Στα 4,15 ευρώ, από 3,70 ευρώ προηγουμένως αυξάνει την τιμή στόχο της Eurobank η Jefferies, επισημαίνοντας ότι οι θετικές επιδόσεις συνεχίζονται, παρά την ήπια υποχώρηση των καθαρών εσόδων από τόκους λόγω του περιβάλλοντος χαμηλότερων επιτοκίων.
Η επενδυτική τράπεζα αναμένει απόδοση επί των ιδίων κεφαλαίων (RoTBV) στο 15,3% για το τρίτο τρίμηνο του 2025, διατηρώντας τη σύσταση «Αγορά» (Buy) και αναβαθμίζοντας την τιμή-στόχο ώστε τα περιθώρια ανόδου να διαμορφωθούν στο 23%.
Σταθερή κερδοφορία και κεφαλαιακή επάρκεια
Για το τρίτο τρίμηνο του 2025, η Jefferies προβλέπει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) θα εμφανίσουν ήπια μείωση σε τριμηνιαία βάση, λόγω της επίδρασης των χαμηλότερων επιτοκίων. Ωστόσο, η επίδραση αυτή αναμένεται να αντισταθμιστεί από την πιστωτική ανάπτυξη, καθώς η Eurobank συνεχίζει να καταγράφει ισχυρή αύξηση δανείων περίπου 900 εκατ. το τρίμηνο (έναντι 1 δισ. το προηγούμενο).
Η τράπεζα αναμένεται επίσης να ωφεληθεί από χαμηλότερο κόστος καταθέσεων, χάρη στη σταδιακή επανατιμολόγηση των προθεσμιακών προϊόντων, ενώ πρόσθετη υποστήριξη θα προέλθει από το χαρτοφυλάκιο ομολόγων.
Η Jefferies αναμένει ότι οι προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις (impairments) θα παραμείνουν σταθερές, με δείκτη κόστους κινδύνου (CoR) στις 60 μονάδες βάσης
Αντίθετα, τα έσοδα από προμήθειες εκτιμάται ότι θα είναι ελαφρώς μειωμένα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, καθώς η συμβολή της CNP (θυγατρική στον τομέα ασφαλιστικών υπηρεσιών) επανέρχεται σε πιο κανονικοποιημένα επίπεδα, έπειτα από ένα ιδιαίτερα ισχυρό δεύτερο τρίμηνο. Η μείωση αυτή αντισταθμίζεται εν μέρει από ισχυρές προμήθειες δανεισμού και συνεχιζόμενη δυναμική στα έσοδα διαχείρισης πλούτου.
Τα λειτουργικά έξοδα προβλέπεται να αυξηθούν κατά περίπου 2% σε τριμηνιαία βάση, παραμένοντας ωστόσο εντός του εύρους καθοδήγησης της διοίκησης για το σύνολο του έτους.
Προβλέψεις
Η Jefferies αναμένει ότι οι προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις (impairments) θα παραμείνουν σταθερές, με δείκτη κόστους κινδύνου (CoR) στις 60 μονάδες βάσης, αντίστοιχο με το δεύτερο τρίμηνο (61 μ.β.) και σύμφωνο με την καθοδήγηση της Eurobank για το 2025.
Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 αναμένεται να παραμείνει σταθερός στο 15,3%, καθώς η οργανική κερδοφορία (περίπου 60 μ.β.) θα αντισταθμιστεί από την αύξηση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού (RWA) λόγω πιστωτικής ανάπτυξης, τη συσσώρευση μερισμάτων (με υπόθεση διανομής 50%) και την απόσβεση αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTC).
Η Jefferies σημειώνει ότι δεν περιλαμβάνεται ακόμα η αναμενόμενη “ανακούφιση” 20 μ.β. από τιτλοποιήσεις NPEs, η οποία θα ενισχύσει περαιτέρω το κεφαλαιακό προφίλ της τράπεζας.
Έκτακτα και επιδράσεις ενοποιήσεων
Όπως και στις άλλες ελληνικές τράπεζες, η Jefferies υπολογίζει 25 εκατ. έκτακτη επιβάρυνση για τη συμμετοχή της Eurobank στο πρόγραμμα κατασκευής σχολικών μονάδων, η οποία θα περάσει στο τρίτο τρίμηνο “κάτω από τη γραμμή”.
Παράλληλα, αναμένεται θετική επίδραση 15 εκατ. από αρνητική υπεραξία (negative goodwill) που συνδέεται με την πρόσφατη εξαγορά της CNP, έναντι 38 εκατ. που είχαν καταγραφεί στο δεύτερο τρίμηνο.
Αναθεώρηση εκτιμήσεων και τιμής-στόχου
Η Jefferies αναθεώρησε ανοδικά τις εκτιμήσεις καθαρών κερδών της για το 2026-2027 κατά 2%, ενσωματώνοντας υψηλότερη πορεία επιτοκίων (με βάση επιτόκια ΕΚΤ στο 2%, έναντι 1,75% προηγουμένως).
Η τιμή-στόχος της μετοχής αυξάνεται στα 4,15 ευρώ (από 3,70 ευρώ), αντικατοπτρίζοντας τις βελτιωμένες εκτιμήσεις κερδοφορίας και τη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων (COE), ενώ η σύσταση “Αγορά” (Buy) παραμένει αμετάβλητη.
