ΕΚΤ: Πώς μια σειρά διαδοχικών ανατιμήσεων δημιουργεί πληθωριστικό κύμα

Η αύξηση του πληθωρισμού μετά την πανδημία δεν προκλήθηκε από την απληστία των επιχειρήσεων ή από μια υπερβολικά επεκτατική νομισματική πολιτική, αλλά από απροσδόκητες διαταραχές των τιμών που επεκτάθηκαν σε ένα στενά συνδεδεμένο δίκτυο παραγωγής. Αυτό καταδεικνύει ότι ένα σχετικά περιορισμένο σοκ τιμών μπορεί να προκαλέσει ένα μαζικό πληθωριστικό επεισόδιο εάν πλήξει ένα στενά συνδεδεμένο δίκτυο επιχειρήσεων, σύμφωνα με έρευνα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

Αυτό οφείλεται στις αλυσιδωτές αντιδράσεις που διαπερνούν τις γραμμές προσφοράς, όπου οι χρεώσεις παραγωγής μιας επιχείρησης είναι το κόστος εισροών μιας άλλης, έγραψαν σε άρθρο που δημοσιεύθηκε την Τρίτη στον ιστότοπο της ΕΚΤ ο οικονομολόγος της ΕΚΤ, Άντον Νάκοφ, και ο Μισέλ Γκασίμπε, ο οποίος εργάζεται στο Κέντρο Έρευνας Διεθνών Οικονομικών στη Βαρκελώνη.

«Αυτές οι αλυσιδωτές αντιδράσεις αυξάνονται δυσανάλογα όταν ο κλονισμός είναι μεγάλος», ανέφεραν. «Μια σημαντική αναστάτωση -όπως μια μεγάλη πτώση της παραγωγικότητας ή μια παρατεταμένη άνοδος των τιμών των παγκόσμιων εμπορευμάτων- μπορεί να προκαλέσει ένα κύμα που θα κατακλύσει μεγάλο μέρος της οικονομίας».

Τα ευρήματα βοηθούν να εξηγηθεί γιατί ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη ξεπέρασε το 10% μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, η οποία προκάλεσε ραγδαία αύξηση του κόστους της ενέργειας. Οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ υποτίμησαν τις επιπτώσεις στις τιμές καταναλωτή και παραδέχονται τώρα ότι αντέδρασαν με καθυστέρηση.

Τρία χρόνια μετά την εισβολή, ο πληθωρισμός και το βασικό επιτόκιο της ΕΚΤ έχουν επιστρέψει στο 2% — και οι οικονομολόγοι μελετούν πώς μπορούν να αποφευχθούν παρόμοια λάθη στο μέλλον, επισημαίνει το Bloomberg.

H μεθοδολογία

Οι Nakov και Ghassibe διαπίστωσαν ότι τα τυπικά μακροοικονομικά μοντέλα δυσκολεύονται να εξηγήσουν τόσο την αύξηση του πληθωρισμού που παρατηρείται από το 2022 όσο και τη συχνότητα με την οποία οι επιχειρήσεις άλλαζαν τις τιμές τους.

Ετσι, δημιούργησαν μια «λεπτομερή αναπαράσταση» της οικονομίας με σχεδόν 40 τομείς που συνδέονται μέσω ρεαλιστικών σχέσεων εισροών-εκροών, η οποία αναπαράγει τόσο την αύξηση των τιμών όσο και τον ασυνήθιστα γρήγορο ρυθμό προσαρμογών.

«Η αύξηση του πληθωρισμού μετά την πανδημία δεν προκλήθηκε από την απληστία των επιχειρήσεων ή από μια υπερβολικά επεκτατική νομισματική πολιτική, αλλά από απροσδόκητες διαταραχές των τιμών που επεκτάθηκαν σε ένα στενά συνδεδεμένο δίκτυο παραγωγής», κατέληξαν οι Nakov και Ghassibe. «Η προσεκτική παρακολούθηση αυτών των μηχανισμών είναι απαραίτητη για την κατανόηση των μελλοντικών κινδύνων πληθωρισμού και τον σχεδιασμό αποτελεσματικών πολιτικών αντιμετώπισης».

Η έρευνά τους περιέχει επίσης ένα μάθημα για τις περιπτώσεις όπου οι αυξήσεις των τιμών οφείλονται στη ζήτηση και όχι στην προσφορά.

Σε τέτοιες περιπτώσεις, τα δίκτυα επιβραδύνουν τις προσαρμογές, «πράγμα που σημαίνει ότι η χαλάρωση ή η σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής μπορεί να τονώσει ή να περιορίσει την οικονομία χωρίς να προκαλέσει απαραίτητα υπερβολικό πληθωρισμό ή αποπληθωρισμό», διαπίστωσαν οι ερευνητές.