Η αγορά στην πρώτη συνεδρίαση της χρονιάς έθεσε τις βάσεις για ένα January effect, καθώς διαπέρασε με χαρακτηριστική ευκολία τα υψηλά του 2025, φτάνοντας σε επίπεδα που είχε να δει από τον Ιανουάριο του 2010.
Δεν είναι τυχαίο ότι η Optima Bank εξακολουθεί να βλέπει θετικά την αγορά, στηριζόμενη σε ένα ανθεκτικό μακροοικονομικό περιβάλλον, με την ανάπτυξη να εκτιμάται στο 2,4%, υψηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, ενώ καταλυτικό ρόλο παίζουν η δημοσιονομική πειθαρχία, η περαιτέρω αποκλιμάκωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ κάτω από το 140%, η ισχυρή κεφαλαιακή θέση των τραπεζών και η ελκυστική μερισματική απόδοση, που τοποθετείται κοντά στο 4,8%.
Ωστόσο, πιο επιφυλακτική εμφανίζεται για το 2026 η Piraeus Securities, λόγω του αβέβαιου διεθνούς περιβάλλοντος και των αυξημένων αποτιμήσεων, αν και αναγνωρίζει ότι το ΧΑ συνεχίζει να επωφελείται από ελκυστικά multiples (περίπου 11,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026) και μερισματική απόδοση κοντά στο 4%, με την πιθανή αναβάθμιση της αγοράς σε ανεπτυγμένη να παραμένει καθοριστικός παράγοντας για τις ξένες ροές κεφαλαίων.
———
Πρωταγωνίστρια η Εθνική
Μετά από τρεις περίπου μήνες ταλάντευσης μεταξύ 12 και 13,5 ευρώ, η Εθνική πήρε τα ηνία της αγοράς και την οδήγησε με το σχεδόν +6% που κατέγραψε πάνω από τα υψηλά του 2025.
Με συναλλαγές μάλιστα που ξεπέρασαν το 1,6 εκατ. τεμάχια, έκλεισε την παρένθεση της τετραήμερης πτώσης που προηγήθηκε.
Βέβαια, η αγορά περιμένει πολλά από την τράπεζα που διαθέτει δύναμη ρευστότητας σχεδόν 2 δισ., αν και ο CEO, Παύλος Μυλωνάς έχει επαναλάβει σε κάθε περίπτωση ότι δεν θα πρέπει κανείς να βιάζεται.
Δεν θα κάνει κάποια εξαγορά, μόνο και μόνο επειδή θα πρέπει να κάνει, έχει αναφέρει.
Ο δείκτης που κάνει τη διαφορά…
Αυτό βέβαια που έχει ψάξει και έχει διασταυρώσει από πολλές πλευρές η στήλη είναι ότι πολλοί θεσμικοί, ξένα κεφάλαια κυρίως, έχουν εστιάσει στο ότι η απόδοση των ιδίων κεφαλαίωv της Εθνικής, με βάση τα αποτελέσματα του εννεαμήνου, ξεπερνά το 16%.
Και είναι από τις υψηλότερες επιδόσεις στην αγορά.
Επίσης, υπάρχει το σενάριο ότι η Εθνική Τράπεζα θα μπορούσε να αυξήσει το payout της στο 100% των κερδών από το 2026 (μέσω ενός συνδυασμού μερισμάτων/επαναγοράς, π.χ. 80%/20% split) ελλείψει ουσιαστικών συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A), αντί να επιδιώξει μια εφάπαξ πληρωμή μερίσματος/μεγάλων στρατηγικών επαναγοράς.
—————-
Στο ραντάρ και ο Τιτάνας
Μια σχεδόν παρόμοια τακτική ακολουθούν οι ξένοι και για τον Τιτάν, ο οποίος μόνο το τελευταίο τρίμηνο έχει κερδίσει πάνω από 50% και στην πρώτη του 2026 έδωσε ένα +2,5%.
Όπως μου εξηγούν οι πηγές της στήλης, η προσοχή εστιάζεται κυρίως στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων (Return on Equity – ROE), κάτι που οι Αμερικανοί έχουν στα “musts”, δεδομένης και της παρουσίας του ομίλου στις ΗΠΑ.
Στην περίπτωση του Τιτάν, το ROE κρίνεται εξαιρετικό, αφού φτάνει το 12%, και μάλιστα διαμορφώνεται σε επίπεδα σαφώς υψηλότερα από τον μέσο όρο του κλάδου, ο οποίος ανέρχεται στο 7,1%.
Το στοιχείο αυτό φαίνεται ότι έθεσε τις βάσεις για την εντυπωσιακή αύξηση των καθαρών κερδών κατά 38% που έχει καταγράψει η εταιρεία την τελευταία πενταετία, με αναλυτές να αποδίδουν την επίδοση τόσο στο υψηλό ποσοστό επανεπένδυσης κερδών όσο και στην αποτελεσματική διοίκηση.
Ισχυρό το αφήγημα
Συγκρίνοντας την αύξηση των καθαρών κερδών του Τιτάν με τον κλάδο, καθείς βλέπει ότι η εταιρεία υπεραποδίδει σημαντικά, καθώς ο μέσος ρυθμός αύξησης των κερδών στον κλάδο διαμορφώνεται στο 6,7%.
Η εξέλιξη αυτή ενισχύει το επενδυτικό αφήγημα, αν και το κρίσιμο ζητούμενο παραμένει κατά πόσο η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει τη μελλοντική πορεία των κερδών.
————–
Ανέβασε τους ρυθμούς η ΔΕΗ
Με ένα πακέτο 751,8 χιλ. τεμαχίων, που αντιστοιχεί στο 0,20% του μετοχικού της κεφαλαίου η ΔΕΗ ανέβασε το χθεσινό απολογισμό των προσυμφωνημένων πράξεων.
Που ουκ ολίγες ήταν, αλλά εκτός από τη ΔΕΗ και η Eurobank έδωσε το στίγμα της.
Και οι δύο τίτλοι βρίσκονται στις λίστες επιλογών του 2026 στους περισσότερους αναλυτές, με την πρώτη για έκθεση στον ενεργειακό κλάδο και τη δεύτερη στον τραπεζικό.
————–
Ανάκαμψη με τζίρο
Για τρίτη συνεχόμενη συνεδρίαση η μετοχή της Ελλάκτωρ έκλεισε ανοδικά (+3,4%), συνοδευόμενη μάλιστα από αισθητά αυξημένους συναλλακτικούς όγκους, στοιχείο που δεν περνά απαρατήρητο από την αγορά.
Το ενδιαφέρον αναθερμαίνεται σε έναν όμιλο από τον οποίο οι επενδυτές αναμένουν πλέον με σαφήνεια το νέο επιχειρηματικό του αφήγημα, μετά τη μαζική αποεπένδυση από βασικές δραστηριότητες τα προηγούμενα χρόνια.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Μαρίνα Αλίμου αναδεικνύεται σε ένα από τα λίγα εναπομείναντα «χαρτιά» με ορατό αναπτυξιακό αποτύπωμα.
Αρχίζουν οι εργασίες
Θυμίζω εδώ ότι προ ημερών εγκρίθηκε ο Ειδικός Κανονισμός Λειτουργίας της Μαρίνας Αλίμου, η αξιοποίηση της οποίας έχει αναλάβει η REDS, θυγατρική της Ελλάκτωρ, μετά την 40ετή παραχώρηση από το ΤΑΙΠΕΔ το 2020.
Το συμβατικό τίμημα ανέρχεται σε 48,3 εκατ. ευρώ, ενώ η συνολική επένδυση για την ανάπλαση φτάνει τα 50 εκατ. ευρώ.
Το σχέδιο, που αναμένεται να ξεδιπλωθεί εντός του 2026, προβλέπει τη μετατροπή μιας έκτασης 210.000 τ.μ. σε έναν σύγχρονο, ανοιχτό στο κοινό προορισμό τουρισμού, πολιτισμού και αναψυχής, με ξενοδοχείο, χώρους εστίασης, γραφεία, καταστήματα, υποδομές φιλοξενίας σκαφών και τον Ναυτικό Όμιλο Αλίμου να χωροθετείται στην ανατολική πλευρά, δίπλα στο παράκτιο πάρκο.
————
Νευρικό ξεκίνημα
Ισχυρούς συναλλακτικούς ρυθμούς (472 χιλ. τεμάχια) κατέγραψε και η μετοχή της ΟΝΥΧ, χωρίς ωστόσο αυτό να αποτρέψει τις σημαντικές απώλειες, 5,9% για τη μετοχή, σε μια συνεδρίαση που ανέδειξε τη νευρικότητα γύρω από τον τίτλο.
Η εταιρεία βρίσκεται μόλις τρεις μήνες στην κύρια αγορά, γεγονός που εξηγεί εν μέρει την έντονη μεταβλητότητα, καθώς η αγορά επιχειρεί να αποτιμήσει τόσο τις προοπτικές όσο και τα ρίσκα που συνοδεύουν το φιλόδοξο επιχειρηματικό της σχέδιο.
Υπενθυμίζεται ότι η ΟΝΥΧ σχεδιάζει μία από τις μεγαλύτερες επενδύσεις στον ελληνικό τουρισμό και το real estate, σε ιδιόκτητη έκταση 650 στρεμμάτων στη Χαλκιδική, εκ των οποίων τα 433 έχουν ήδη ενταχθεί στη διαδικασία των Στρατηγικών Επενδύσεων και στο πλαίσιο του Ταμείου Ανάκαμψης.
Το έργο, συνολικού ύψους 490 εκατ. ευρώ χωρίς την αξία της γης, αναμένεται να υλοποιηθεί την περίοδο 2026–2029, μετά την έγκριση του ΕΣΧΑΣΕ εντός του 2026, με τη συνολική αποτίμηση του project να ξεπερνά τα 500 εκατ. ευρώ και κεφαλαιακή διάρθρωση 80% δανεισμό και 20% ίδια κεφάλαια.
————
Χλιαρή η αντίδραση για ΕΥΔΑΠ
Χλιαρή ήταν η αντίδραση της αγοράς στις ανακοινώσεις για τις αυξήσεις στα τιμολόγια της ΕΥΔΑΠ, γεγονός που δείχνει ότι οι επενδυτές είχαν σε μεγάλο βαθμό προεξοφλήσει τις εξελίξεις.
Η αναπροσαρμογή του παγίου από την 1η Ιανουαρίου 2026 κρίθηκε αναγκαία προκειμένου να χρηματοδοτηθεί ένα εκτεταμένο επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 2,5 δισ. ευρώ, με στόχο τη θωράκιση της Αττικής απέναντι στη λειψυδρία, σε μια περίοδο κατά την οποία τα αποθέματα νερού κινούνται στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών.
Η απόφαση βασίστηκε στην εισήγηση της ίδιας της ΕΥΔΑΠ και επικυρώθηκε από τη Ρυθμιστική Αρχή Αποβλήτων, Ενέργειας και Υδάτων, η οποία ενέκρινε το νέο πλαίσιο τιμολόγησης, αναγνωρίζοντας ότι χωρίς αναπροσαρμογή των χρεώσεων δεν μπορούν να υλοποιηθούν τα κρίσιμα έργα υποδομής.
Για τα νοικοκυριά, το πάγιο ύδρευσης αυξάνεται κατά 1 ευρώ, ενώ εισάγεται μηνιαίο πάγιο 1 ευρώ στην αποχέτευση (πλέον ΦΠΑ), με τις ευάλωτες κοινωνικές ομάδες να προστατεύονται πλήρως, καθώς μηδενίζονται οι πάγιες χρεώσεις και δεν μεταβάλλονται οι τιμές σε καμία κλίμακα κατανάλωσης.
