Στα 40 ευρώ, από 31 ευρώ προηγουμένως, αναθεώρησε την τιμή στόχο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ η Piraeus Securities, επίπεδα που υποδηλώνουν περιθώριο ανόδου 32%.
Η αναθεώρηση βασίζεται σε τρεις βασικούς παράγοντες:
– Αναβάθμιση της κατασκευαστικής δραστηριότητας, χάρη στις βελτιωμένες προβλέψεις που βασίζονται σε ισχυρό υπόλοιπο έργων και υγιή προοπτική κερδοφορίας.
– Αναβάθμιση του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων, κυρίως λόγω της νέας εκτίμησης για την Εγνατία Οδό.
– Κατάργηση της έκπτωσης 10% στη συμμετοχή, η οποία είχε εφαρμοστεί στο παρελθόν και πλέον δεν θεωρείται δικαιολογημένη, καθώς η ορατότητα σχετικά με το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων έχει βελτιωθεί σημαντικά.
Η Piraeus Securities υπογραμμίζει ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ παραμένει μια ελκυστική επενδυτική επιλογή στον ευρωπαϊκό τομέα υποδομών, με σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης τόσο από τον μεγάλο αριθμό νέων έργων υποδομής στην Ελλάδα όσο και από δυνατότητες περιφερειακής επέκτασης. Η σύσταση παραμένει Outperform.
Προβλέψεις ταμειακών ροών
Η Piraeus Securities εκτιμά ότι την περίοδο 2026-2031 η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα λάβει περίπου 1,8 δισ. ευρώ μετρητά από τις τρεις κύριες δραστηριότητες του ομίλου. Οι παραχωρήσεις αναμένεται να συνεισφέρουν πάνω από 0,9 δισ. ευρώ, με τα μερίσματα να επιταχύνονται το 2029-2031 καθώς ώριμα έργα (Καστέλι, IRC κ.ά.) αρχίζουν να αποδίδουν και η Εγνατία Οδός ξεκινά διανομή μερισμάτων από το 2031.
Τα συσσωρευμένα μερίσματα από τις δραστηριότητες Κατασκευών και Ενέργειας εκτιμώνται σε 0,5 δισ. ευρώ και 0,35 δισ. ευρώ αντίστοιχα.
Οι συνολικές επενδύσεις ιδίων κεφαλαίων για την περίοδο 2026-2031 εκτιμώνται στα 0,7 δισ. ευρώ, εκ των οποίων τα 0,5 δισ. ευρώ είναι δεσμευμένα, ενώ το υπόλοιπο προορίζεται για νέες πρωτοβουλίες.
Η εταιρεία αναμένεται να συνεχίσει την πολιτική ισορροπίας μερισμάτων και επενδύσεων, με σταθερή ρευστότητα, αυξάνοντας τα μερίσματα κατά 10% ετησίως, από 0,40 ευρώ που δόθηκαν το 2024 (με εκτίμηση 0,44 ευρώ για το 2025, απόδοση ~1,5%).
Τα συνολικά διαθέσιμα μετρητά εκτιμώνται στα 0,9 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025, παραμένοντας πάνω από 0,7 δισ. ευρώ στην προβλεπόμενη περίοδο, παρέχοντας επαρκή ευελιξία για νέες επενδυτικές ευκαιρίες.
Αναθεωρημένη αποτίμηση SOTP
Η αναθεωρημένη αποτίμηση SOTP αποδίδει κεφαλαιοποίηση 4,1 δισ. ευρώ.
Συγκεκριμένα:
– Οι παραχωρήσεις εκτιμώνται στα 3 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 2,4 δισ. ευρώ αντιστοιχούν στην αξία των αυτοκινητοδρόμων.
– Η κατασκευαστική δραστηριότητα αποτιμάται σε 1,1 δισ. ευρώ.
– Η Ενέργεια αποδίδει αξία 0,6 δισ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένης της συμφωνίας κοινοπραξίας με τη Motor Oil.
Η αποτίμηση δεν αποδίδει αξία στην Βόρεια Οδό Κρήτης, περιμένοντας περισσότερες λεπτομέρειες, και δεν προβλέπει δημιουργία αξίας από νέες παραχωρήσεις, αφήνοντας περιθώριο περαιτέρω ανόδου.
