3,55% για τη Γαλλία.

Η κίνηση της FTSE Russell αναμένεται να μειώσει επίσης το «premium κινδύνου» που οι αναλυτές εφαρμόζουν στις ελληνικές μετοχές, με την ίδια την JPMorgan να έχει αναθεωρήσει το κόστος ιδίων κεφαλαίων για τις μεγάλες ελληνικές τράπεζες από το 12% στο 11,5% στα μοντέλα της.

Οι εκτιμήσεις για τις ροές

Αν και η ανακατάταξη της ελληνικής αγοράς θα τεθεί σε εφαρμογή τον Σεπτέμβριο του 2026 και οι τεχνικοί παράγοντες ενδέχεται να περιορίσουν τις ροές παθητικών επενδύσεων – η TD Cowen εκτιμά ότι τα αμοιβαία κεφάλαια παρακολούθησης δεικτών θα είναι καθαροί πωλητές ύψους 112 εκατ. δολαρίων την ημέρα της ένταξης, αλλά η αναβάθμιση θα ενισχύσει αδιαμφισβήτητα τις ενεργές επενδύσεις σε ελληνικές μετοχές και ομόλογα.

Ο δείκτης MSCI Greece έχει υπερβεί κατά πολύ όχι μόνο τις ΗΠΑ, αλλά σχεδόν όλες τις αγορές φέτος, έχοντας ήδη ανακτήσει το καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας για τα ομόλογά της από τον οίκο Moody’s τον Μάρτιο.

Στο ίδιο μήκος και η JP Morgan, η οποία θεωρεί ότι η ανακατάταξη της ελληνικής αγοράς θα επιφέρει σημαντικές εκροές ύψους 2,84 δισ. δολ. από παθητικά επενδυτικά κεφάλαια που παρακολουθούν τον δείκτη FTSE Emerging Markets.

Οι εισροές θα είναι 2,7 δισ. δολ. από funds που παρακολουθούν τον δείκτη FTSE Developed Markets, με το καθαρό αποτέλεσμα να είναι μια εκτιμώμενη καθαρή εκροή 112,8 εκατ. δολ. για την ελληνική αγορά, σύμφωνα με τις προβλέψεις της JP Morgan.

Το βάρος της Ελλάδας στους δείκτες του FTSE

Το σημαντικότερο σημείο που προκύπτει από την πρόσφατη ανάλυση της JP Morgan είναι ότι το βάρος της Ελλάδας στον FTSE Developed Market All Cap ex-US Index αναμένεται να φτάσει το 0,27%, σημαντικά μειωμένο σε σχέση με το 0,70% που κατέχει σήμερα στον FTSE Emerging Market All Cap Index.

Για να κατανοήσουμε τη σημασία αυτού του ποσοστού, πρέπει να λάβουμε υπόψη μας την κεφαλαιοποίηση του FTSE Developed Market All Cap ex-US Index, η οποία φτάνει τα 26,8 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Για σύγκριση, η κεφαλαιοποίηση του FTSE Emerging Market All Cap Index, στον οποίο συμμετέχει η Ελλάδα σήμερα, είναι μόνο 237,7 δισεκατομμύρια δολάρια, δηλαδή περίπου το 1% του μεγέθους του FTSE Developed Market.

Τα ETFs που θα αυξήσουν την ορατότητα των ελληνικών μετοχών

Με την αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου σε ανεπτυγμένη αγορά ανοίγει ένα νέο κεφάλαιο ενσωμάτωσης ελληνικών μετοχών σε σημαντικούς δείκτες ανεπτυγμένων αγορών, ιδίως μέσω ETFs που παρακολουθούν δείκτες όπως ο FTSE Developed Market All Cap ex-US Index.

Η ένταξη των ελληνικών μετοχών σε αυτά τα ευρύτερα ETFs σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να αποκτήσουν μεγαλύτερη έκθεση στην ελληνική αγορά με έναν πιο διαφοροποιημένο τρόπο.

1. Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA)

Ένα από τα πιο δημοφιλή ETFs που παρακολουθεί δείκτες ανεπτυγμένων αγορών (εκτός ΗΠΑ) είναι το Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA). Το VEA παρακολουθεί τον δείκτη FTSE Developed All Cap ex US, ο οποίος περιλαμβάνει μετοχές από τις πιο ανεπτυγμένες αγορές του κόσμου, συμπεριλαμβανομένων των ευρωπαϊκών χωρών.

2. iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF (ACWX)

Το iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF (ACWX) είναι ένα ακόμη ETF που ακολουθεί έναν παγκόσμιο δείκτη μετοχών από αναπτυγμένες αγορές εκτός των ΗΠΑ. Παρά το γεγονός ότι ο ACWX δεν ακολουθεί αποκλειστικά τον FTSE Developed Market All Cap ex-US Index, έχει παρόμοιο επενδυτικό προφίλ και ενσωματώνει πολλές χώρες εκτός ΗΠΑ.

3. Schwab International Equity ETF (SCHF)

Το Schwab International Equity ETF (SCHF) είναι ένα ETF που παρακολουθεί τον δείκτη FTSE Developed ex US Index και παρέχει έκθεση στις αναπτυγμένες αγορές εκτός ΗΠΑ.

4. SPDR Portfolio Developed World ex-US ETF (SPDW)

Το SPDR Portfolio Developed World ex-US ETF (SPDW) επικεντρώνεται στις αναπτυγμένες αγορές εκτός ΗΠΑ και ακολουθεί τον δείκτη FTSE Developed ex US Index. Αν και δεν ακολουθεί ακριβώς τον FTSE Developed Market All Cap ex-US Index, το SPDW εξακολουθεί να είναι ένα από τα σημαντικά ETFs για επενδυτές που επιθυμούν να αποκτήσουν έκθεση σε αγορές εκτός των ΗΠΑ, περιλαμβανομένων των ελληνικών μετοχών μετά την αναβάθμιση.

5. iShares MSCI EAFE ETF (EFA)

Αυτό το ETF παρακολουθεί τον δείκτη MSCI EAFE (Europe, Australasia, and Far East), ο οποίος καλύπτει μετοχές από ανεπτυγμένες αγορές στην Ευρώπη, την Ασία και την Αυστραλία.

Οι μετοχές που θα βρεθούν στο επίκεντρο

Η Ελλάδα, σύμφωνα με στοιχεία της JP Morgan, διαθέτει σήμερα 33 εταιρείες στον δείκτη FTSE Emerging Market All Cap (29 στο τμήμα «Standard» και 4 στο «Small Cap»). Από αυτές, 29 εκτιμάται ότι πληρούν τα κριτήρια για είσοδο στον FTSE Developed Market Index (8 στο «Standard» και 21 στο «Small Cap»).

Από αυτές, οι Eurobank, Εθνική, Πειραιώς, Alpha Bank, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, ΔΕΗ και Jumbo θα έχουν θετικό ισοζύγιο ροών, ενώ οι υπόλοιπες αρνητικό.