Επιφυλακτική πλέον είναι η Citi για την Jumbo, καθώς σύμφωνα με τους αναλυτές της, η εταιρεία αντιμετωπίζει αυξανόμενες πιέσεις από τον ανταγωνισμό, γεγονός που επηρεάζει τις προοπτικές περιθωρίων κέρδους της στο μέλλον.
Η επενδυτική τράπεζα προβλέπει ότι τα ισχυρά περιθώρια κέρδους της Jumbo θα μπορούσαν να επηρεαστούν αρνητικά λόγω της επέκτασης της αλυσίδας discount Action, η οποία ήδη έχει εισέλθει στη ρουμανική αγορά και φαίνεται να επεκτείνεται σε Βουλγαρία και Ελλάδα, καθώς και από τη δυναμική ανάπτυξη διαδικτυακών αγορών όπως η Trendyol.
Η επενδυτική τράπεζα προβλέπει ότι τα ισχυρά περιθώρια κέρδους της Jumbo θα μπορούσαν να επηρεαστούν αρνητικά λόγω της επέκτασης της αλυσίδας discount Action
Με βάση αυτές τις ανησυχίες, η Citi προχώρησε σε μείωση των εκτιμήσεών της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) της Jumbo κατά 2% για το 2026 και 6% για το 2027, με αποτέλεσμα να αναθεωρήσει την τιμή στόχο της για την εταιρεία από τα 32 ευρώ στα 27 ευρώ. Ως εκ τούτου, η Citi υποβαθμίζει την αξιολόγηση της Jumbo σε «Ουδέτερη» από «Αγορά».
Περιθώρια και προοπτικές ανάπτυξης
Όπως συνοψίζει η Citi, η Jumbo, η οποία θεωρείται μία από τις πιο κερδοφόρες αλυσίδες λιανικής παγκοσμίως, έχει δει τα περιθώρια κέρδους της να επεκτείνονται μετά την πανδημία, με τα περιθώρια μικτού κέρδους, EBITDA και καθαρού κέρδους να φτάνουν περίπου στο 56%, 37% και 28%, αντίστοιχα, το 2024.
Η εταιρεία κατάφερε να ξεχωρίσει με την έξυπνη διαχείριση των προϊόντων, την αποδοτική εφοδιαστική αλυσίδα και τη χαμηλή ανταγωνιστικότητα τόσο στον τομέα του φυσικού όσο και του διαδικτυακού εμπορίου. Παρά τη δυναμική αυτή, η Citi αναγνωρίζει ότι το ανταγωνιστικό τοπίο αλλάζει, με την επέκταση της Action και την είσοδο της Trendyol στην αγορά να αυξάνουν τον ανταγωνισμό.
Η Action, η οποία προσφέρει φθηνότερες τιμές από την Jumbo σε αρκετές κατηγορίες προϊόντων, αναμένεται να ανοίξει έως και 550 καταστήματα στις αγορές που εξυπηρετεί η Jumbo, ενώ η Trendyol εντείνει την παρουσία της στο ηλεκτρονικό εμπόριο σε Ελλάδα και Ρουμανία. Αντίστοιχα, οι αυξήσεις τιμών και οι επενδύσεις σε τιμές που απαιτούνται για να παραμείνει ανταγωνιστική η Jumbo ενδέχεται να οδηγήσουν σε σημαντική πίεση στα περιθώρια κέρδους της εταιρείας.
Θετικά σημάδια
Η ανάλυση της Citi προβλέπει ότι οι ισχυρές τάσεις της αγοράς και η αναμενόμενη αύξηση της αξίας του ευρώ θα προσφέρουν μια μικρή στήριξη στα περιθώρια κέρδους της Jumbo το 2026, όμως αυτό αναμένεται να αντισταθμιστεί από τις ανάγκες για μεγαλύτερες επενδύσεις σε τιμές λόγω του αυξανόμενου ανταγωνισμού, ιδιαίτερα από την Action.
Παρά τις πιέσεις αυτές, η Citi εξακολουθεί να βλέπει κάποια θετικά σημάδια για τη Jumbo, όπως την ισχυρή ανατίμηση της μετοχής της το 2023 και το 2024, και τη δυνατότητα της εταιρείας να επωφεληθεί από την ενίσχυση του ευρώ και τις βελτιωμένες συνθήκες προμηθευτών το 2025.
Ωστόσο, η περαιτέρω επέκταση του ανταγωνισμού και οι απαιτήσεις για υψηλότερες επενδύσεις σε τιμές σημαίνουν ότι η Citi υποβαθμίζει την εταιρεία, με νέες εκτιμήσεις για την ανάπτυξη των πωλήσεων και των κερδών ανά μετοχή.
Συνολική πρόβλεψη για τη Jumbo και τη στρατηγική της
Η Citi μειώνει τις εκτιμήσεις πωλήσεων και κερδών ανά μετοχή για την Jumbo κατά 0%/1%/3% και 1%/2%/6% για τα έτη 2025, 2026 και 2027 αντίστοιχα, αντανακλώντας τη συνεχιζόμενη πίεση από τις επενδύσεις σε τιμές και τον αυξανόμενο ανταγωνισμό.
Η τράπεζα εκτιμά ότι η Jumbo θα συνεχίσει να καταγράφει αύξηση πωλήσεων περίπου 5% ετησίως την περίοδο 2025-2027, κυρίως λόγω της ανάπτυξης των χώρων (~2,3% αύξηση επιφάνειας καταστημάτων), με μερίδιο από την ανάπτυξη του franchise.
Ωστόσο, η πίεση στα περιθώρια κέρδους αναμένεται να περιορίσει την καθαρή κερδοφορία, με την Citi να εκτιμά ότι η Jumbo θα δει μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης EPS (CAGR) 3,2% την περίοδο 2025-2028, κάτι που τη φέρνει κάτω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών που περιμένουν περίπου 5% CAGR.
Η νέα τιμή στόχος για τη μετοχή της Jumbo είναι τα 27 ευρώ, βασισμένη σε έναν συνδυασμό ανάλυσης Discounted Cash Flow (DCF) και του δείκτη P/E για το 2026. Η Citi προειδοποιεί πάντως για πιθανούς ανοδικούς κινδύνους, όπως τη μη επέκταση της Action στις αγορές της Jumbo, τις ευνοϊκές συνθήκες προμηθευτών λόγω της ισχυρής αξίας του ευρώ και τις αναμενόμενες βελτιώσεις στην αγορά λόγω της μείωσης των γεωπολιτικών κινδύνων το 2026.
Κίνδυνοι και θετικές εξελίξεις
Οι κύριοι κίνδυνοι καθορίζονται από την ταχεία επέκταση της Action και των διαδικτυακών παικτών στις αγορές της Jumbo, καθώς και από τις χαμηλότερες για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα αναπτυξιακές προοπτικές στην Ρουμανία, γεγονός που θα απαιτήσει μεγαλύτερες επενδύσεις σε τιμές για την Jumbo.
Παράλληλα, οι αναταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα και οι επιπλέον δασμοί στις εισαγωγές από την Κίνα ενδέχεται να προκαλέσουν πρόσθετες προκλήσεις για τη Jumbo.
Ωστόσο, η Citi σημειώνει ότι η αναμενόμενη ενίσχυση του ευρώ και η πιο ευνοϊκή αναπτυξιακή πορεία της αγοράς θα μπορούσαν να προσφέρουν βραχυπρόθεσμη υποστήριξη στην εταιρεία, ενώ η επιστροφή του προγράμματος επαναγοράς μετοχών θα μπορούσε να στηρίξει τη μετοχή.
