Pireus Securities για ΧΑ: Διψήφιες αποδόσεις και το 2026  – Τα 6 top picks

Ιδιαιτέρως θετική για την πορεία της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς εμφανίζεται η Piraeus Securities, καθώς το μακροοικονομικό περιβάλλον παραμένει υγιές, τα κέρδη ανά μετοχή συνεχίζουν και αυξάνονται, οι αποτιμήσεις είναι ελκυστικές και οι διανομές μερισμάτων είναι ελκυστικές.

Όπως εξηγεί η Piraeus Securities η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά εισέρχεται στο 2026 με θετική δυναμική. Ενώ οι κύριοι παράγοντες ανάπτυξης το 2025 ήταν η βελτίωση της κερδοφορίας και οι χαμηλές αποτιμήσεις, οι αποδόσεις για το 2026 αναμένεται να κινηθούν κυρίως από την αύξηση των κερδών και τα μερίσματα, καθώς οι αποτιμήσεις έχουν ήδη ανακάμψει σημαντικά.

Προβλέπει, επίσης, ότι οι ελληνικές μετοχές θα σημειώσουν υψηλές αποδόσεις διψήφιου ποσοστού, με συνολικές αποδόσεις (συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων) άνω του 20%.

Η ολοκλήρωση της εξαγοράς του Χρηματιστηρίου Αθηνών από την Euronext τον Νοέμβριο του 2025, μαζί με την αναμενόμενη επαναταξινόμηση σε κατηγορία ανεπτυγμένης αγοράς από σημαντικούς παρόχους δεικτών όπως MSCI, FTSE Russell και Stoxx εντός του 2026, αναμένεται να υποστηρίξει υψηλότερους πολλαπλασιαστές αποτίμησης. Αυτό αντικατοπτρίζει τη μείωση του κινδύνου αγοράς και τη σταδιακή εξάλειψη των εκπτώσεων αποτίμησης σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομολόγους, επισημαίνει η Piraeus Securities.

Κύριοι καταλύτες του ΧΑ

Σύμφωνα με την Piraeus Securities, οι κύριοι καταλύτες του ΧΑ είναι:

–          Οικονομική Ανάπτυξη και Δημοσιονομική Σταθερότητα: Η αύξηση του ΑΕΠ προβλέπεται στο 2,4% για το 2026 (προϋπολογισμός Ελλάδας), με κύριους οδηγούς τις επενδύσεις και την ιδιωτική κατανάλωση. Το δημόσιο χρέος αναμένεται να μειωθεί στο 137% του ΑΕΠ, ενώ τα συνεχόμενα πρωτογενή πλεονάσματα 2,5-3% του ΑΕΠ θα ενισχύσουν περαιτέρω την πιστοληπτική ικανότητα του κράτους.

–          Δημοσιονομικά μέτρα 1,7 δισ. ευρώ αναμένεται να στηρίξουν την κατανάλωση, η οποία αντιπροσωπεύει περίπου το 70% του ΑΕΠ.

–          Το τελευταίο έτος του Ταμείου Ανάκαμψης φέρνει επενδυτικό πρόγραμμα 16 δισ. ευρώ, αυξημένο από 14 δισ. ευρώ το 2025.

Η Piraeus Securities προβλέπει αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS) περίπου 10% ετησίως για την περίοδο 2026-2027.

Σε αυτό το πλαίσιο, οι ελληνικές μετοχές αναμένεται να αποδώσουν πάνω από 20% μέσω ανόδου τιμών και μερισμάτων. Η αναβάθμιση της αποτίμησης θα υποστηριχθεί επίσης από την αναμενόμενη επαναταξινόμηση σε ανεπτυγμένη αγορά.

Αξίζει να σημειωθεί εδώ ότι το σύνολο των μετοχών που καλύπτει η Piraeus Securities διαπραγματεύεται με P/E 10,0x για το 2027, EV/EBITDA 6,9x για το 2027 και μερισματική απόδοση 5,0%, χωρίς να περιλαμβάνονται πιθανές επαναγορές μετοχών από τις τράπεζες.

Επαναταξινόμηση σε Ανεπτυγμένη Αγορά

Η μετάβαση του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς ενδέχεται να δημιουργήσει βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα λόγω ροών κεφαλαίων.

Το χρονοδιάγραμμα είναι το εξής:

–          FTSE Russell: Τον Οκτώβριο του 2025, η FTSE Russell ανακοίνωσε την αναβάθμιση της Ελλάδας από Advanced Emerging σε Developed Market, με ισχύ από τη Δευτέρα, 21 Σεπτεμβρίου 2026.

–          S&P DJI: Η αναβάθμιση ενδέχεται να πραγματοποιηθεί κατά την αναθεώρηση του δείκτη τον Σεπτέμβριο του 2026.

–          MSCI: Τον Ιανουάριο του 2026, η MSCI ξεκίνησε δημόσια διαβούλευση για την πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας από Emerging σε Developed Market, με στόχο εφαρμογή στην αναθεώρηση δεικτών του Αυγούστου 2026.

–          Stoxx: Οι ελληνικές μετοχές ενδέχεται επίσης να αναβαθμιστούν σε Developed Market, με σχετικές ανακοινώσεις αναμενόμενες στο πρώτο εξάμηνο του 2026.

Κορυφαίες επιλογές

Σύμφωνα με την Piraeus Securities, οι τράπεζες με συνεχή κερδοφορία, δυναμική επενδύσεων και υποστηρικτικό περιβάλλον επιτοκίων αναμένεται να δώσουν σημαντικές αποδόσεις, με προβλεπόμενα συνολικά κέρδη για τους μετόχους άνω του 40% σε δύο χρόνια μέσω ανόδου τιμών και μερισμάτων.

Στα top picks, η Piraeus Securities περιλαμβάνει:

Alpha Bank: Προσφέρει υψηλό CAGR EPS 10% για 2025-2028, φτάνοντας πάνω από 13% μετά την ακύρωση ιδίων μετοχών, με αποτίμηση 8,0x P/E και 1,0x P/TBVPS για το 2027. Η αξία της Τράπεζας δικαιολογεί premium, υποστηριζόμενη από τη συνεργασία με την UniCredit.

Eurobank: Συνδυάζει ανάπτυξη (EPS CAGR ~7%), κερδοφορία (ROTE 16%-17%) και υψηλές αποδόσεις μερισμάτων (τουλάχιστον 60%). Η μετοχή διαπραγματεύεται σε 1,4x P/TBVPS, 9,0x P/E και μερισματική απόδοση άνω του 5%.

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Η πρόσφατη αναβάθμιση αποτίμησης δείχνει περιθώριο ανόδου 25% για τιμή-στόχο 40 ευρώ. Οι βασικές δραστηριότητες περιλαμβάνουν ελκυστικές παραχωρήσεις, κατασκευές, συμβατική ενέργεια και νέα συνεργασία με Motor Oil. Το χαρτοφυλάκιο υποδομών προσφέρει σημαντικό upside και δυνατότητες περιφερειακής επέκτασης.

Jumbo: Παρά την ανησυχία για τη νέα παρουσία της αλυσίδας Action στη Ρουμανία και πιθανή απώλεια μεριδίου αγοράς, η θέση της Jumbo στις Βαλκανικές αγορές παραμένει ισχυρή. Η πρόσφατη αδυναμία της μετοχής αποτελεί ευκαιρία αγοράς, με τιμή στόχο 34,20 ευρώ και προβλεπόμενο P/E 12,8x για το 2026. Οι εκτιμήσεις προβλέπουν ισχυρές πωλήσεις, EBITDA και καθαρά κέρδη για 2025-2027.

ΔΕΗ: Η αναβάθμιση αποτίμησης δείχνει upside 22% με τιμή-στόχο 23,80 ευρώ. Το τριετές επενδυτικό σχέδιο (10 δισ.) εστιάζει στις ΑΠΕ (12,7 GW εγκατεστημένη ισχύς) και πιθανή ανάπτυξη Mega Data Center. Η μετοχή διαπραγματεύεται με 6x EV/EBITDA 2026, σημαντική έκπτωση σε σχέση με ευρωπαϊκούς ομίλους.

TITAN: Η αποτίμηση ενσωματώνει τις πρόσφατες εξαγορές στη Γαλλία, Τουρκία και ΗΠΑ. Οι στρατηγικά τοποθετημένες μονάδες σε Αίγυπτο, Τουρκία και Ελλάδα ενισχύουν τη συμμετοχή σε έργα ανοικοδόμησης σε Γάζα και Ουκρανία. Η τιμή-στόχος συνδυάζει μεθόδους DCF και EV/EBITDA, φτάνοντας 65,40 ευρώ/μετοχή με συνολική απόδοση 20,2%.