Την ώρα που η διοίκηση της Alpha Bank βρίσκεται σε φάση επέκτασης στις 13 αγορές της UniCredit και θα «τρέξει» και το rebranding της το 2026, η JP Morgan βρήκε ευκαιρία στην τελευταία μικρή διόρθωση της μετοχής ώστε να αποκτήσει εμμέσως το 3,45% των δικαιωμάτων ψήφου.
Επίσης, μέσω χρηματοοικονομικών προϊόντων έχει τη δυνατότητα να αποκτήσει επιπλέον 3,88%.
Εμμέσως… επαναλαμβάνω, διότι οι πηγές της στήλης αναφέρουν ότι οι συναλλαγές ήταν σε γνώση της Unicredit.
Δεν αποκλείεται και υπό την καθοδήγησή της, αν και άλλες πηγές μου αναφέρουν ότι δεν προτίθεται στην παρούσα φάση η ιταλική τράπεζα να αυξήσει το ποσοστό της πολύ πάνω από το 31-32%.
Βέβαια, σήμερα έχουμε λήξη παραγώγων, με το timing να μην φαίνεται καθόλου τυχαίο… Ειδικά, λίγες εβδομάδες μετά την αύξηση της συμμετοχής της UniCredit στο 29,79%.
—————–
Κινητικότητα
Πάντως η κινητικότητα δεν λείπει στον κλάδο. Και δεν εννοώ μόνο την Alpha Bank, αλλά και τις υπόλοιπες. Συστημικές και μη.
Οι οποίες διανύουν από τις πιο παραγωγικές περιόδους τους, όσον αφορά τις οργανωτικές τους παρεμβάσεις και τις στοχευμένες συμφωνίες.
Τελευταίο παράδειγμα η CrediaBank, η οποία επιβεβαίωσε τις αποκλειστικές διαπραγματεύσεις για την απόκτηση του 70% της Παντελάκης Χρηματιστηριακής, με option για το υπόλοιπο 30% σε βάθος τριετίας.
Τώρα αν δούμε κι άλλες κινήσεις στον κλάδο… αυτό που έχει να σας πει η στήλη είναι ότι το επόμενο δίμηνο θα είναι άκρως ενδιαφέρον.
—————
Η πρώτη αποτίμηση της Citi
Λίγο πριν από την έκτακτη Γενική Συνέλευση της 7ης Ιανουαρίου, η Citi επιχειρεί να αποτυπώσει σε αριθμούς το ενοποιημένο σχήμα Allwyn–ΟΠΑΠ.
Με βάση την τιμή κλεισίματος της μετοχής στις 18 Δεκεμβρίου 2025 και συνολικό αριθμό 804 εκατ. μετοχών, η αμερικανική τράπεζα αποτιμά τη συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση στα 14,8 δισ. ευρώ.
Οι προβολές της Citi κάνουν λόγο για προσαρμοσμένα EBITDA κοντά στα 2 δισ. ευρώ το 2026, με ετήσια αύξηση περίπου 32%, στηριζόμενη σε μεγάλο βαθμό στη συνεισφορά της PrizePicks, που εκτιμάται ότι θα προσθέσει περί τα 270 εκατ. ευρώ.
Ελεγχόμενη η μόχλευση
Σύμφωνα με την ανάλυση της Citi, ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA αναμένεται να κινηθεί στο 2,6x το 2025, να ξεπεράσει συγκυριακά τις 3 φορές το 2026 και να υποχωρήσει εκ νέου κάτω από το 2,5x έως το 2027, καθώς ενισχύονται οι ταμειακές ροές.
Με αυτά τα δεδομένα, η Citi αποτιμά το ενοποιημένο σχήμα στις 10,5 φορές EV/προσαρμοσμένο EBITDA για το 2026, σε premium έναντι της Entain, αλλά με discount σε σχέση με τη Flutter.
Σημειώνει, πάντως, ότι αν ληφθούν υπόψη οι σημαντικές έκτακτες δαπάνες για τεχνολογικό μετασχηματισμό, branding και κόστη συναλλαγών, η πραγματική αποτίμηση ανεβαίνει σε επίπεδα άνω των 11 φορών EV/EBITDA, υπενθυμίζοντας ότι η αναπτυξιακή ιστορία συνοδεύεται και από αυξημένες απαιτήσεις εκτέλεσης.
——————
Πάλεψε η Aegean στα 14 ευρώ
Η Aegean συνεχίζει να «παλεύει» για να διατηρήσει τα 14 ευρώ, αν και στο φίνις η αγορά της έδωσε λίγο αέρα.
Άλλωστε, δημοσιοποιήθηκαν και τα στοιχεία για την περίοδο των Χριστουγέννων, με την αεροπορική να καταγράφει για άλλη μία χρονιά υψηλές πληρότητες στις πτήσεις της, με το δίκτυο εξωτερικού να δείχνει δυναμική, ενώ το εσωτερικό παρουσίασε επίσης αυξημένη κίνηση.
Οι πληρότητες για την περίοδο Χριστουγέννων, Πρωτοχρονιάς και Φώτων φτάνουν σε εντυπωσιακά ποσοστά πάνω από 80% για πτήσεις από και προς Αθήνα και Θεσσαλονίκη, ενώ για τις 23 και 28 Δεκεμβρίου αναμένονται αυξημένα ποσοστά που αγγίζουν το 90% στις πτήσεις προς Θεσσαλονίκη.
Θυμίζω εδώ ότι τις προηγούμενες ημέρες η Eurobank Equities ανέβασε την τιμή στόχο της μετοχής στα 16 ευρώ, επίπεδο που αντιστοιχεί σε P/E ~10x για το 2026.
Υψηλότερο μεν από τον μέσο όρο του κλάδου, αλλά δικαιολογημένο από τη σταθερή δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών και τη γενναιόδωρη μερισματική πολιτική, ανέφερε.
——————-
Το «αγροτικό» καμπανάκι…
Δεν ξέρω αν το άκουσαν στην κυβέρνηση το καμπανάκι του αγροτικού κόσμου.
Και φυσικά δεν εννοώ τα μπλόκα και τις κινητοποιήσεις. Όχι ότι δεν είναι σοβαρά, αλλά επιτρέψτε μου να εστιάσω κάπου αλλού.
Στα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος για τα «κόκκινα» δάνεια που διαχειρίζονται οι servicers.
Παρά τη μείωση των «κόκκινων» δανείων κατά 298 εκατ. ευρώ το γ’ τρίμηνο του 2025, το πρόβλημα παραμένει ιδιαίτερα έντονο για συγκεκριμένες κατηγορίες δανειοληπτών.
Και αναφέρομαι στο ότι υπήρξε ιδιαίτερα ανησυχητική αύξηση των “κόκκινων” δανείων προς ελεύθερους επαγγελματίες, αγρότες και ατομικές επιχειρήσεις.
Τα οποία ανέρχονται πλέον σε 10,5 δισ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση 689 εκατ. ευρώ.
Δεν ξέρω αν σχετίζεται με το μπάχαλο με τις πληρωμές του ΟΠΕΚΕΠΕ… αλλά βλέπω η ωρολογιακή βόμβα να έχει αρχίσει την αντίστροφη μέτρηση…
—————————
Μεσάνυχτα…
Στο μεταξύ, «μεσάνυχτα» μου λένε από την αγορά εξακολουθεί να έχει η αγορά και για τις επιπτώσεις της ρύθμισης των δανείων σε ελβετικό φράγκο.
Υπάρχει μεν μια εκτίμηση περί μισού δις. επίπτωση στις τέσσερις συστημικές, αλλά πιθανόν είναι παρωχημένη.
Επίσης, άγνωστες είναι οι επιπτώσεις της τροπολογίας ανά τράπεζα, γεγονός που δημιουργεί αβεβαιότητα και ανασφάλεια για τον κλάδο.
Αν και για να είμαστε πιο ακριβείς, η τροπολογία δεν θα λήξει το ζήτημα. Θα έχουμε συνέχεια…
——————-
Τα «λουκέτα» έγιναν «μετασχηματισμός»
Για την υπόθεση του κλεισίματος των 204 καταστημάτων των ΕΛΤΑ στη διάρκεια της χθεσινής συζήτησης στην επιτροπή της Βουλής η αντιπολίτευση επιφύλασσε σκληρή επίθεση στην κυβέρνηση.
Και οι καταγγελίες για τις αναθέσεις έργων ύψους 50 εκατ. ευρώ σε συμβούλους χρήζουν απαντήσεων από την κυβέρνηση.
Όπως και να χει το σίγουρο είναι ότι η κυβέρνηση αναδιπλώθηκε μπροστά στην γενική κατακραυγή. Και το θέμα της υπαναχώρησης το χειρίστηκε ο υπουργός Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών Κυριάκος Πιερρακάκης. Αυτό που παρατηρήσαμε αλλά και σχολιάστηκε είναι ότι ο υπουργός απέφυγε τις λέξεις «κλείσιμο» και «λουκέτο».
Όπου ήθελε να μιλήσει για την πιθανότητα κλεισίματος καταστημάτων χρησιμοποιούσε τη λέξη μετασχηματισμός…
Και επιπλέον, αυτό που προκύπτει από την τοποθέτηση Πιερρακάκη είναι πώς το κλείσιμο των φυσικών καταστημάτων θα γίνεται εφόσον βρεθεί η εναλλακτική λύση για τη διατήρηση σημείου εξυπηρέτησης (πράκτορες ή θυρίδες ή ΑΤΜ) θα πάρει χρόνο…
Δεν θα έχουμε δηλαδή ομαδικά «λουκέτα» ή σαρωτικό «μετασχηματισμό», για να χρησιμοποιήσω την ορολογία Πιερρακάκη…
—–
Κέντρο Διανομής στον Πειραιά από Temu και Shein (;)
Τη δημιουργία μεγάλου κέντρου διανομής στον Πειραιά μέσα στο 2026, με στόχο να τροφοδοτούν από την Ελλάδα ολόκληρη την ευρωπαϊκή αγορά ακούγεται πως εξετάζουν Temu και Shein.
Οι δύο κινεζικές πλατφόρμες, που ενισχύουν διαρκώς το μερίδιό τους στο ηλεκτρονικό εμπόριο χαμηλού κόστους, φέρονται να βλέπουν τη χώρα μας ως ιδανικό ευρωπαϊκό hub για το μοντέλο διασυνοριακών πωλήσεων.
Αν το σχέδιο προχωρήσει, εκτιμάται πως θα ανατρέψει την εθνική συζήτηση για το τέλος των 7 ευρώ στα μικροδέματα, καθώς ένα τοπικό κέντρο logistics θα αλλάξει πλήρως τους κανόνες κατανομής κόστους και ελέγχων.
Το τέλος των 3 ευρώ που αποφάσισε η ΕΕ κρίνεται ανεπαρκές, ενώ δεν αποκλείεται η Κίνα να στηρίξει μεταβατικά την επένδυση λόγω στρατηγικής σημασίας.
Οι όμιλοι κινούνται μακροπρόθεσμα: πρώτα χτίζουν όγκο με χαμηλές τιμές και στη συνέχεια σχεδιάζουν φυσική παρουσία και εμπορική αναπροσαρμογή στην Ευρώπη.
——————–
Η δυτική διείσδυση περνά από την… Ελλάδα
Σαν πολλά brands μαζεύτηκαν στην Ελλάδα, αλλά κάτι θα βλέπουν…
Διότι, όπως αναμενόταν, ένα από τα πιο γνωστά στο χώρο του athleisure παγκοσμίως ανακοίνωσε την είσοδό του σε έξι νέες αγορές, ανάμεσά τους και την ελληνική.
Περί lululemon ο λόγος, η οποία βλέπει ότι η Ελλάδα και η Νοτιοανατολική Μεσόγειος έχουν πια αρκετό αγοραστικό βάθος για να προσελκύσουν premium retail brands.
