Οι παγκόσμιες αγορές αξιολογούν εάν οι πρόσφατες εξελίξεις στη Βενεζουέλα αντιπροσωπεύουν ένα σημαντικό σημείο καμπής στον τρόπο με τον οποίο η γεωπολιτική δύναμη αποτιμάται σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία ή απλώς ένα ακόμη βραχύβιο σοκ που εξαφανίζεται από την προσοχή των επενδυτών.
Μέχρι στιγμής, οι αντιδράσεις της αγοράς υποδηλώνουν προσοχή παρά πανικό, με τους επενδυτές να επιδίδονται σε περιορισμένη αντιστάθμιση κινδύνου αντί για μια πλήρη φυγή προς την ασφάλεια.
Οι αρχικές κινήσεις των περιουσιακών στοιχείων αντανακλούν αυτόν τον περιορισμό. Οι τιμές του χρυσού αυξήθηκαν περισσότερο από 2% στα 4.419 δολάρια ανά ουγγιά, συνεχίζοντας μια πορεία ρεκόρ, ενώ το δολάριο ΗΠΑ ενισχύθηκε μέτρια. Αντίθετα, οι ευρύτεροι χρηματοοικονομικοί δείκτες έδειξαν μικρή πίεση: οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων παρέμειναν σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητες, οι παγκόσμιες μετοχές αυξήθηκαν και οι πιστωτικές αγορές παρέμειναν ήρεμες.
Σύμφωνα με την Wall Street Journal, αυτά τα πρότυπα υποδεικνύουν ότι οι επενδυτές παρακολουθούν τους κινδύνους αντί να τους ανατιμολογούν επιθετικά.
Δομή της αγοράς πετρελαίου, όχι τιμές spot
Οι αγορές ενέργειας θεωρούνται η πρώτη πραγματική δοκιμασία για το εάν το επεισόδιο της Βενεζουέλας έχει συστημικές επιπτώσεις. Οι αναλυτές τονίζουν ότι η δομή της αγοράς πετρελαίου έχει μεγαλύτερη σημασία από τις τιμές spot. Το αργό μπρεντ παραμένει περίπου στα 60 δολάρια ανά βαρέλι και η καμπύλη forward εξακολουθεί να βρίσκεται σε contango (η τιμή μελλοντικής εκπλήρωσης είναι υψηλότερη από την τρέχουσα τιμή του, υποδεικνύοντας άφθονη προσφορά και μικρό φόβο άμεσης αναστάτωσης).
Σε πραγματικές κρίσεις εφοδιασμού, οι αγορές οπισθοχωρούν καθώς οι αγοραστές αγωνίζονται για βραχυπρόθεσμα βαρέλια, μια δυναμική που δεν έχει υλοποιηθεί. Η παραγωγή της Βενεζουέλας αντιπροσωπεύει περίπου το 1% της παγκόσμιας προσφοράς, οι υποδομές παραμένουν άθικτες, τα αποθέματα είναι επαρκή και ο ΟΠΕΚ+ έχει σταματήσει τις αυξήσεις παραγωγής, ενισχύοντας τις αντιλήψεις για πλεονασματικές συνθήκες.
Τιμολόγηση μεταβλητότητας
Ένα άλλο σημάδι εφησυχασμού των επενδυτών είναι το συγκρατημένο επίπεδο μεταβλητότητας. Ο δείκτης VIX βρίσκεται κοντά στο 14,5, πολύ κάτω από τα επίπεδα που σχετίζονται με την πίεση στην αγορά και πολύ κάτω από τις αιχμές που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια προηγούμενων γεωπολιτικών ή εμπορικών σοκ. Η χαμηλή μεταβλητότητα υποδηλώνει ότι οι επενδυτές δεν πληρώνουν για προστασία, υποδηλώνοντας ότι βλέπουν την κατάσταση ως περιορισμένη και όχι ως μετασχηματιστική.
Πραγματικές αποδόσεις και πιστωτικά spreads στις ΗΠΑ
Οι αγορές ομολόγων αφηγούνται μια παρόμοια ιστορία. Οι πραγματικές αποδόσεις των ΗΠΑ παραμένουν αυξημένες, αντανακλώντας διαρθρωτικούς παράγοντες όπως το υψηλό δημόσιο χρέος και όχι τον γεωπολιτικό φόβο. Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό είναι σταθερές, υπονοώντας ότι οι επενδυτές δεν προβλέπουν σημαντικές αλλαγές στην ανάπτυξη ή τη δυναμική των τιμών.
Οι πιστωτικές αγορές, οι οποίες συχνά ανιχνεύουν την πίεση νωρίτερα από τις μετοχές, δείχνουν επίσης ελάχιστα σημάδια μετάδοσης. Τα spreads υψηλής απόδοσης και αναδυόμενων αγορών παραμένουν σταθερά και τα ίδια τα ομόλογα της Βενεζουέλας θεωρούνται άσχετα για την ευρύτερη τιμολόγηση κινδύνου λόγω της ήδη προβληματικής τους κατάστασης.
Άλλα ασφαλή καταφύγια
Τα περιουσιακά στοιχεία που θεωρούνται ασφαλή καταφύγια παρέχουν την πιο σαφή απόδειξη ενός μέτριου ασφαλίστρου γεωπολιτικού κινδύνου. Παράλληλα με τον χρυσό, οι τιμές του αργύρου έχουν αυξηθεί απότομα. Οι αναλυτές περιγράφουν αυτό ως μια σπασμωδική αντίδραση στην αβεβαιότητα και όχι ως ένδειξη βαθιάς ανησυχίας στην αγορά.
Η ελκυστικότητα του χρυσού αντανακλά την ευρύτερη ανησυχία για τους παγκόσμιους πολιτικούς κανόνες, με ορισμένους επενδυτές να βλέπουν την άνοδο των τιμών των πολύτιμων μετάλλων ως αντιστάθμισμα έναντι της διαβρωμένης εμπιστοσύνης στους διεθνείς κανόνες και τις συμμαχίες.
Επιπτώσεις σε άλλα σημεία ανάφλεξης
Κοιτάζοντας πέρα από τις άμεσες κινήσεις των τιμών, οι στρατηγικοί αναλυτές βλέπουν τον μεγαλύτερο κίνδυνο όχι στην ίδια τη Βενεζουέλα, αλλά στο προηγούμενο που μπορεί να δημιουργήσει.
Το επεισόδιο προσθέτει σε ένα ήδη φορτισμένο γεωπολιτικό τοπίο που περιλαμβάνει εντάσεις στη Μέση Ανατολή, τον πόλεμο στην Ουκρανία και τις σχέσεις Κίνας-Ταϊβάν. Μέχρι στιγμής, αυτά τα σημεία ανάφλεξης δεν έχουν εκτροχιάσει το παγκόσμιο ράλι των μετοχών, αν και έχουν υποστηρίξει τα κέρδη των πολύτιμων μετάλλων. Οι αγορές παρακολουθούν στενά για να δουν εάν η Βενεζουέλα αλλάζει τη συμπεριφορά των μεγάλων δυνάμεων αλλού, ιδιαίτερα στην Ασία.
Τακτικό σοκ
Προς το παρόν, η συναίνεση μεταξύ των επενδυτών είναι ότι η Βενεζουέλα αντιπροσωπεύει ένα τακτικό σοκ και όχι ένα γεγονός που αλλάζει όλο το σκηνικό. Οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων υποδεικνύουν ένα προσωρινό γεωπολιτικό ασφάλιστρο και όχι μια θεμελιώδη επανεκτίμηση του παγκόσμιου κινδύνου.
