Ιδιωτική πίστωση: Συσσώρευση καταναλωτικού χρέους καθώς αυξάνεται η ανάληψη κινδύνων

Οι ιδιωτικές πιστωτικές εταιρείες ανέλαβαν σχεδόν 14 φορές περισσότερο καταναλωτικό χρέος φέτος σε σχέση με το 2024. Το 2025, ιδιωτικοί πιστωτικοί όμιλοι, συμπεριλαμβανομένων των KKR, Blue Owl και Sixth Street, είτε αγόρασαν είτε σύναψαν συμφωνίες προθεσμιακής ροής για την αγορά καταναλωτικών δανείων ύψους 136 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσαν οι αναλυτές της KBW. Αυτός ο αριθμός συγκρίνεται με μόλις 10 δισεκατομμύρια δολάρια το προηγούμενο έτος.

Η βιασύνη των συμφωνιών – όπως η συμφωνία της KKR για την αγορά ενός χαρτοφυλακίου πιστωτικών καρτών πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων από την New Day, μια εταιρεία που υποστηρίζεται από ιδιωτικά κεφάλαια στην Ευρώπη – εγείρει ανησυχίες σχετικά με τα πρότυπα αξιολόγησης και τη διαχείριση κινδύνων από τις εταιρείες της Wall Street που επεκτείνουν γρήγορα τις αυτοκρατορίες τους, τονίζουν οι Financial Times.

«Αυτές οι συμφωνίες υπογραμμίζουν μια αναδυόμενη τάση όπου τα ιδιωτικά κεφάλαια τροφοδοτούν την ταχεία ανάπτυξη των μη εξασφαλισμένων καταναλωτικών δανείων, ενώ οι ρυθμιζόμενοι κατεστημένοι φορείς συνεχίζουν να κινούνται με προσοχή», ανέφεραν οι αναλυτές της KBW.

Το καταναλωτικό χρέος, συμπεριλαμβανομένων των πιστωτικών καρτών και άλλων τύπων προσωπικών δανείων, είναι συνήθως μη εξασφαλισμένο χωρίς δυνατότητα προσφυγής στον δανειολήπτη. Το BNPL παραμένει ένα σχετικά νέο προϊόν του οποίου η ανθεκτικότητα κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής ύφεσης δεν έχει ακόμη δοκιμαστεί πλήρως.

Η Affirm, ο παίκτης της BNPL που ίδρυσε ο συνιδρυτής της PayPal, Μαξ Λέβκιν, ανέφερε ότι οι συμφωνίες που είχε κάνει με εταιρείες όπως η Sixth Street, καθώς και με τις ασφαλιστικές εταιρείες Prudential και New York Life, για την πώληση δισεκατομμυρίων δολαρίων σε τρέχοντα και μελλοντικά δάνεια ήταν βασικό στοιχείο των σχεδίων ανάπτυξής της.

«Αυτή τη στιγμή οι κεφαλαιαγορές είναι εξαιρετικά εποικοδομητικές για την Affirm και για πολλά άλλα ονόματα επίσης», δήλωσε πρόσφατα σε συνέδριο επενδυτών ο Μάικλ Λίνφορντ, διευθύνων σύμβουλος της Affirm.

Επιθετικές κινήσεις στο καταναλωτικό χρέος

Η ώθηση στο καταναλωτικό χρέος είναι το τελευταίο παράδειγμα της επιθετικής κίνησης των ιδιωτικών διαχειριστών πιστώσεων προς τη «χρηματοδότηση με βάση τα περιουσιακά στοιχεία», η οποία περιλαμβάνει χρηματοδοτήσεις εξοπλισμού και αεροσκαφών, δάνεια αυτοκινήτων και φοιτητικό χρέος, έναν τομέα που οι εταιρείες θεωρούν ότι προσφέρει ελαφρώς υψηλότερες αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο από τα τυπικά εταιρικά δάνεια που υποστηρίζονται μόνο από λειτουργικές ταμειακές ροές.

Ο Άνταμ Τζόσεφσον, πρώην αναλυτής στην KeyBanc Capital Markets, ο οποίος τώρα γράφει για το προσωπικό του ιστολόγιο, δήλωσε ότι η ώθηση στην καταναλωτική πίστη ήρθε ακριβώς τη στιγμή που η ποιότητα της πίστωσης επιδεινώνεται στις ΗΠΑ και καθώς ο δανεισμός μέσω πιστωτικών καρτών των τραπεζών μειώθηκε — εν μέρει λόγω της βραδύτερης αύξησης του εισοδήματος και της αύξησης του πληθυσμού.

Τα υπόλοιπα ανακυκλούμενων πιστώσεων στις αμερικανικές τράπεζες αυξήθηκαν γρήγορα τα χρόνια μετά την πανδημία Covid-19, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Φιλαδέλφειας, αλλά έχουν μειωθεί ελαφρώς το 2025 σε λίγο πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια.

«Δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι η συσσώρευση καταναλωτικού χρέους σε αυτό το σημείο του οικονομικού κύκλου θα ήταν σκόπιμη», δήλωσε ο Τζόσεφσον, επικαλούμενος τις αυξανόμενες καθυστερήσεις στα δάνεια αυτοκινήτων και φοιτητικών δανείων.

«Ίσως οι ιδιωτικές εταιρείες πίστωσης να αισθάνονται ότι πρέπει να το κάνουν επειδή δεν έχουν άλλες επιλογές, αλλά αυτό δεν το καθιστά καλή ιδέα», πρόσθεσε.

Εταιρείες εξειδικευμένες στην ιδιωτική πίστωση

Η αντιληπτή ευκαιρία στον δανεισμό νοικοκυριών έχει ωθήσει ακόμη και την έναρξη εξειδικευμένων εταιρειών. Η Fidem Financial ιδρύθηκε από τον βετεράνο της Bank of America, Σάντζι Γκουναγουαρντένα, το 2018, ως επενδυτής που επικεντρώνεται μόνο στο καταναλωτικό χρέος, δημιουργώντας αυτό που αποκαλεί τον πρώτο «διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων πιστωτικών καρτών».

Η εταιρεία έχει έκτοτε αγοράσει απαιτήσεις από πιστωτικές κάρτες αξίας 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Τώρα, σε συνεργασία με την Blue Owl, καθώς και με μια πλατφόρμα διαχείρισης πιστότητας που εν μέρει προέρχεται από το υπόλοιπο πολυκατάστημα Sears, έχει ξεκινήσει μια νέα επιχείρηση που ονομάζεται Aress για να βοηθήσει τρίτες εταιρείες καταναλωτών να λανσάρουν πιστωτικές κάρτες με κοινή επωνυμία, οι οποίες διαφορετικά θα είχαν στραφεί σε παραδοσιακές τράπεζες.

Ο Γκουναγουαρντένα δήλωσε στους Financial Times ότι ο κλάδος των πιστωτικών καρτών παραδοσιακά καυχιόταν για τις υψηλότερες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων στους βραχίονες δανεισμού μιας τράπεζας. Η μονάδα πιστωτικών καρτών της JPMorgan, για παράδειγμα, έχει επιτύχει ετήσια απόδοση ιδίων κεφαλαίων 35% στο πιο πρόσφατο τρίμηνο.

Ωστόσο, κεφαλαιακές χρεώσεις γίνονταν επαχθείς, ιδιαίτερα μεταξύ των καταναλωτών «σχεδόν υψηλής ποιότητας», αφήνοντας ένα άνοιγμα για νεοσύστατες ιδιωτικές πιστωτικές εταιρείες.

Ο Γκουναγουαρντένα δήλωσε ότι οι πιστωτικές κάρτες θα πρέπει να αποδειχθούν μια πιο κατάλληλη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων για ιδιωτικό κεφάλαιο, επικαλούμενος την προθυμία των νοικοκυριών να πληρώσουν αυτά τα χρέη σε σχέση με τα δάνεια με δόσεις της BNPL. Τα δεύτερα, είπε, ήταν πιο εφάπαξ, συναλλακτικά και απευθύνονταν σε πελάτες με υψηλότερο ρίσκο, συμπεριλαμβανομένων εκείνων των οποίων οι πιστοληπτικές αξιολογήσεις τους κατατάσσουν στην κατηγορία των ενυπόθηκων δανείων υψηλού κινδύνου.