Cenergy: Αυξάνει στα 14,50 ευρώ την τιμή στόχο η Piraeus Securities

Σε αύξηση της τιμής στόχου της Cenergy, στα 14,50 ευρώ, από 12,25 ευρώ προηγουμένως, προχώρησε η Piraeus Securities, μετά και την προς τα πάνω αναθεώρηση των μεσοπρόθεσμων προβλέψεών της, λόγω των ενεργειακών έργων της εταιρείας. Παρά τη πρόσφατη επιβράδυνση της αγοράς υπεράκτιων αιολικών στις ΗΠΑ, η οποία επηρεάζει ελαφρώς τον τομέα των καλωδίων, η εταιρεία διατηρεί ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο ενεργειακών προϊόντων στην Ευρώπη, ενώ η μεσοπρόθεσμη προοπτική για τον τομέα των χάλυβων σωλήνων παραμένει θετική, αναφέρει η χρηματιστηριακή.

Η Piraeus Securities θεωρεί ότι υπάρχουν ακόμη δυνατότητες ανόδου από την βελτιστοποίηση της νέας παραγωγής στην Ελλάδα και την επέκταση στις ΗΠΑ, η οποία έχει ουδέτερη επίδραση στην αποτίμηση της εταιρείας. Η σύσταση παραμένει «Αγορά» (Outperform).

Νέες προβλέψεις για τη Cenergy

P&L Ομίλου: Η Cenergy Holdings αναβάθμισε πρόσφατα τις εκτιμήσεις της για το EBITDA του 2025, το οποίο αναμένεται να κυμανθεί από 310 έως 340 εκατ. ευρώ (από 300-330 εκατ. ευρώ προηγουμένως). Με βάση τις νέες προβλέψεις της Piraeus Securities, το EBITDA αναμένεται να διαμορφωθεί στο ανώτερο όριο της νέας πρόβλεψης (+10% σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμηση), υποδεικνύοντας ετήσια αύξηση 25%.

Για το 2025, η καθαρή κερδοφορία (NI) αναμένεται να αυξηθεί κατά 30% σε σχέση με το προηγούμενο έτος, φτάνοντας τα 181 εκατ. ευρώ. Για το 2026, η Piraeus Securities προβλέπει αύξηση του EBITDA κατά 12% στα 380 εκατ. ευρώ (+6% σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμηση) και αύξηση της καθαρής κερδοφορίας κατά 20% στα 218 εκατ. ευρώ, ενισχυμένη από τη μείωση των χρηματοοικονομικών εξόδων.

Ελεύθερες Ταμειακές Ροές (FCF), καθαρό χρέος και μέρισμα: Μετά την εκτίμηση αρνητικών ελεύθερων ταμειακών ροών ύψους 100 εκατ. ευρώ φέτος λόγω αυξημένων κεφαλαιακών δαπανών (εξέλιξη παραγωγής υποβρύχιων και χερσαίων καλωδίων στην Ελλάδα και επέκταση στις ΗΠΑ), οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένεται να είναι άνω των 100 εκατ. ευρώ το 2026 και να ξεπεράσουν τα 200 εκατ. από το 2027 και μετά.

Η εταιρεία θα συνεχίσει την πολιτική της για εξισορρόπηση των επενδύσεων, την απομόχλευση και την σταδιακή αύξηση του μερίσματος, το οποίο εκτιμάται ότι θα φτάσει τα 0,18 ευρώ για το έτος 2025 (+30% σε σχέση με το προηγούμενο έτος). Η Piraeus Securities θεωρεί ότι η Cenergy Holdings θα έχει αρκετό περιθώριο για αύξηση του μερίσματος ή νέες επενδυτικές ευκαιρίες μεσοπρόθεσμα.

Αποτίμηση

Η Piraeus Securities αποτιμά την Cenergy Holdings χρησιμοποιώντας τη μέθοδο Sum-of-the-Parts (SOTP), η οποία βασίζεται σε μοντέλο 2 σταδίων DCF για κάθε τομέα της εταιρείας. Συγκεκριμένα, η εταιρεία αποτιμά τον τομέα των καλωδίων (εκτός από το νέο εργοστάσιο στις ΗΠΑ) στα 2,45 δισ. ευρώ (ή 3 δισ. ευρώ EV) και τον τομέα των σωλήνων στα 0,38 δισ. ευυρώ (ή 0,4 δισ. EV).

Στην αποτίμηση περιλαμβάνεται επίσης το κόστος για το εργοστάσιο καλωδίων στις ΗΠΑ (περίπου 200 εκατ. δολ.), το οποίο παρέχει καλές προοπτικές για αύξηση της αξίας, καθώς οι συνθήκες προσφοράς και ζήτησης είναι ευνοϊκές. Παρόλα αυτά, η επένδυση βρίσκεται σε πρώιμο στάδιο ανάπτυξης, επομένως η Piraeus Securities περιμένει περισσότερη ορατότητα για να υπολογίσει τη διάρκεια και το μέγεθος της απόδοσης.