Η «κατάρα» του ΧΑ, στο εδώλιο και πάλι ο Κουτσολιούτσος, κάποιος «μάζευε» ΑΔΜΗΕ, οι πρωτοπόροι της αμυντικής βιομηχανίας, ο ενεργειακός ρεαλισμός Παπασταύρου

Έχει γραφτεί πολλές φορές ότι ο γενικός δείκτης του χρηματιστηρίου είναι σε υψηλά 16 ετών, μπερδεύοντας αρκετά τους εγχώριους επενδυτές, γι’ αυτό θα σας μεταφέρω σχόλιο βετεράνου της ελληνικής αγοράς το οποίο βάζει τα πράγματα λίγο στη θέση τους.

Η αλήθεια είναι ότι πράγματι ο γενικός δείκτης είναι στα υψηλότερα επίπεδα από τον Ιανουάριο του 2010, τα οποία για να διαπεράσει και να «γυρίσει το πίσω» πρέπει να ανέβει πάνω από τις 2.300 μονάδες.

Αλλά η συγκριτική βάση είναι λάθος και φυσικά οι «παλιοί» το καταλαβαίνουν απόλυτα.

—–

Μια υπόθεση όχι τόσο παλιά…

Βέβαια, ακόμη κάποιες παλιές «αμαρτίες» υπάρχουν, με την αγορά να περιμένει σήμερα δύο κρίσιμοι δικαστικοί φάκελοι της υπόθεσης Folli Follie, που αφορούν τον Δημήτριο Κουτσολιούτσο.

Σύμφωνα με καλά πληροφορημένες πηγές, το πρώτο σκέλος αφορά την έγκληση της ίδιας της Folli Follie σε βάρος του πρώην επικεφαλής της, για κακουργηματική υπεξαίρεση ποσού ύψους 2,75 εκατ. ευρώ.

Η υπόθεση, που είχε προσδιοριστεί αρχικά να εκδικαστεί στις 8 Δεκεμβρίου 2025, είχε διακοπεί και επανέρχεται πλέον προς συζήτηση.

Παράλληλα, σήμερα ξεκινά και η εκδίκαση σε δεύτερο βαθμό της βασικής ποινικής υπόθεσης του σκανδάλου, η οποία θεωρείται ορόσημο για μία από τις μεγαλύτερες εταιρικές καταρρεύσεις στην ελληνική κεφαλαιαγορά.

Στο εδώλιο του Εφετείου κάθονται ο Δημήτριος Κουτσολιούτσος, ο Γεώργιος Κουτσολιούτσος και η Αικατερίνη Κουτσολιούτσου, μαζί με άλλα εμπλεκόμενα πρόσωπα.

Οι κατηγορίες που εξετάζονται σε δεύτερο βαθμό είναι ιδιαίτερα βαριές και περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων, απάτη σε βάρος του επενδυτικού κοινού, πλαστογραφία, χειραγώγηση της αγοράς, κατάχρηση προνομιακών πληροφοριών και νομιμοποίηση εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες.

—–

Άλλη αγορά τότε… άλλη τώρα

Σε κάθε περίπτωση όμως η αγορά σήμερα δεν έχει καμία σχέση με εκείνη προ των μνημονίων. Και φυσικά προ της μεγάλης καταστροφής που υπέστη το ΧΑ καθόλη της διάρκεια της δεκαετίας που ακολούθησε αρχής του 2010.

Με τράπεζες που κοιτούν και πάλι έξω από τα σύνορα (σύντομα θα έχουμε εξελίξεις), με βιομηχανία που ήδη επεκτείνεται (εάν βοηθούσε και λίγο το ενεργειακό κόστος θα ήταν καλύτερα) και με υπηρεσίες που συμβάλουν σημαντικά στο ΑΕΠ και στην αγορά εργασίας.

Πριν λίγα χρόνια η κεφαλαιοποίηση του ΧΑ δεν ξεπερνούσε τα 50 δισ. και τώρα είναι στα 152 δισ.

Άρα δεν αντέχει κριτικής η σύγκριση, παρά μόνο για ψυχολογικούς λόγους.

Οι ξένοι κρατούν το τιμόνι

Επίσης, ο Δεκέμβριος επιβεβαίωσε κάτι που όλοι γνωρίζουν.

Ο τζίρος έφτασε τα 4,41 δισ. ευρώ, εντυπωσιακά αυξημένος σε ετήσια βάση, αλλά με εμφανή κόπωση σε σχέση με τον Νοέμβριο. Εύλογο… γιορτές, κλεισίματα έτους και κατοχύρωση κερδών.

Οι ξένοι επενδυτές κάλυψαν σχεδόν το 70% της συναλλακτικής δραστηριότητας, κρατώντας σταθερά το τιμόνι, αν και υπήρξαν μικρές εκροές 24 εκατ. ευρώ – περισσότερο τακτική κίνηση παρά αλλαγή στάσης

Στο σύνολο του 2025, άλλωστε, το πρόσημο παραμένει θετικό. Οι ξένοι εμφάνισαν καθαρές εισροές 17,2 εκατ. ευρώ.

Το πιο σημαντικό στοιχείο είναι ότι οι ξένοι ελέγχουν πάνω από τα δύο τρίτα των υπό διαχείριση κεφαλαίων, με τους εγχώριους να παίζουν συμπληρωματικό ρόλο.

—–

Ένα μίνι τεστ

Ένα μίνι τεστ για τις προθέσεις των ξένων θα έχουμε επίσης σήμερα, καθώς ο ΟΔΔΗΧ θα προχωρήσει σε κοινοπρακτική έκδοση 10ετούς ομολόγου.

Και δεν εννοώ τόσο για την έκδοση, καθώς είναι κοινοπρακτική, όσο για την επίδραση που θα έχει η σύσταση της JP Morgan (επίσης ανάδοχος) για τα ελληνικά ομόλογα.

Θυμίζω ότι η JP Morgan συνέστησε το κλείσιμο της overweight (OW) θέσης στα 10ετή ελληνικά ομόλογα έναντι των ισπανικών, καθώς οι ελληνικοί τίτλοι υπεραπέδωσαν έντονα έναντι των ισπανικών την τελευταία εβδομάδα, περνώντας από επίπεδα «υπερβολικά φθηνά» σε επίπεδα που πλέον χαρακτηρίζονται «υπερβολικά ακριβά».

Μικρές οι ανάγκες

Σύμφωνα με πληροφορίες που είχε μεταδώσει πάντως ο ΟΤ, το αρχικό πλάνο προβλέπει άντληση 3–3,5 δισ. ευρώ μέσω 10ετούς ομολόγου, χωρίς να αποκλείεται το ποσό να αυξηθεί έως και τα 4 δισ. ευρώ.

Θυμίζω εδώ ότι ο συνολικός στόχος δανεισμού από τις αγορές για φέτος ανέρχεται στα 8 δισ. ευρώ, με πηγές να εκτιμούν ότι ακόμη και το 50% του ποσού μπορεί να αντληθεί εντός Ιανουαρίου.

—–

Προς αναθεώρηση…

Για να επιστρέψω όμως στα της Λ. Αθηνών, εάν συνεχίσει αυτή η σκυταλοδρομία των τραπεζικών μετοχών, πολύ φοβάμαι ότι οι αναλυτές που καλύπτουν τον κλάδο θα υποχρεωθούν σύντομα σε αναθεωρήσεις των τιμών στόχων.

Δεν είναι κρυφό άλλωστε ότι ο τραπεζικός κλάδος είναι εκείνος που κάνει τη διαφορά, με ένα υποδειγματικό rotation.

Τις προηγούμενες ημέρες ήταν η Εθνική και η Eurobank που έδιναν τον τόνο, πλέον η σκυτάλη πέρασε σε Alpha Bank και Πειραιώς.

Η πρώτη μία ανάσα από τα 4 ευρώ, ενώ της έχουν δώσει μεσοσταθμικά τα 4,20 ευρώ, η δεύτερη πάνω από τα 7,50 ευρώ.

Της έχουν δώσει πάνω από τα 9 ευρώ, έχοντας μεγαλύτερα περιθώρια.

—–

Έκρηξη τζίρου

Μόνιμα σε αρνητικά εδάφη χτες η μετοχή της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, η οποία ευλόγως πιέστηκε. Εντούτοις, αυτό που έκανε εντύπωση ήταν ο όγκος που σημειώθηκε στη μετοχή, που ξεπέρασε το μισό εκατ. τεμάχια.

Η προσφορά που βγήκε, στη σκιά των σεναρίων περί της κεφαλαιακής ενίσχυσης του ΑΔΜΗΕ «σκουπίστηκε», αφήνοντας ανεκτέλεστο μερικές χιλιάδες τεμάχια.

Προφανώς και η αγορά δεν ικανοποιείται από την καθυστέρηση των κυβερνητικών αποφάσεων, αν και όπως μετέδωσε ο ΟΤ υπάρχει απόφαση τόσο στο εργαλείο όσο και στο ύψος των κεφαλαίων (1 δισ.) που απαιτούνται.

Το κρίσιμο δίλημμα, αφορά το αν η ΑΜΚ θα ανοίξει την πόρτα σε νέο επενδυτή –με σενάρια να κάνουν λόγο ακόμη και για αμερικανικό fund όπως η BlackRock– ή αν τα κεφάλαια θα καλυφθούν αποκλειστικά από τους υφιστάμενους μετόχους, το Ελληνικό Δημόσιο και τη State Grid.

Στο πρώτο σενάριο, η συμμετοχή του Δημοσίου θα υποχωρούσε κάτω από το 51%, διατηρώντας όμως καταστατική μειοψηφία, ενώ στο δεύτερο η κυβέρνηση διαβεβαιώνει ότι μπορεί να βρει τους απαραίτητους πόρους για να διατηρήσει τον έλεγχο.

Μακροπρόθεσμη επιλογή

Όπως πληροφορείται η στήλη, αργά ή γρήγορα θα έχουμε λευκό καπνό, καθώς ο χρόνος πιέζει.

Ο ΑΔΜΗΕ έχει μπροστά του ένα φιλόδοξο πρόγραμμα ανάπτυξης 7,5–7,8 δισ. ευρώ για την περίοδο 2025–2034, με τρία έργα άμεσης προτεραιότητας.

Τις διασυνδέσεις Δωδεκανήσων, βορειοανατολικού Αιγαίου και το δεύτερο καλώδιο Ελλάδας–Ιταλίας– συνολικού ύψους 3,7 δισ. ευρώ.

Και η κεφαλαιακή ενίσχυση θεωρείται προϋπόθεση για να «ξεκλειδώσει» ο τραπεζικός δανεισμός.

Εάν δεν συνεχίσουν οι καθυστερήσεις, οι οποίες και αυξάνουν τον κίνδυνο όχι μόνο για τα μεγάλα καλώδια αλλά και για τη συνολική στήριξη της ενεργειακής μετάβασης, η μετοχή σύντομα θα θεωρείται στις top ενός μακροπρόθεσμου χαρτοφυλακίου.

—–

Αμυντική βιομηχανία

Η ευκαιρία για την αναγέννηση και την ανάπτυξη της εγχώριας αμυντικής βιομηχανίας είναι ίσως μοναδική με δεδομένη και τη στρατηγική σημασία στην οποία δίνει η Ε.Ε.

Και αυτό που διαπιστώνουν αρμόδιες πηγές που παρατηρούν στενά αλλά κι εμπλέκονται στον τομέα είναι ότι σε αυτή τη φάση οι γνωστοί πρωτοπόροι της βιομηχανίας αλλά και ισχυροί παίκτες του εγχώριου κλάδου προχωρούν σε δυναμικές και ουσιώδεις κινήσεις.

Πενιχρά αποτελέσματα

Ωστόσο, αν δούμε τα μέχρι τώρα αποτελέσματα, το μόνο που έχουμε να επιδείξουμε είναι τα Rafale και οι Belhara, με ελληνική προστιθέμενη αξία που μετά βίας αγγίζει το 1-2%. «Δύσκολα το λες επιτυχία για την εγχώρια βιομηχανία», σημειώνουν οι ίδιοι παράγοντες.

Και θυμίζουν: «Όπως συνέβη και την προηγούμενη δεκαπενταετία, έτσι και τώρα, μάλλον θα αντέξουν στο χρόνο όσοι διαθέτουν πραγματική τεχνογνωσία και το μέγεθος που απαιτείται για να συνεργάζονται απευθείας με τα μεγάλα διεθνή αμυντικά σχήματα…»

—–

Ενεργειακός ρεαλισμός

Ο ρόλος της Ελλάδας ως σημαντική πύλη εισόδου για τη σαουδαραβική ενέργεια, αλλά και ο «ενεργειακός ρεαλισμός», τον οποίο Αθήνα και Ριάντ συμμερίζονται, κυριάρχησαν στην κατ΄ ιδίαν συνάντηση που είχε ο Υπουργός Περιβάλλοντος και Ενέργειας, κ. Σταύρος Παπασταύρου με τον Υπουργό Επενδύσεων της ΣΑ, Khalid Al-Falih.

Η συζήτηση επεκτάθηκε σε αρκετά θέματα, με τον Άραβα αξιωματούχο να κάνει συχνά φιλοφρονήσεις για τις ελληνικές πρωτοβουλίες και επιτυχίες. Μάλιστα -όπως με πληροφόρησαν- ο Khalid Al-Falih εξήρε την καταλυτική παρέμβαση της χώρας μας στη λήψη αποφάσεων στον Διεθνή Ναυτιλιακό Οργανισμό, επαναλαμβάνοντας ότι πρέπει να γίνουν βήματα προς την κατεύθυνση της μετάβασής της σε καθαρότερα καύσιμα, αλλά κατά τρόπο ρεαλιστικό.

Οι δύο Υπουργοί διαπίστωσαν συνεργασία αλλά και ταύτιση απόψεων και σε αυτόν τον τομέα, με τον κ. Παπασταύρου να αποχωρεί από τη συνάντηση πλήρως ικανοποιημένος.

—–

Στα ραντάρ η ΟΝΥΧ

Δεύτερη συνεδρίαση που και η ΟΝΥΧ έχει ανεβάσει στα ύψη τους συναλλακτικούς της ρυθμούς.

Και για μια «μικρή» μετοχή όγκοι πάνω από 400 χιλ. τεμάχια προμηνύουν εξελίξεις.

Ήταν μάλιστα χτες η τρίτη συνεδρίαση από τις λίγες που έχουν περάσει από την αρχή του έτους που έχει ανεβάσει τους συναλλακτικούς της ρυθμούς.

Υπενθυμίζεται ότι η ΟΝΥΧ σχεδιάζει μία από τις μεγαλύτερες επενδύσεις στον ελληνικό τουρισμό και το real estate, σε ιδιόκτητη έκταση 650 στρεμμάτων στη Χαλκιδική, εκ των οποίων τα 433 έχουν ήδη ενταχθεί στη διαδικασία των Στρατηγικών Επενδύσεων και στο πλαίσιο του Ταμείου Ανάκαμψης.

Το έργο, συνολικού ύψους 490 εκατ. ευρώ χωρίς την αξία της γης, αναμένεται να υλοποιηθεί με 80% δανεισμό και 20% ίδια κεφάλαια.