Σε μια συγκυρία που στο παρελθόν έχει συμβεί μόνο τρεις φορές βρίσκονται τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, τα οποία φιγουράρουν με μεγάλη συχνότητα στις παγκόσμιες λίστες των top μετοχών. Για την ακρίβεια, στις 20 χρηματιστηριακές αγορές με τη μεγαλύτερη άνοδο φέτος, κάθε δεύτερος δείκτης είναι ευρωπαϊκός, ενώ στην 9η θέση βρίσκεται το Ελληνικό Χρηματιστήριο.
Σε αυτή την εξέλιξη αποτυπώνεται η αναζωπυρωμένη εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ευρωπαϊκή οικονομία, διαψεύδοντας αναλυτές που είχαν προβλέψει ότι η χρονιά, που τελειώνει σε έναν μήνα, θα έφερνε πενιχρά κέρδη και ότι η αμερικανική οικονομία ήταν έτοιμη να τροφοδοτήσει την ανώτερη απόδοση της Wall Street.
Αγορές όπως η Ουγγαρία, η Σλοβενία και η Τσεχική Δημοκρατία έχουν σημειώσει άνοδο άνω του 60% σε δολάρια, και τοποθετούνται μεταξύ των 10 καλύτερων επιδόσεων παγκοσμίως.
Η Ισπανία, η Πολωνία και η Αυστρία ακολουθούν από κοντά, ενώ η Γερμανία έχει σημειώσει άνοδο 20% σε ευρώ και 34% σε δολάρια.
Θετικές οι ευρωπαϊκές προοπτικές
Καθώς ο ευρύτερος δείκτης Stoxx 600 πλησιάζει την μεγαλύτερη υπεραπόδοσή του έναντι του S&P 500 από το 2006 σε δολάρια, ορισμένοι επενδυτές υποστηρίζουν ότι οι προοπτικές για την Ευρώπη είναι μόνο θετικές: ο πληθωρισμός παραμένει χαμηλότερος από ό,τι στην Αμερική, η Γερμανία είναι έτοιμη να ανοίξει τους δημοσιονομικούς διαύλους και τα εταιρικά κέρδη προβλέπεται να ανακάμψουν.
«Στην αρχή του έτους, οι επενδυτές ήταν πολύ επιφυλακτικοί σχετικά με την ανάκαμψη στην Ευρώπη, αλλά αναγκάστηκαν να την αποδεχθούν λόγω της υπεραπόδοσης», δήλωσε στο Bloomberg ο Nick Laux, επικεφαλής του τμήματος διεθνών συναλλαγών μετοχών της Bank of America, προσθέτοντας ότι πάρχει περιθώριο για περαιτέρω υπεραπόδοση το επόμενο έτος.
Σε μια χρονιά που ο εμπορικός πόλεμος του Τραμπ έφερε τα πάνω κάτω, οι ευρωπαϊκές χώρες που κερδίζουν τα περισσότερα χρήματα στο εσωτερικό τους, όπως η Ιταλία και η Ισπανία, αποδείχθηκαν οι προτιμώμενες των επενδυτών.
Ακόμη, αυτό που για πολλούς λόγους θεωρείται μειονέκτημα για την Ευρώπη, η χαμηλότερη έκθεσή της στην τεχνητή νοημοσύνη, αποτέλεσε μεγάλο πλεονέκτημα σε μια εποχή που αυξάνονται οι φωνές που προειδοποιούν για μια νέα φούσκα στην αμερικανική τεχνολογία.
Ευρωπαϊκοί δείκτες σε 10 από τις 20 αγορές που «τρέχουν»
Συνολικά, 10 από τις 20 αγορές με τη μεγαλύτερη άνοδο φέτος βρίσκονται στην Ευρώπη, ένα επίτευγμα που έχει σημειωθεί μόνο το 2004, το 2015 και το 2023, σύμφωνα με στοιχεία που χρονολογούνται από τη δημιουργία της ευρωζώνης. Αν και οι δείκτες αναφοράς στη Γερμανία και στη Γαλλία βρίσκονται χαμηλότερα στη λίστα, στις θέσεις 34 και 53 αντίστοιχα, εξακολουθούν να προηγούνται σημαντικά του S&P 500, ο οποίος κατατάσσεται 63ος σε δολάρια μεταξύ 92 παγκόσμιων δεικτών που παρακολουθεί η Bloomberg.
Μέρος της υπεραπόδοσης οφείλεται στο ισχυρότερο ευρώ, το οποίο έχει ανακάμψει κατά 12% έναντι του δολαρίου φέτος, καθώς η Γερμανία υποσχέθηκε να δαπανήσει δισεκατομμύρια για την άμυνα και τις υποδομές, τροφοδοτώντας την τοπική οικονομία.
Ο πληθωρισμός επέστρεψε επίσης εντός του στόχου, επιτρέποντας στην ΕΚΤ να μειώσει τα επιτόκια ταχύτερα από τη Fed.
Την ίδια στιγμή, το δολάριο έχει υποχωρήσει, καθώς οι ιστορικοί δασμοί του Τραμπ πυροδότησαν σενάρια ότι η κυριαρχία των αμερικανικών αγορών και του δολαρίου μπορεί να βρίσκεται στο τέλος της.
Ισχυρή απόδοση
Αυτό δεν σημαίνει ότι οι μετοχές των ΗΠΑ είχαν μια κακή χρονιά. Ο δείκτης αναφοράς S&P 500 σημείωσε άνοδο 16% το 2025, καταγράφοντας για τρίτη συνεχόμενη χρονιά διψήφια κέρδη. Και ενώ υπάρχουν ορισμένες ανησυχίες για την υπερβολική άνοδο του τεχνολογικού κλάδου, οι επενδυτές είναι γενικά αισιόδοξοι ότι οι οικονομικές προοπτικές παραμένουν ανθεκτικές.
Ωστόσο, οι ευρωπαϊκοί δείκτες κατάφεραν να διατηρήσουν τη θέση τους, ακόμη και όταν υπολογίζονται σε τοπικά νομίσματα, χάρη σε τομείς όπως ο τραπεζικός, ο αμυντικός και οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.
«Η Ευρώπη βρίσκεται σε πολύ καλό σημείο αυτήν τη στιγμή», δήλωσε ο Florian Ielpo, επικεφαλής μακροοικονομικών θεμάτων στη Lombard Odier Investment Managers και πρόσθεσε: «Όποτε υπάρχουν αμφιβολίες για την ανάκαμψη των ΗΠΑ, η Ευρώπη είναι εδώ για να προστατεύσει [τους επενδυτές], επειδή βασικά δεν είναι φορτωμένη με τεχνολογία».
Οι μετοχές πρώτης γραμμής
Οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές βρίσκονται στην πρώτη γραμμή της ανάκαμψης με κέρδη 67%, και οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι θα συνεχίσουν να λάμπουν χάρη στα ισχυρά κέρδη, στην ανάκαμψη των συγχωνεύσεων και εξαγορών και στις προοπτικές για σταθερά επιτόκια.
Οι μετοχές των εταιρειών άμυνας, συμπεριλαμβανομένων των Rheinmetall και Leonardo, έχουν επίσης σημειώσει άνοδο εν αναμονή της αύξησης των στρατιωτικών δαπανών τα επόμενα χρόνια, ενώ οι μετοχές των εταιρειών ανανεώσιμων πηγών ενέργειας έχουν σημειώσει άνοδο λόγω της ισχυρής ζήτησης για την τροφοδοσία της υποδομής τεχνητής νοημοσύνης.
Τα πράγματα φαίνονται επίσης ευνοϊκά για τον βασικό τομέα των ειδών πολυτελείας, με βαρέων βαρών ονόματα όπως η LVMH να σηματοδοτούν ανάκαμψη της καταναλωτικής ζήτησης μετά από αρκετά τρίμηνα ύφεσης.
Εν τω μεταξύ, η αυξανόμενη ζήτηση για μέταλλα στην ενεργειακή μετάβαση και η περιορισμένη προσφορά έχουν μετατρέψει τις μετοχές των ευρωπαϊκών εταιρειών εξόρυξης σε «must-hold», ενώ ακόμη και ο τομέας της υγειονομικής περίθαλψης αρχίζει να προσελκύει επενδυτές, καθώς η χαλάρωση των ανησυχιών σχετικά με τις τιμές των φαρμάκων και τους κινδύνους των δασμών συμπληρώνει τις δελεαστικές αποτιμήσεις.
Αύξηση κερδών
Οι αναλυτές αναμένουν ότι η αύξηση των κερδών στην Ευρώπη θα καταφέρει τελικά να καλύψει τη διαφορά με τις ΗΠΑ, μετά από μια περίοδο καθυστέρησης που ξεκίνησε το 2023.
Σύμφωνα με στοιχεία της Bloomberg Intelligence, οι εταιρείες του Stoxx 600 αναμένεται να σημειώσουν αύξηση 11% στα κέρδη τους το επόμενο έτος, ενώ τα κέρδη του S&P 500 προβλέπεται να αυξηθούν κατά 13% το 2026.
Ωστόσο, ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά προειδοποιούν για τον κίνδυνο υπερβολικής αισιοδοξίας όσον αφορά τις ευρωπαϊκές μετοχές, εξαιτίας της συνεχιζόμενης πολιτικής αβεβαιότητας στη Γαλλία, των ερωτημάτων σχετικά με τον αντίκτυπο των γερμανικών μέτρων τόνωσης της οικονομίας και του αυξανόμενου ανταγωνισμού από την Κίνα σε βασικούς κλάδους, όπως τα καταναλωτικά αγαθά και τα αυτοκίνητα.
«Οι ευρωπαϊκές μετοχές αντιμετωπίζουν υψηλό κίνδυνο όσον αφορά τις προσδοκίες για τα κέρδη το επόμενο έτος», δήλωσε η Marina Zavolock, επικεφαλής στρατηγική αναλύτρια ευρωπαϊκών μετοχών στη Morgan Stanley. «Πιστεύουμε ότι οι προβλέψεις των αναλυτών είναι υπερβολικά υψηλές και ότι υπάρχει μεγάλη πιθανότητα υποβάθμισης».
Οι ροές κεφαλαίων υποδηλώνουν επίσης ότι οι επενδυτές παραμένουν αισιόδοξοι. Τα ευρωπαϊκά μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια προσέλκυσαν περίπου 52 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος, μια απότομη αντιστροφή σε σχέση με τις εκροές ύψους 66 δισεκατομμυρίων δολαρίων πέρυσι, σύμφωνα με στοιχεία της Bank of America, που επικαλείται την EPFR Global.
