Σχεδόν βέβαιη πλέον πρέπει να θεωρείται η αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου από τον οίκο MSCI, καθώς έχει ανοίξει από σήμερα τη δημόσια διαβούλευση, προκειμένου να επιταχυνθούν οι διαδικασίες. Όπως εξήγησε ο οίκος, έχει ήδη αναγνωρίσει ότι η ελληνική κεφαλαιαγορά έχει σημειώσει ουσιαστική πρόοδο στην εναρμόνιση με τα πρότυπα προσβασιμότητας που χαρακτηρίζουν τις ανεπτυγμένες αγορές της Ευρώπης, ενώ παράλληλα πληροί και τα κριτήρια οικονομικής ανάπτυξης που απαιτούνται για την κατάταξη στις ανεπτυγμένες αγορές.
Σε αυτό το πλαίσιο μάλιστα, ο οίκος διενήργησε ασκήσεις προσομοίωσης, διαπιστώνοντας ότι 20 από τις 25 μετοχές του MSCI Greece IMI θα πληρούσαν τα κριτήρια των Developed Markets (αναβαθμισμένα με τον MSCI Europe Index).
Ο δείκτης MSCI Greece θα είχε 5 μετοχές σε Developed Markets έναντι 8 σε Emerging Markets.
Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί εδώ ότι οι ασκήσεις του MSCI διενεργήθηκαν με τιμές 15 Οκτωβρίου 2025. Έκτοτε έχει αλλάξει αρκετά η εικόνα των επίμαχων τίτλων και δεν αποκλείεται να δούμε περισσότερους τίτλους στους δείκτες.
Ο MSCI βασίζει την ένταξη μετοχών στους δείκτες του σε αυστηρά κριτήρια που αφορούν την ανάπτυξη, το μέγεθος και τη ρευστότητα των εταιρειών, καθώς και την προσβασιμότητα της αγοράς.
Τα κριτήρια αυτά διακρίνονται σε τρεις βασικές κατηγορίες:
Α. Οικονομική ανάπτυξη
Η χώρα θα πρέπει να εμφανίζει βιωσιμότητα οικονομικής ανάπτυξης, ενώ για την κατηγορία «Αναπτυγμένες Αγορές» απαιτείται το Ακαθάριστο Εθνικό Εισόδημα (GNI) κατά κεφαλή να είναι 25% πάνω από το όριο που ορίζει η Παγκόσμια Τράπεζα για τις χώρες υψηλού εισοδήματος, για τουλάχιστον τρία συνεχόμενα έτη.
Β. Απαιτήσεις μεγέθους και ρευστότητας
Για να ενταχθεί μια εταιρεία στους δείκτες MSCI, θα πρέπει να πληροί συγκεκριμένα όρια όσον αφορά το μέγεθος της (πλήρης κεφαλαιοποίηση αγοράς), το μέγεθος της μετοχής σε ελεύθερη διασπορά (float market cap) και τη ρευστότητα (Average Traded Value Rate – ATVR).
Για τις Αναπτυγμένες Αγορές, απαιτείται η ύπαρξη 5 εταιρειών που καλύπτουν τις προδιαγραφές αυτές σε κάθε από τις 8 πρόσφατες αναθεωρήσεις δεικτών.
Στις Αναδυόμενες Αγορές, ο απαιτούμενος αριθμός εταιρειών είναι 3.
Στις Frontier Markets, αρκεί μία εταιρεία που πληροί τα κριτήρια.
Για κάθε μία από τις τελευταίες 8 αναθεωρήσεις δεικτών, απαιτείται συγκεκριμένος αριθμός εταιρειών που να πληρούν τα εξής:
Μέγεθος εταιρείας (πλήρης κεφαλαιοποίηση αγοράς):
Frontier: τουλάχιστον 155 εκατ. δολ.
Emerging: τουλάχιστον 2,964 δισ. δολ.
Developed: τουλάχιστον 5,928 δισ. δισ.
Μέγεθος σε ελεύθερη διασπορά (float market cap):
Frontier: τουλάχιστον 78 εκατ. δολ.
Emerging: τουλάχιστον 1,482 δισ. δολ.
Developed: τουλάχιστον 2,964 δισ. δολ.
Ρευστότητα (Average Traded Value Rate – ATVR):
Frontier: τουλάχιστον 2,5%
Emerging: τουλάχιστον 15%
Developed: τουλάχιστον 20%
Γ. Κριτήρια προσβασιμότητας αγοράς
Η προσβασιμότητα αναλύεται με βάση πέντε παράγοντες:
Ανοικτότητα στην ξένη ιδιοκτησία
Ευκολία ροών κεφαλαίων (εισροές/εκροές)
Αποτελεσματικότητα λειτουργικού πλαισίου
Διαθεσιμότητα επενδυτικών εργαλείων
Σταθερότητα θεσμικού πλαισίου
Για τις Αναπτυγμένες Αγορές, τα επίπεδα αυτά θεωρούνται «πολύ υψηλά» ή «απεριόριστα», ενώ για τις Αναδυόμενες Αγορές και τις Αγορές Συνόρων παρουσιάζονται αντίστοιχα ως «σημαντικά» και «μέτρια» έως «τουλάχιστον μερικώς ανοικτά».
Οι «βαρύτητες»
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει και η «βαρύτητα» που θα έχει η Ελλάδα σε περίπτωση αναβάθμισης, καθώς ο συντελεστής αυτός θα κρίνει και τις ροές των κεφαλαίων που θα υπάρξουν.
Σύμφωνα πάντα με την άσκηση προσομοίωσης, ο δείκτης βαρύτητας της Ελλάδας στον MSCI Europe Index θα είναι 0,36%, με τις τραπεζικές μετοχές να έχουν τη μερίδα του λέοντος.
Ωστόσο, ο συντελεστής του MSCI Greece Index στον MSCI World Index, στον παγκόσμιο δηλαδή, θα είναι μόλις 0,06%, από 0,57% που είναι τώρα στον MSCI Emerging Markets Index.
