Έσπασε το φράγμα των 3 δισ. η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, οι αψιμαχίες των τραπεζών, το «αγκάθι» της Aegean, έρχεται το breakthrough της ΑΒΑΞ

Ένα άτυπο κανόνα έσπασε χτες το Χρηματιστήριο Αθηνών, πέραν τις κοντινές του στηρίξεις και την άνοδο που επιτάχυνε στο τέλος, τα οποία δημιούργησαν νέο κύμα ευφορίας στην αγορά.

Οι δύο τίτλοι με τη μεγαλύτερη άνοδο σε όλη την αγορά ήταν μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης.

Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, αφενός, που έσπασε και το φράγμα των 3 δισ. στην κεφαλαιοποίηση της, και η Optima, με την αφύπνισή της.

Δεν συμβαίνει εύκολα στην αγορά αυτό, και όσοι την παρακολουθούν χρόνια, αντιλαμβάνονται το ποιοτικό της κίνησης αυτής.

Διότι άλλο μια μετοχή να κάνει άλμα ή βουτιά με λίγα τεμάχια και άλλο να δίνουν τον τόνο οι «μεγάλοι».

Αψιμαχίες στις τράπεζες

Βέβαια, για να είμαστε και ρεαλιστές, η άνοδος στο Χρηματιστήριο δύσκολα μπορεί να έχει διάρκεια χωρίς τις τράπεζες, και αυτό αποτυπώνεται στις άτυπες «αψιμαχίες» των κεφαλαιοποιήσεων.

Eurobank και Εθνική κινούνται πλάι πλάι, με διαφορά μόλις 400 εκατ. ευρώ, ενώ αντίστοιχα Πειραιώς και Alpha Bank απέχουν περίπου 700 εκατ. ευρώ, με τις πρώτες να διατηρούν οριακό προβάδισμα.

Το ενδιαφέρον πλέον μετατοπίζεται στα αναθεωρημένα στρατηγικά σχέδια ανάπτυξης για την περίοδο 2026-2028, τα οποία αναμένεται να παρουσιαστούν παράλληλα με τα αποτελέσματα χρήσης του 2025.

Οι διανομές θα κάνουν τη διαφορά

Στην αγορά, η εκτίμηση είναι ότι οι διανομές κεφαλαίου θα κάνουν τη διαφορά, είτε μέσω υψηλότερων μερισμάτων είτε μέσω προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών, επαναφέροντας τον τραπεζικό κλάδο σε τροχιά πιο «ώριμης» επενδυτικής πρότασης για διεθνή χαρτοφυλάκια.

Όπως ανέφερε και η Moody’s, οι νέοι στρατηγικοί στόχοι των ελληνικών τραπεζών θα δίνουν έμφαση στη διαφοροποίηση των πηγών εσόδων, στην επέκταση στον ασφαλιστικό κλάδο, στην ανάπτυξη των δανειακών χαρτοφυλακίων, αλλά και στη διεθνή παρουσία και την ψηφιακή καινοτομία.

Ιδιαίτερο βάρος αναμένεται να δοθεί στις τραπεζοασφάλειες και στα συνταξιοδοτικά προϊόντα, που προσφέρουν σταθερά έσοδα από προμήθειες σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων.

Η διαφορά της Aegean

Από την άλλη, στη γνωστή “ταλαιπωρία” βρίσκεται και πάλι η Aegean, αν και φαίνεται ότι έχει “κατακτήσει” τα 14 ευρώ, παρά το γεγονός ότι Barclays την ξεχώρισε στην ανάλυσή της για τις αεροπορικές.

Βέβαια, το μεγαλύτερο εύρος της αγοράς είδε ότι η βρετανική τράπεζα προτιμά τις αεροπορικές χαμηλού κόστους, υποβαθμίζοντας ομίλους όπως η Lufthansa και η Air France–KLM, ωστόσο για την ελληνική αγορά κρατά σαφώς διαφορετική στάση.

Η Aegean παραμένει σε σύσταση overweight, με την τράπεζα να ανεβάζει την τιμή στόχο στα 16,60 ευρώ, από 16 ευρώ προηγουμένως, αποτυπώνοντας μεγαλύτερη αισιοδοξία για τις προοπτικές της εταιρείας σε ένα περιβάλλον ισχυρής ζήτησης προς την Ελλάδα.

Στα ύψη η ζήτηση

Σύμφωνα με την ανάλυση, η ζήτηση για ταξίδια προς τη χώρα παραμένει εξαιρετικά ισχυρή, με την Aegean να επωφελείται και τον χειμώνα από τις εκπτώσεις έως 30% στο αεροδρόμιο της Αθήνας.

Παρά τα προβλήματα στις καθυστερήσεις πτήσεων στο τέταρτο τρίμηνο –λόγω περιορισμών από την εναέρια κυκλοφορία και έλλειψης προσωπικού– και την πλήρη διακοπή λειτουργίας του ελληνικού εναέριου χώρου για μία ημέρα τον Ιανουάριο, η Barclays εκτιμά ότι η κερδοφορία του 4ου τριμήνου θα βελτιωθεί οριακά, καθώς η πτώση του κόστους καυσίμων αντισταθμίζει τη μικρή υποχώρηση των μοναδιαίων εσόδων.

Το αγκάθι

Το μεγαλύτερο «αγκάθι», πάντως, εντοπίζεται εκτός ελέγχου της εταιρείας, που είναι η λειτουργία της εναέριας κυκλοφορίας (ATC).

Η Barclays χαρακτηρίζει το ATC ως τη βασική διαρθρωτική πρόκληση για την Aegean, λόγω ασταθών εργασιακών σχέσεων και πεπαλαιωμένων υποδομών, σε μια περίοδο εκρηκτικής αύξησης της κίνησης.

Για το 2026, η τράπεζα αναμένει ότι η ζήτηση θα παραμείνει ισχυρή, με το ενδιαφέρον να στρέφεται τόσο στην έναρξη πτήσεων μέσης απόστασης με τα νέα A321XLR, ακόμη και προς την Ινδία, όσο και στο κατά πόσο το ελληνικό ATC θα μπορέσει να στηρίξει μια ομαλή θερινή σεζόν χωρίς αναταράξεις.

Πλησιάζει το breakthrough

Ασταμάτητη η μετοχή της ΑΒΑΞ, η οποία έχει πλέον ανέλθει στα 3,28 ευρώ, ανεβάζοντας την αποτίμηση του ομίλου στα 486 εκατ. ευρώ.

Πίσω από την πορεία αυτή δεν βρίσκεται μόνο το χρηματιστηριακό momentum, αλλά μια ευρύτερη εικόνα επιχειρησιακής επιτάχυνσης.

Στο μέτωπο της Γραμμής 4 του Μετρό της Αθήνας, η διάνοιξη των σηράγγων προχωρά με ταχύτατους ρυθμούς, με τον έναν από τους δύο μετροπόντικες να αναμένεται να κάνει breakthrough στον σταθμό Ευαγγελισμός στα τέλη Φεβρουαρίου.

Ορόσημο

Το πιο ενδεικτικό στοιχείο της «ολικής επαναφοράς» δεν είναι μόνο η πορεία της μετοχής, αλλά το γεγονός ότι μέσα στο εννεάμηνο του 2025 ο όμιλος έχει ήδη πετύχει τα μεγέθη που είχε καταγράψει σε ολόκληρο το 2024, μια χρονιά-ορόσημο για την εταιρεία.

Ο κύκλος εργασιών ανήλθε σε 682 εκατ. ευρώ, το EBITDA στα 94 εκατ. ευρώ, με τις προβλέψεις για το σύνολο του 2025 να κάνουν λόγο για τζίρο 850 εκατ. ευρώ και EBITDA 120 εκατ. ευρώ, ιστορικά υψηλά για τον ιστορικό κατασκευαστικό όμιλο.

Παράλληλα, τα περιθώρια κατασκευαστικού EBITDA διατηρούνται άνω του 10% για δεύτερη συνεχή χρονιά, ενώ ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA έχει υποχωρήσει στο 1,6x, από τους χαμηλότερους στον κλάδο.

Προσεκτική επιλογή έργων

Με αιχμή την κατασκευή και τις παραχωρήσεις, η ΑΒΑΞ έχει δώσει ιδιαίτερη έμφαση στον «νοικοκυρεμένο» δανεισμό και στην επιλεκτική ανάληψη κερδοφόρων έργων.

Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο διαμορφώνεται στα 2,5 δισ. ευρώ, με το 85% να προέρχεται από μόλις οκτώ μεγάλα projects, όπως η Γραμμή 4 του Μετρό της Αθήνας, το εργοστάσιο παραγωγής ενέργειας συνδυασμένου κύκλου στην Ρουμανία, τα τρία νοσοκομεία του ΙΣΝ σε Θεσσαλονίκη, Σπάρτη και Κομοτηνή, το Flyover της Θεσσαλονίκης, τις υποδομές του έργου του Ελληνικού, τα οδικά έργα Μπράλος – Άμφισσα & Ιωάννινα – Κακαβιά καθώς και τα έργα αποκατάστασης ζημιών από την θεομηνία Daniel).

Οι μονόκεροι

Το ερώτημα δεν είναι πλέον αν η Ελλάδα μπορεί να συμμετάσχει στην κούρσα της Τεχνητής Νοημοσύνης, αλλά αν θα τολμήσει να το κάνει με όρους πρωταγωνιστή. Η συγκεκριμένη τεχνολογία ήδη αναδιατάσσει την παγκόσμια οικονομία και, σύμφωνα με ανθρώπους που γνωρίζουν εκ των έσω το οικοσύστημα της καινοτομίας, η χώρα διαθέτει περισσότερα «όπλα» απ’ όσα συνήθως πιστεύει.

Στον πυρήνα της αισιοδοξίας βρίσκεται το ελληνικό startup οικοσύστημα, το οποίο σήμερα αποτιμάται κοντά στα 10 δισ. ευρώ. Με συνεκτικό σχέδιο και ξεκάθαρες προτεραιότητες, εκτιμούν οι ίδιοι παράγοντες, θα μπορούσε μέσα στην επόμενη πενταετία να δεκαπλασιάσει το αποτύπωμά του, προσεγγίζοντας αποτιμήσεις της τάξης των 100 δισ. ευρώ έως το 2030. Ένα τέτοιο άλμα δεν θα είχε μόνο επενδυτική αξία, αλλά και άμεση επίδραση στην αγορά εργασίας και στο επίπεδο των αμοιβών.

Το ανθρώπινο κεφάλαιο

Το μεγάλο πλεονέκτημα της Ελλάδας, όπως επισημαίνουν, δεν είναι άλλο από το ανθρώπινο κεφάλαιο. Έλληνες επιστήμονες που εκπαιδεύτηκαν στα εγχώρια πανεπιστήμια βρίσκονται σήμερα στην πρώτη γραμμή της έρευνας στην τεχνητή νοημοσύνη στο εξωτερικό, ιδρύοντας εταιρείες και αναπτύσσοντας τεχνολογίες αιχμής. Δεν πρόκειται για μεμονωμένες περιπτώσεις, αλλά για ένα κρίσιμο μέγεθος ερευνητών που αποδεικνύει ότι η τεχνογνωσία υπάρχει.

Αυτό ακριβώς το δυναμικό μπορεί να αποτελέσει τη βάση για τη δημιουργία περισσότερων «μονόκερων» – startups δηλαδή με αποτίμηση άνω του 1 δισ. ευρώ.

Αν από τους λίγους που κατάφερε να γεννήσει η χώρα τα προηγούμενα χρόνια περάσουμε σε έναν σταθερό ρυθμό δημιουργίας νέων μονόκερων κάθε χρόνο, τότε το οικοσύστημα αλλάζει επίπεδο.

Και μαζί του αλλάζει και η θέση της Ελλάδας στον παγκόσμιο χάρτη της καινοτομίας.