Εισηγμένες: «Σήκωσαν» πάνω από 9 δισ. μέσα σε 10 μήνες

Μνήμες Φθινοπώρου του 2024, όταν η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά προσπαθούσε να αφομοιώσει τα placement στις τράπεζες έχει φέρει η πορεία του ΧΑ τον Οκτώβριο, καθώς οι κεφαλαιακές πράξεις από αρκετές εισηγμένες έχουν ενταθεί.

Ουσιαστικά, από την αρχή του έτους, έχουν «σηκωθεί» από την ελληνική αγορά περί τα 1,2 δισ. ευρώ, μέσα από μία σειρά διαφορετικών χρηματοδοτικών εργαλείων, όπως αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου, εισαγωγές στο Χρηματιστήριο και ιδιωτικές τοποθετήσεις, ενώ σημαντική ήταν και η δραστηριότητα γύρω από τις πωλήσεις μετοχών και εκδόσεις ομολόγων.

Αναλυτικά, οι σημαντικότερες συναλλαγές κεφαλαίου για το 2025 είναι οι εξής:

– Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου από την AKTOR Group ύψους 200 εκατ. ευρώ τον Ιανουάριο.

– Ιδιωτική Τοποθέτηση από την Premia Properties για 10 εκατ. ευρώ τον Ιανουάριο

– Νέα Εισαγωγή (IPO) της Alter Ego Media για 57 εκατ. ευρώ τον Ιανουάριο

– Ιδιωτικές τοποθετήσεις από Fourlis/Trade Estates (29 εκατ.), Alpha Bank (117 εκατ.) και Πειραιώς (109 εκατ. ) τον Φεβρουάριο, όπου οι δύο τελευταίες αφορούν πωλήσεις μετοχών από τον επενδυτή John Paulson

– Νέα εισαγωγή της FAIS Holding για 53 εκατ. ευρώ τον Μάρτιο

– Ιδιωτική Τοποθέτηση της Evropi Holdings ύψους 68 εκατ. ευρώ τον Απρίλιο

– Νέα εισαγωγή της Qualco Group για 113 εκατ. ευρώ τον Μάιο

– Αυξήσεις Μετοχικού Κεφαλαίου από IDEAL Holdings (48 εκατ. τον Ιούνιο), Premia Properties (40 εκατ. τον Ιούλιο) και τη μεγαλύτερη μέχρι στιγμής, από την Intralot με 400 εκατ. τον Οκτώβριο

Συνολικά, το κεφάλαιο που έχει αντληθεί μέσα από αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου, IPOs και ιδιωτικές τοποθετήσεις φτάνει περίπου το 1,2 δισ., ενώ εάν συμπεριληφθούν και οι ομολογιακές εκδόσεις από ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΔΕΗ, Intralot και τράπεζες, μέσω των οποίων έχουν αντληθεί σχεδόν 8 δισ. ευρώ, τότε η ροή κεφαλαίων ανεβαίνει κατακόρυφα.

Απαιτητικές οι αποτιμήσεις

Στο μεταξύ, την ώρα που η ελληνική κεφαλαιαγορά βρίσκεται σε μια φάση σημαντικών αλλαγών, καθώς τον Σεπτέμβριο του επόμενου έτους ανακατατάσσεται στις ανεπτυγμένες αγορές, οι προσδοκίες για τα εταιρικά κέρδη παραμένουν συγκρατημένες. Όπως επισήμανε πρόσφατα η Alpha Finance, η ισχυρή πορεία της αγοράς οφείλεται κυρίως σε ανατίμηση των μετοχών (valuation re-rating) και όχι σε ουσιαστικές αναβαθμίσεις στα κέρδη των εταιρειών, τα οποία αυξήθηκαν οριακά κατά 3-4% σε σχέση με την αρχή του έτους.

Συγκεκριμένα, ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) έχει ανέβει στο 9,2 φορές, ενώ ο δείκτης EV/EBITDA διαμορφώνεται πλέον στο 7,0 φορές, έναντι χαμηλότερων επιπέδων στην αρχή της χρονιάς.

Παράλληλα, ο δείκτης Jefferies MSCI Greece διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή 9,4 φορές στα προεξοφλημένα κέρδη 12 μηνών, με εκτιμώμενο ρυθμό αύξησης κερδών 7,1%. Αυτό δείχνει ότι οι προσδοκίες για ανάπτυξη είναι συγκρατημένες αλλά θετικές.

Η Bank of America, από την πλευρά της, υπογραμμίζει ότι σε επίπεδο αποτιμήσεων η ελληνική αγορά είναι πλέον ακριβότερη σε σχέση με το παρελθόν και συγκριτικά με άλλες αγορές της περιοχής. Ο δείκτης EV/EBITDA είναι στις 6,6 φορές, αυξημένος κατά 15% σε σχέση με τον ιστορικό μέσο όρο, ενώ ο δείκτης EV/Πωλήσεις φτάνει τις 1,9 φορές, παρουσιάζοντας αύξηση 38%.

Όσον αφορά τους δείκτες τιμής προς κέρδη και τιμής προς λογιστική αξία, το P/E χωρίς τις τράπεζες βρίσκεται στις 11 φορές, ελαφρώς χαμηλότερα από τον μακροχρόνιο μέσο όρο των 12,5, ενώ το P/BV αγγίζει τις 2,3 φορές, καταγράφοντας άνοδο 36%. Η μερισματική απόδοση της αγοράς διαμορφώνεται στο 4,6%, με εκτιμώμενη αύξηση κερδών ανά μετοχή 6,7%, και απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) περίπου 11%.

Συνολικά, η ελληνική αγορά φαίνεται να αποτιμάται σαφώς σε υψηλότερα επίπεδα σε σχέση με το παρελθόν, αντανακλώντας το επενδυτικό ενδιαφέρον και τις προσδοκίες για σταθερή κερδοφορία. Ωστόσο, οι αυξήσεις στα κέρδη παραμένουν περιορισμένες, επιβεβαιώνοντας ότι η αγορά δείχνει να ενσωματώνει ήδη το μεγαλύτερο μέρος των θετικών ειδήσεων.