Οι ασιατικές οικονομίες δεν μετατοπίζουν απλώς τις εμπορικές τους σχέσεις για να αντισταθούν στους αμερικανικούς δασμούς, αλλά μεταφέρουν επίσης όλο και περισσότερο τη χρηματοδότησή τους σε άλλες αγορές, υπογραμμίζοντας τον κίνδυνο που ενέχουν οι πολιτικές του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ για την αμερικανική κυριαρχία στην άντληση κεφαλαίων.
Οι συναλλαγές σε δολάρια ΗΠΑ εξακολουθούν να αποτελούν την πλειονότητα των χρηματοδοτικών συναλλαγών, ενώ τα δάνεια σε δολάρια ΗΠΑ από ασιατικούς εκδότες αυξήθηκαν κατά 29% φέτος.
Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg, οι δανειολήπτες της Ασίας-Ειρηνικού αύξησαν τις εκδόσεις ομολόγων σε ευρώ στο ύψος – ρεκόρ του 23% του συνόλου και των δύο νομισμάτων φέτος, σημειώνοντας άνοδο έξι ποσοστιαίων μονάδων από το 2024. Οι πωλήσεις ευρωομολόγων από εταιρείες και κυβερνήσεις αυξήθηκαν κατά 75% το 2025, φτάνοντας τα 86,4 δισ. ευρώ.
Σύμφωνα με τα στοιχεία, πολλές ασιατικές συναλλαγές κατατάχθηκαν ως οι πιο υπερκαλυμμένες στην ευρωπαϊκή αγορά δημόσιων κοινοπρακτικών ομολόγων κατά την εβδομάδα της έκδοσής τους. Οι συναλλαγές σε δολάρια ΗΠΑ εξακολουθούν να αποτελούν την πλειονότητα των χρηματοδοτικών συναλλαγών, ενώ τα δάνεια σε δολάρια ΗΠΑ από ασιατικούς εκδότες αυξήθηκαν κατά 29% φέτος. Ωστόσο, το μερίδιο αγοράς μειώθηκε και το αμερικανικό πλεονέκτημα στη χρηματοδότηση ενδέχεται να μειώνεται σταδιακά.
Ανάγκη διαφοροποίησης
«Ένας βασικός παράγοντας είναι η ανάγκη διαφοροποίησης από τη συγκέντρωση σε δολάρια ΗΠΑ», δήλωσε ο Daniel Kim, συνδιευθυντής των αγορών κεφαλαίου χρέους για την Ασία-Ειρηνικό στην HSBC. «Η φετινή αύξηση στην έκδοση ομολόγων σε ευρώ οφείλεται σε μια σύμπτωση στρατηγικών κινήτρων που υπερβαίνουν τη συνήθη αναχρηματοδότηση».
Οι εμπορικές κινήσεις του Προέδρου των ΗΠΑ Τραμπ φέτος και η πίεση που άσκησε στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να μειώσει τα επιτόκια παρά τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό, κλόνισαν την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην υπεροχή του δολαρίου, ωθώντας τους επενδυτές να στραφούν προς τα περιουσιακά στοιχεία σε ευρώ. Οι δανειολήπτες από την Ασία ακολούθησαν το παράδειγμά τους, με την έκδοση ομολόγων σε ευρώ να αυξάνεται για να καλύψει τη ζήτηση για διαφοροποίηση, ενώ το δολάριο υποχώρησε κατά 11% έναντι του ευρώ.
«Η αποδολαριοποίηση ή η διαφοροποίηση των επενδυτικών χαρτοφυλακίων με σκοπό την αύξηση των επενδύσεων σε νομίσματα εκτός του δολαρίου είναι ένα θέμα που παρατηρήσαμε φέτος», δήλωσε ο Ben Wang, επικεφαλής των υπεράκτιων κεφαλαιαγορών χρέους της Deutsche Bank AG στην Κίνα.
Το ευρώ αντιπροσώπευε ένα μικρότερο ποσοστό του όγκου συναλλαγών ομολόγων της Deutsche Bank στην περιοχή Ασίας-Ειρηνικού στην αρχή του έτους, αλλά αντιπροσώπευε «περισσότερο από 10%, ακόμη και 20%» μετά την έναρξη του δεύτερου εξαμήνου, ανέφερε.
Η άνθηση οφείλεται επίσης στο χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης, καθώς ορισμένοι ασιατικοί δανειολήπτες μπορούν να αντλήσουν κεφάλαια με χαμηλότερο κόστος σε ευρώ παρά σε δολάρια ή στα νομίσματα των χωρών τους. Το ασφάλιστρο που καταβάλλουν οι επενδυτές για να ανταλλάξουν ευρώ με δολάρια βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων πέντε ετών, στα 3,1, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η Bloomberg.
Οι αρνητικοί προφητεύουν εδώ και χρόνια το τέλος του δολαρίου ΗΠΑ ως αποθεματικού νομίσματος, αλλά έχουν πέσει τελείως έξω. Εδώ και χρόνια, η έκδοση του δολαρίου αυξάνεται ραγδαία και δεν είναι σαφές αν η τελευταία αντιστροφή είναι μια παροδική τάση ή μια μακροπρόθεσμη.
Σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών, τον Ιούνιο το δολάριο αντιπροσώπευε το 63% των ομολόγων που εκδόθηκαν από δανειολήπτες εκτός της χώρας τους, σημειώνοντας αύξηση 20 ποσοστιαίων μονάδων από το τέλος του 2007. Το μερίδιο του ευρώ μειώθηκε από 32% σε 25% κατά την ίδια περίοδο.
Αυξάνεται η ελκυστικότητα του ευρώ
Ωστόσο, η αυξανόμενη ελκυστικότητα του ευρώ για τους ασιατικούς συμμετέχοντες στην αγορά όσον αφορά τη χρηματοδότηση και τις επενδύσεις σε ομόλογα αντανακλά μια «ομαλοποίηση» μετά την έκρηξη των πωλήσεων του δολαρίου, δήλωσε ο Martin Schulz, επικεφαλής οικονομολόγος της Fujitsu Ltd. στην Ιαπωνία. «Ζούμε σε έναν πιο πολυπολικό κόσμο», είπε.
Μεταξύ των σημαντικότερων συναλλαγών στην Ευρώπη φέτος περιλαμβάνονται η πώληση ομολόγων της Κίνας αξίας 4 δισ. ευρώ, η οποία προσέλκυσε προσφορές που ξεπέρασαν τα 100 δισ. ευρώ, και η προσφορά της ιαπωνικής τηλεπικοινωνιακής γίγαντας NTT Inc. αξίας 5,5 δισ. ευρώ, η μεγαλύτερη εταιρική έκδοση ευρώ από την Ασία το 2025.
«Σας προσφέρει μια ευρύτερη αγορά για επενδύσεις, με ταμειακές ροές από διαφορετικές περιοχές και διαφορετικούς τύπους εταιρειών», δήλωσε ο Chris Iggo, επικεφαλής επενδύσεων για βασικές επενδύσεις στην Axa Investment Managers με έδρα το Λονδίνο. «Είναι μια αρκετά υγιής εξέλιξη».
Η ελκυστικότητα της Ευρώπης ως προορισμού χρηματοδότησης αναμένεται να συνεχιστεί και το επόμενο έτος. Ο Owen Gallimore, επικεφαλής πιστωτικής ανάλυσης της Deutsche Bank για την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού, προβλέπει ότι η έκδοση ευρωομολόγων από ασιατικούς δανειολήπτες θα ανέλθει στα 125 δισεκατομμύρια δολάρια το 2026, σημειώνοντας αύξηση άνω του 20%.
«Βλέπουμε ότι οι εκδότες στο σύνολό τους επιδιώκουν να επεκτείνουν την παρουσία τους, όχι μόνο εντός της Ασίας αλλά και εκτός αυτής, με την Ευρώπη να συνεχίζει να αποτελεί βασική αγορά», δήλωσε ο Henry Loh, επικεφαλής πιστωτικών υπηρεσιών για την Ασία στην Aberdeen Investments. «Αναμένουμε να δούμε αυξανόμενο ενδιαφέρον για την έκδοση ομολόγων σε ευρώ για τη χρηματοδότηση αυτής της ανάπτυξης».
